Μέχρι πού θα «ρίξει» ο πληθωρισμός τη Wall

Όταν οι αγορές κινούνται σε ιστορικά υψηλά, με εμφανή μάλιστα στοιχεία διανομής - θυμηθείτε πρόσφατη σχετική ανάλυση περί «κενών αέρος» εδώ - είναι λογικό η επενδυτική ψυχολογία να είναι εύθραυστη στις ειδήσεις «πρώτης γραμμής» όπως αυτές που σχετίζονται με την επιτοκιακή πολιτική. 

Η χθεσινή «σφαλιάρα» λοιπόν από τα στοιχεία του πληθωρισμού των ΗΠΑ, οδήγησε τη μητέρα των αγορών με υπερσυνοπτικές διαδικασίες κάτω από τον μέσο κινητό των 9 ημερών και με χαμηλό μόλις 20 μονάδες πάνω από το μέσο κινητό των 21 ημερών. Παρά ταύτα, κατάφερε στο κλείσιμο να κρατήσει τις 4954 μονάδες. 

Το ερώτημα της επόμενης ημέρας δεν είναι άλλο, από το αν η τεχνική ανάσα έως το 2% εξελιχθεί σε κάτι περισσότερο. 

Όπως φαίνεται στο παρακάτω διάγραμμα τα πάντα θα εξαρτηθούν από το αν θα προσεγγίσει η αγορά τη στήριξη του μέσου κινητού των 30 ημερών - αυτή τη στιγμή βρίσκεται πέριξ των 4850 μονάδων - μια στήριξη που η αγορά τη διαφυλάττει σαν κόρη οφθαλμού από τον Νοέμβριο του 2023.  

Η διακράτηση ή όχι αυτής της σημαντικής στήριξης θα κρίνει πολλά. 

Μήπως ανησύχησαν περισσότερο τα επιμέρους στοιχεία; 

Τα χθεσινά στοιχεία για τον πληθωρισμό των ΗΠΑ απογοήτευσαν, καθώς οι αναλυτές περίμεναν μεγαλύτερη  αποκλιμάκωση, ενώ σε δομικό επίπεδο οι πιέσεις διατηρήθηκαν αμείωτες, διαψεύδοντας επίσης τις προσδοκίες.  

Ειδικότερα, ο δείκτης τιμών καταναλωτή στις ΗΠΑ έτρεξε τον Ιανουάριο με ετήσιο ρυθμό 3,1%, επιβραδύνοντας μεν από το 3,4% που είχε προηγηθεί, αλλά κινούμενος σημαντικά υψηλότερα από τη μέση εκτίμηση των αναλυτών για υποχώρηση στο 2,9%.  

Σε δομικό επίπεδο, ήτοι άνευ των ευμετάβλητων κλάδων ενέργειας και τροφίμων, παρέμεινε σταθερός στο 3,9% ετησίως, την ώρα που η αγορά περίμενε επιβράδυνση στο 3,7%. 

Σε επίπεδο μήνα ο γενικός πληθωρισμός εμφάνισε αύξηση κατά 0,3% στη σύγκριση Ιανουαρίου - Δεκεμβρίου, επιταχύνοντας από το +0,2% που είχε προηγηθεί. Το ίδιο και σε δομικό επίπεδο, κινήθηκε με μηνιαία αύξηση κατά 0,4% από το +0,3% μηνιαίως του Δεκεμβρίου. 

Βέβαια η  υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Τζάνετ Γιέλεν, προσπάθησε να «χρυσώσει το χάπι», σπεύδοντας να δηλώσει λίγες ώρες πριν τη λήξη της συνεδρίασης ότι τα στοιχεία του δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Ιανουάριο  μπορεί να απογοήτευσαν τους αναλυτές, αλλά δεν παύουν να υποδεικνύουν πρόοδο στην καταπολέμηση του πληθωρισμού. «Η σημερινή πρωινή έκθεση του CPI έδειξε ότι, τον Ιανουάριο, ο δείκτης τιμών καταναλωτή έπεσε στο 3,1%. Αυτό είναι έξι ποσοστιαίες μονάδες κάτω από το αποκορύφωμά του τον Ιούνιο του 2022...Την ίδια ώρα, η ύφεση που πολλοί προέβλεψαν ότι θα χρειαστούμε προκειμένου να δούμε τον πληθωρισμό να πέφτει, δεν έχει υλοποιηθεί. Έχουμε σημειώσει σημαντική πρόοδο στον αγώνα μας για μείωση του πληθωρισμού, με τις τιμές των βασικών δαπανών του νοικοκυριού όπως βενζίνη, αυγά και αεροπορικές εταιρείες να πέφτουν χαμηλότερα». 

Παρά τις δηλώσεις Γιέλεν, η Wall μάζεψε ένα μέρος των απωλειών της. Βλέπετε, αυτό που προβληματίζει είναι κάποια από τα επιμέρους στοιχεία της μέτρησης. 

Αναφερόμαστε στην  αύξηση των τιμών στον κλάδο της στέγασης, μια παράμετρο  που συνιστά περίπου το 1/3 της στάθμισης του δείκτη και έχει αυξημένη βαρύτητα για τους αξιωματούχους της Fed, καθώς οι προσδοκίες για υποχώρηση του πληθωρισμού προς το στόχο της τράπεζας του 2% ετησίως, βασίζονται κυρίως στην εκτίμηση ότι φέτος θα επιβραδυνθούν οι αυξήσεις στις τιμές της στέγασης. 

Ο κλάδος όμως ήταν αυτός που οδήγησε στην κυριολεξία την άνοδο του πληθωρισμού με +0,6% μηνιαίως - και +6% ετησίως- ενώ και οι τιμές των τροφίμων ενισχύθηκαν επίσης 0,4% τον τελευταίο μήνα. (σ.σ: Aς μην ξεχνάμε ότι πολλά πλοία εξακολουθούν να κάνουν την «κρουαζιέρα» γύρω από το ακρωτήρι της Καλής Ελπίδας). 

Η τελική μέτρηση «σώθηκε» στην κυριολοξία από την επιβράδυνση που εμφάνισαν οι τιμές της ενέργειας με -0,9% τον Ιανουάριο, κυρίως λόγω της μείωσης κατά 3,3% στη βενζίνη και αντιστάθμισαν τις αυξήσεις στη στέγαση και τα τρόφιμα. 

Παρά ταύτα, τα δύο αυτά επιμέρους στοιχεία της μέτρησης του Ιανουαρίου αναμένεται να προβληματίσουν τη Fed,  γι’αυτό και η επενδυτική κοινότητα ήδη επαναξιολόγησε τις εκτιμήσεις  για το πότε η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ θα αρχίσει να χαλαρώνει την πολιτική της.  

Άλλωστε, μόλις την περασμένη εβδομάδα, αρκετοί αξιωματούχοι της Fed, συμπεριλαμβανομένου του προέδρου της Τζερόμ Πάουελ, δήλωσαν ότι θέλουν να δουν περισσότερα στοιχεία ότι ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να μειώνεται, πριν από τη μείωση των επιτοκίων. 

Ως εκ τούτου,  οι πιθανότητες να γίνει η πρώτη μείωση των επιτοκίων  τον Μάιο κατέβηκαν στο 40% σε σύγκριση με 71% πριν την ανακοίνωση των στοιχείων για τον πληθωρισμό, με την αγορά πλέον να βάζει στο κάδρο ότι η μείωση των επιτοκίων μπορεί να καθυστερήσει.  

Η αντίδραση των αγορών 

Η διάψευση των προβλέψεων αποτυπώθηκε άμεσα στις αγορές, με τη Wall να εμφανίζει απώλειες έως και 2%  και με την απόδοση του 10ετούς τίτλου των ΗΠΑ να προσθέτει περισσότερες από 14 μονάδες βάσης και να ενισχύεται έως και το  4,319%.  

Παρομοίως, η απόδοση του 2ετούς έφτασε έως και το 4,664%. 

Στο «κόκκινο» και η άλλη πλευρά του Ατλαντικού, με τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια να κλείνουν όμως πιο «ψύχραιμα» με απώλειες μικρότερες του 1%. 

Πιο έντονη ήταν η πτώση του χρυσού.  

Βλέπετε, μετά τα στοιχεία για τον πληθωρισμό, το δολάριο κινήθηκε ανοδικά στο υψηλό τριών μηνών έναντι των άλλων νομισμάτων, προεξοφλώντας τη διατήρηση των επιτοκίων υψηλά για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, καθιστώντας τον χρυσό πιο ακριβό για τους κατόχους άλλων νομισμάτων.  

Επιπλέον δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι  τα υψηλότερα επιτόκια αυξάνουν το κόστος ευκαιρίας της διακράτησης χρυσού, όπως υπέδειξε και η πορεία του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ.   

Νομοτελειακά λοιπόν εμφανίστηκαν αθρόες πωλήσεις στο πολύτιμο μέταλλο, το οποίο υποχώρησε κάτω από το κρίσιμο επίπεδο των 2008 δολαρίων/ουγγιά- 90αρης στο ημερήσιο διάγραμμα- καταγράφοντας χαμηλό διμήνου εως και τα 1990 δολάρια/ουγγιά, με το επόμενο σημαντικό επίπεδο στήριξης να μας το δίνει το εβδομαδιαίο διάγραμμα, στα 1970 δολάρια/ουγγιά.