Το εντυπωσιακό ράλι του δολαρίου φέτος κατατρόπωσε τα ξένα νομίσματα και προσέφερε στους επενδυτές ένα από τα λίγα επικερδή trades. Παρόλο που η ισοτιμία του έχει υποχωρήσει τις προηγούμενες εβδομάδες, οι ανησυχίες για ύφεση πιθανότατα θα το κρατήσουν δυνατό και το 2023.
Στην κορυφή του τον Σεπτέμβριο το δολάριο βρέθηκε στο υψηλότερο επίπεδο εδώ και σχεδόν δύο δεκαετίες μετά από άνοδο 20% έναντι καλαθιού άλλων ισοτιμιών. Τα φετινά του κέρδη μειώθηκαν πρόσφατα λόγω των προσδοκιών ότι πλησιάζει η στιγμή που η Fed θα επιβραδύνει τον ρυθμό επιτοκιακών αυξήσεων που ήταν ο κύριος καταλύτης της ενδυνάμωσης του.
Η άνοδος των ομολογιακών αποδόσεων στις ΗΠΑ έπαιξαν πράγματι καταλυτικό ρόλο, αλλά υπήρξαν και άλλοι παράγοντες που έδρασαν ενισχυτικά για το δολάριο που παραδοσιακά αποτελεί ασφαλή λιμένα σε περιόδους αβεβαιότητας. Οι επενδυτές κατέφυγαν στο δολάριο όταν η έξαρση του πληθωρισμού και η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία προκάλεσε άνοδο της μεταβλητότητας στις αγορές.
Ενισχυτικό ρόλο έπαιξε και η δυναμική της οικονομίας των ΗΠΑ σε μια περίοδο που οι ανησυχίες που προκάλεσε η ενεργειακή κρίση σφυροκόπησε τις κινητές αξίες στην Ευρώπη και οι αυστηροί περιορισμοί στην Κίνα για να ελεγχθεί η πανδημία COVID άρχισαν να πλήττουν την ανάπτυξη της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου.
Ακόμη και μετά την πρόσφατη διόρθωσή του, το δολάριο θα κλείσει τη φετινή χρονιά με την καλύτερη επίδοση από το 2014 στην αγορά ισοτιμιών. Σύμφωνα με έρευνα της BoFA Global Research σε διαχειριστές κεφαλαίων, το δολάριο παρέμεινε το πιο συνωστισμένο trade για πέμπτο συνεχή μήνα τον Νοέμβριο και μεγάλο ποσοστό των ερωτηθέντων το θεωρούν υπερτιμημένο.
Παρά ταύτα, από σφυγμομέτρηση του Reuters σε strategists επενδυτικών οίκων προκύπτει ότι η πλειοψηφία εκτιμά ότι το δολάριο θα διατηρηθεί στα τρέχοντα επίπεδα σε ένα χρόνο από σήμερα με πολλούς να προβλέπουν ότι η νομισματική σύσφιξη των κεντρικών τραπεζών θα πλήξει την ανάπτυξη και θα ενισχύσει την ελκυστικότητα του ως ασφαλές καταφύγιο και πάλι.
Η μελλοντική πορεία του δολαρίου είναι σημαντική για τους επενδυτές. H τροχιά της ισοτιμίας του επηρεάζει τα πάντα, από τα κέρδη των επιχειρήσεων μέχρι τις τιμές των πρώτων υλών, όπως το πετρέλαιο και τον χρυσό.
Ένα πιο δυνατό δολάριο καθιστά τις εξαγωγές των αμερικανικών προϊόντων λιγότερο ανταγωνιστικές στο εξωτερικό, ενώ πλήττει τις αμερικανικές πολυεθνικές όταν επαναπατρίζουν τα κέρδη τους στο εξωτερικό, μετατρέποντας σε δολάρια από άλλα νομίσματα. Η έκθεση των επιχειρήσεων που απαρτίζουν τον δείκτη S&P500 στο εξωτερικό είναι περίπου 30% σύμφωνα με την Bank of America, με τους κλάδους της τεχνολογίας και των υλικών να είναι οι πλέον ευάλωτοι.
Η Nike, η IBM και η Meta Platforms ήταν ανάμεσα στις εταιρείες που προειδοποίησαν για χτύπημα από το δυνατό δολάριο φέτος. Η κούρσα του δολαρίου ξύρισε ένα 8% από τα κέρδη των εταιρειών του S&P500 το 2022.
Στον υπόλοιπο κόσμο η ενίσχυση του δολαρίου πιέζει την τιμή του πετρελαίου και του χρυσού, αλλά και άλλων εμπορευμάτων που διαπραγματεύονται σε δολάρια, καθιστώντας τα πιο ακριβά στους ξένους αγοραστές. Παράλληλα ακριβαίνει το κόστος εξυπηρέτησης χρέους για εταιρείες και κυβερνήσεις που έχουν δανειστεί σε δολάρια.
Ενώ ένα δυνατό δολάριο μπορεί να συγκρατήσει τις τιμές καταναλωτή στις ΗΠΑ, αποδυναμώνει τα νομίσματα άλλων χωρών, εντείνοντας τον πληθωρισμό σε άλλα μέρη της παγκόσμιας οικονομίας. Κατά μέσο όρο μια ενίσχυση του δολαρίου κατά 10% προσθέτει μια ποσοστιαία μονάδα στον πληθωρισμό, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.
Για το 2023 υπάρχουν ενδείξεις ότι το κλίμα στη Wall Street για το δολάριο αλλάζει. Στην αγορά των futures οι τοποθετήσεις των κερδοσκόπων έχουν γυρίσει short στο αμερικανικό νόμισμα για πρώτη φορά τους τελευταίους 16 μήνες.
Το αν η διόρθωση του δολαρίου θα έχει συνέχεια θα εξαρτηθεί από την ικανότητα της Fed να ελέγξει τον πληθωρισμό σε ικανοποιητικό βαθμό, ώστε να είναι σε θέση να χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική που ακολουθεί. Άλλη μια ευνοϊκή ένδειξη από το μέτωπο του πληθωρισμού την επόμενη εβδομάδα μπορεί να ενισχύσει το σενάριο περαιτέρω διόρθωσης του δολαρίου.
Οι επενδυτές περιμένουν την επόμενη συνεδρίαση της Fed στις 14 Δεκεμβρίου όπου η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ αναμένεται να επιβραδύνει τον ρυθμό επιτοκιακών αυξήσεων με αύξηση επιτοκίων 50 μονάδων βάσης.
Μακροπρόθεσμα, οι ανησυχίες για την οικονομία μπορεί να πάρουν τα ηνία ως οδηγός της πορείας του δολαρίου. Γύρω στο 80% των strategists εκτιμά ότι τα ανοδικά περιθώρια για το δολάριο είναι περιορισμένα με βάση τη νομισματική πολιτική.
