Ύστερα από πολύ καιρό έρχεται μία δημόσια εγγραφή αναπτυσσόμενης τεχνολογικής εταιρείας. Η Mobileye είναι μία πολύ ενδιαφέρουσα περίπτωση.
Την επόμενη Τετάρτη 26 Οκτωβρίου είναι προγραμματισμένη η έναρξη της διαπραγμάτευσης της Mobileye στο αμερικανικό χρηματιστήριο Nasdaq, με το σύμβολο MBLY. Αυτή τη στιγμή η Mobileye ανήκει εξ ολοκλήρου στην αμερικανική εταιρεία σχεδιασμού και παραγωγής μικροεπεξεργαστών Intel (INTC NASDAQ).
Τι είναι όμως η Mobileye; H Mobileye είναι μία ισραηλινή εταιρεία που δημιουργήθηκε το 1999 από τον Amnon Shashua και είναι μία από τις πρωτοπόρες παγκοσμίως επιχειρήσεις στον τομέα της αυτόνομης και της υποβοηθούμενης οδήγησης οχημάτων.
Η εταιρεία κατασκευάζει ολοκληρωμένα προηγμένα συστήματα υποβοήθησης οδήγησης οχημάτων, καθώς και συστήματα αυτόνομης οδήγησης. Τα συστήματα περιλαμβάνουν και εξοπλισμό (hardware) και λογισμικό (software). Όπως λέει η ίδια η Mobileye, οι λύσεις που προσφέρει είναι πολύ ευέλικτες και προσαρμόζονται εύκολα στις ανάγκες των αυτοκινητοβιομηχανιών με τις οποίες συνεργάζεται.
Πάντα κατά την ίδια, αυτό είναι αποτέλεσμα της εικοσαετούς πείρας που έχει αποκτήσει στην έρευνα, τον σχεδιασμό και την ανάπτυξη των προϊόντων της, όπως και του πολύ μεγάλου όγκου δεδομένων που έχουν συγκεντρωθεί σε αυτό το χρονικό διάστημα.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Mobileye, η αξία της αγοράς στην οποία δραστηριοποιείται είναι αυτή τη στιγμή κοντά στα 16 δισ. δολ., μέχρι το 2026 αναμένεται να φθάσει στα 40 δισ. και το 2030 να εκτοξευθεί στα 480 δισ. Όπως προσθέτει η εταιρεία, οι λύσεις της χρησιμοποιούνται από 800 διαφορετικά μοντέλα αυτοκινήτων, ενώ από την αρχή της λειτουργίας της μέχρι τώρα, ο εξοπλισμός της έχει εγκατασταθεί σε 125 εκατ. οχήματα.
Η ίδια εκτιμά πως μέχρι το 2030, άλλα 270 εκατ. οχήματα θα έχουν εξοπλιστεί με τα συστήματά της. Η τεράστια αύξηση της αξίας της αγοράς των αυτόνομων συστημάτων οδήγησης την οποία προβλέπει η Mobileye προς το τέλος της τρέχουσας δεκαετίας θα έρθει, σύμφωνα με αυτήν, καθώς οι λειτουργίες των συστημάτων αυτόνομης και υποβοηθούμενης οδήγησης θα αυξηθούν κατακόρυφα, αυξάνοντας τα έσοδα των κατασκευαστών τους.
Η Mobileye έχει ήδη αξιόλογο κύκλο εργασιών ο οποίος αυξάνεται με πολύ ικανοποιητικούς ρυθμούς. Για το 2021 έφθασε τα 1,4 δισ. δολ., αυξημένος κατά 43% από το 2020, ενώ και το 2022 φαίνεται πως η αύξηση θα είναι περίπου η ίδια (εκτιμήσεις αναλυτών του Reuters).
Αν αυτές οι εκτιμήσεις είναι σωστές και με βάση τις εκτιμήσεις της Mobileye για τον τωρινό συνολικό τζίρο των εταιρειών του κλάδου της (16 δισ. δολ.), βγαίνει το συμπέρασμα πως η εταιρεία έχει περίπου το 12,5% αυτής της αγοράς. Αν έχει δίκιο και για το πόσο θα αναπτυχθεί τα επόμενα χρόνια ο τομέας της αυτόνομης και υποβοηθούμενης οδήγησης είναι προφανές πως και η δική της ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια θα είναι πολύ ισχυρή, εντυπωσιακή θα μπορούσαμε να πούμε, δεδομένης της δυνατής παρουσίας της.
Η εταιρεία δεν είναι άγνωστη στη χρηματιστηριακή αγορά, όχι μόνο γιατί αποτελεί κομμάτι της Intel αλλά γιατί η ίδια ήταν εισηγμένη από το 2014 μέχρι το 2017. Η μεγάλη αμερικανική εταιρεία την εξαγόρασε και την απορρόφησε πληρώνοντας λίγο πάνω από 15 δισ. δολ., θέλοντας να μπει μέσω αυτής στον πολλά υποσχόμενο τομέα της αυτόνομης και υποβοηθούμενης οδήγησης.
Από τη στιγμή που μπήκε κάτω από την ομπρέλα της Intel, η Mobileye συνέχισε να αναπτύσσεται δυναμικά, όπως φαίνεται και από την αναφορά μας στον κύκλο εργασιών της για τα τελευταία χρόνια. Παρόλα αυτά η αποτίμηση με την οποία φαίνεται πως θα εισαχθεί στο χρηματιστήριο μάλλον θα είναι πολύ κοντά σε αυτήν με την οποία εξαγοράστηκε το 2017.
Δηλαδή πέντε χρόνια μετά και ενώ η Mobileye είναι μία διαφορετική, μεγαλύτερη, ισχυρότερη και έντονα αναπτυσσόμενη επιχείρηση σε έναν τομέα που θεωρείται πως θα είναι για χρόνια στο προσκήνιο, οι επενδυτές κρίνουν πως η αξία της δεν έχει ανέβει καθόλου. Ακούγεται παράδοξο αλλά στην πραγματικότητα είναι ένα σημάδι των καιρών.
Όταν, τον περασμένο Δεκέμβριο, η Intel ανακοίνωσε την πρόθεσή της για την εισαγωγή της Mobileye στο χρηματιστήριο, οι εκτιμήσεις που είχαν δει το φως της δημοσιότητας από το Reuters ανέφεραν πως η αγορά υπέθετε πως η αποτίμηση την οποία θα μπορούσε να πετύχει η εταιρεία θα ήταν της τάξης των 50 δισ. δολ.
Πριν από περίπου έναν μήνα, όταν η Intel αποφάσισε να ξεκινήσει τη διαδικασία εισαγωγής της θυγατρικής της στο χρηματιστήριο, η εκτίμηση είχε κατέβει στα 30 δισεκατομμύρια δολάρια. Όταν όμως ξεκίνησε η πραγματική διαδικασία της αρχικής δημόσιας εγγραφής (IPO) και άρχισαν οι επαφές με τους επενδυτές, φάνηκε καθαρά πως η εποχή δεν ευνοεί τις μεγάλες προσδοκίες.
Την Τρίτη που μας πέρασε ανακοινώθηκαν οι πρώτες λεπτομέρειες της εγγραφής και μάθαμε πως η τιμή στην οποία εκτιμάται πως οι επενδυτές θα αγοράσουν περίπου 41 εκατομμύρια (υπό προϋποθέσεις μπορεί να φτάσουν τα 47 εκατ.) μετοχές της Mobileye θα είναι ανάμεσα στα 18 και τα 20 δολάρια.
Λαμβάνοντας υπόψη το σύνολο των μετοχών της εταιρείας μετά την ολοκλήρωση της αρχικής δημόσιας εγγραφής προκύπτει πως η συνολική αξία της εταιρείας θα είναι γύρω στα 15 δισεκατομμύρια. Είναι προφανές πως οι επενδυτές δεν άλλαξαν την άποψή τους σχετικά με το πόσο καλές προοπτικές και σε πόσο καλή κατάσταση βρίσκεται η Mobileye.
Απλώς άλλαξαν οι συνθήκες στις χρηματιστηριακές αγορές. Όταν ένα μεγάλο μέρος των μετοχών των εταιρειών του τεχνολογικού κλάδου έχει σημειώσει πτώση μεγαλύτερη από 50%, πολλές φορές μέχρι και 80% ή και ακόμα παραπάνω, είναι πολύ δύσκολο να μην γίνει παρόμοια έκπτωση στην τιμή μίας εταιρείας που φιλοδοξεί να μπει στο χρηματιστήριο, όσο καλή και να είναι. Αυτό όμως δεν είναι απαραίτητα κακό, τουλάχιστον για όσους επενδυτές εκτιμούν τις προοπτικές της Mobileye και του τομέα στον οποίο δραστηριοποιείται.
Μπορεί να μην είναι ακόμα κερδοφόρα (το 2021 είχε ζημιές 75 εκατομμυρίων), αλλά η ισχυρή ανάπτυξή της και η δυναμική της παρουσία σε έναν κλάδο με (θεωρητικά τουλάχιστον) λαμπρό μέλλον κάνουν την επένδυση σε αυτή πολύ ενδιαφέρουσα σε αυτή την τιμή. Για να μην παρεξηγηθούμε, η τιμή με την οποία φαίνεται πως θα εισαχθεί στο χρηματιστήριο δεν μπορεί να χαρακτηριστεί ως «τζάμπα», αφού η αξία της εταιρείας θα είναι τουλάχιστον 7,5 φορές πάνω από τον κύκλο εργασιών της για το 2021, αλλά θα αποδειχθεί πιθανότατα χαμηλή στην περίπτωση που οι εκτιμήσεις της για το μέλλον αποδειχθούν σωστές.
Σε αυτό φαίνεται πως συμφωνούν και μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές όπως η Baillie Gifford και η Norges Bank Asset Management, οι οποίες έχουν δεσμευθεί πως θα αγοράσουν συνολικά μετοχές αξίας μέχρι 330 εκατομμυρίων δολαρίων, ενώ η General Atlantic έχει δηλώσει πως θα αγοράσει μετοχές αξίας 100 εκατομμυρίων. Λαμβάνοντας υπόψη μας πως η συνολική αξία των μετοχών που θα πουλήσει η εταιρεία στους επενδυτές δεν θα ξεπεράσει τα 950 εκατ. δολ., μπορούμε να υποθέσουμε πως η αρχική δημόσια εγγραφή της Mobileye θα είναι αρκετά επιτυχημένη και θα εμφανιστούν αρκετοί αγοραστές για να υπερκαλύψουν άνετα την προσφορά.
Με δεδομένο μάλιστα πως η μητρική εταιρεία δεν πρόκειται να πουλήσει μετοχές της, τουλάχιστον σύντομα, είναι πολύ εύκολο να δούμε την μετοχή να κινείται ανοδικά με σχετική ευκολία. Από τα έσοδα της δημόσιας εγγραφής, τα οποία θα είναι κοντά στα 943 εκατομμύρια, αν πουληθούν τελικά και τα 47 εκατ. μετοχές, η Mobileye θα χρησιμοποιήσει ένα μέρος τους για την χρηματοδότηση της ανάπτυξής της και θα δώσει το υπόλοιπο στην Intel ξεπληρώνοντας ένα δάνειο που έχει λάβει από αυτήν.
Μέχρι αυτή τη στιγμή δεν είναι σαφές το ποσό που θα εισπράξει η Intel αλλά σίγουρα θα είναι ένα σημαντικό μέρος των εσόδων της εγγραφής. Όσο και να είναι βέβαια, δεν πρόκειται να βοηθήσει την πάλαι ποτέ βασίλισσα της βιομηχανίας των microchips, καθώς είναι σταγόνα στον ωκεανό μπροστά στα πολλές δεκάδες δισεκατομμύρια που θα κοστίσει η κατασκευή των νέων εργοστασίων.
Δεδομένου όμως του ότι μετά την εισαγωγή της Mobileye η μητρική της εταιρεία θα εξακολουθεί να κατέχει πάνω από το 94% των μετοχών της, μπορούμε να υποθέσουμε με σχετική ασφάλεια πως αν οι συνθήκες βελτιωθούν και η μετοχή της Mobileye ανεβεί σημαντικά, η Intel δεν θα έχει καμία αντίρρηση να πουλήσει μέρος του μεριδίου της και να εισπράξει μερικά δισεκατομμύρια διατηρώντας παράλληλα και τον έλεγχο της Mobileye.
Μέχρι την επόμενη Τετάρτη, τα πράγματα μπορεί να αλλάξουν και η τιμή εισαγωγής των μετοχών (18 – 20 δολάρια προς το παρόν) να μεταβληθεί προς τα πάνω ή και προς τα κάτω, ανάλογα με το κλίμα που θα επικρατεί στις αγορές. Ανεξάρτητα από αυτό όμως, το κακό κλίμα που επικρατεί στις αγορές δίνει την ευκαιρία σε επενδυτές που επιθυμούν να συμμετάσχουν σε μία εταιρεία που δραστηριοποιείται σε έναν ενδιαφέροντα τομέα και έχει ήδη αξιόλογη παρουσία στην αγορά, σε τιμή που δεν θα φανταζόντουσαν πριν μερικούς μήνες.
Φυσικά, αν η κατάσταση στα χρηματιστήρια χειροτερέψει ακόμα περισσότερο, πράγμα που δεν είναι καθόλου απίθανο εδώ που τα λέμε, η τιμή της Mobileye μπορεί να κατεβεί και κάτω από τα 18 δολάρια, ίσως και αρκετά χαμηλότερα. Αυτό όμως δεν σημαίνει πως η αγορά της μετοχής της στην τιμή της δημόσιας εγγραφής δεν έχει επενδυτική λογική.
