Η προσοχή των επενδυτών στη Wall Street θα είναι στραμμένη στα νέα στοιχεία από το μέτωπο του πληθωρισμού την εβδομάδα που έρχεται. Τα νούμερα που θα ανακοινωθούν στις 13 Σεπτεμβρίου για τον μήνα Αύγουστο θα παίξουν καθοριστικό ρόλο στη βραχυπρόθεσμη πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς.
Οι ενδείξεις ότι η οικονομία των ΗΠΑ είναι ευθυγραμμισμένη για μια «ομαλή προσγείωση», με τη Fed να πετυχαίνει χαμηλό πληθωρισμό χωρίς σημαντικό πλήγμα στην ανάπτυξη, τροφοδότησαν την κούρσα του δείκτη S&P 500 που καταγράφει κέρδη 16% φέτος. Τις τελευταίες εβδομάδες όμως το ράλι διέρχεται από αναταράξεις.
Την προηγούμενη εβδομάδα τα στοιχεία από την αγορά εργασίας ενίσχυσαν το αφήγημα της ομαλής προσγείωσης. Έδειξαν ότι παραμένει δυνατή, αλλά όχι τόσο που να πυροδοτήσει ανησυχίες ότι η Fed θα αναγκαστεί να αυξήσει τα επιτόκια περισσότερο για να δαμάσει τον πληθωρισμό.
Τα φρέσκα στοιχεία για τον πληθωρισμό Αυγούστου την εβδομάδα που έρχεται θα πρέπει να δείξουν μια παρόμοια ισορροπία. Ένα υψηλό νούμερο θα αναζωπυρώσει τους φόβους οτι η Fed θα κρατήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα ή ότι θα τα αυξήσει περισσότερο τους επόμενους μήνες.
Στην περίπτωση αυτή οι επενδυτές θα έχουν λιγότερους λόγους να διακρατούν την έκθεσή τους σε μετοχές μετά την πρόσφατη πτώση της τεχνολογίας που προκάλεσε απώλειες 5% στον S&P 500 από το υψηλό του καλοκαιριού. Η μάχη με τον δαίμονα του πληθωρισμού δεν έχει τελειώσει ακόμη.
Οι επενδυτές που προσπαθούν να εκτιμήσουν τις μελλοντικές κινήσεις της Fed θα δώσουν προσοχή και σε άλλους δείκτες την εβδομάδα που έρχεται, όπως τον δείκτη τιμών παραγωγού και τις λιανικές πωλήσεις.
Η αμερικανική κεντρική τράπεζα αναμένεται ευρέως να διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά στη συνεδρίαση της 20ης Σεπτεμβρίου. Οι αγορές τιμολογούν σχεδόν 44% πιθανότητα για μια αύξηση τον Νοέμβριο από 28% πριν ένα μήνα. Αν τα νέα στοιχεία δείξουν επιτάχυνση του πληθωρισμού οι προσδοκίες αυτές θα αυξηθούν.
Σε γενικές γραμμές οι επενδυτές και οι strategists των επενδυτικών οίκων σε μεγάλο βαθμό δείχνουν να διατηρούν την εμπιστοσύνη τους στην αγορά μετοχών παρά τις πρόσφατες αναταράξεις. Όμως, μερικοί έχουν αρχίσει να δείχνουν μεγαλύτερη νευρικότητα.
Οι λόγοι αισιοδοξίας έχουν να κάνουν με την υπεραπόδοση της οικονομίας των ΗΠΑ σε σύγκριση με την ευρωζώνη και την Κίνα, αλλά και με τα σημάδια ότι η λεγόμενη ύφεση κερδοφορίας των επιχειρήσεων του S&P 500 μάλλον είναι πίσω μας.
Ωστόσο, οι ανησυχίες για την επιβράδυνση της κινεζικής οικονομίας και για συρρίκνωση των περιθωρίων κέρδους των αμερικανικών επιχειρήσεων οδηγούν μερίδα επενδυτών στο συμπέρασμα ότι η ανοδική πορεία των μετοχών από εδώ και πέρα θα γίνει πιο δύσκολη.
Ο δείκτης αναφοράς S&P 500 έχει διορθώσει 5% από τα υψηλά του Ιουλίου και οι αποτιμήσεις των μετοχών είναι πιο ελκυστικές πλέον δεδομένης της μικρής μόνο πιθανότητας ύφεσης στην οικονομία των ΗΠΑ, εκτιμούν οι strategists της Credit Suisse Securities.
Oι πολλαπλασιαστές κερδών (Ρ/Ε) σε 10 από τους 11 κλάδους του S&P 500 μειώθηκαν τον Αύγουστο. Το Ρ/Ε του δείκτη παραμένει κοντά στις 20 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη του επόμενου 12μήνου, υψηλότερο από το 17 στο τέλος του 2022.
Ο πυρήνας του αφηγήματος των «ταύρων» βασίζεται στην αποκλιμάκωση του πληθωρισμού που τελικά θα οδηγήσει τη Fed σε μειώσεις επιτοκίων. Κατά συνέπεια, στην περίπτωση που υπάρξει νέα άνοδος στα επιτόκια η χρηματιστηριακή αγορά δε θα το χωνέψει εύκολα, επισημαίνουν οι αναλυτές στη UBS.
