Οι αμερικανικές εκλογές είναι παρελθόν, ο Ντόναλντ Τραμπ νίκησε με τον πιο πειστικό και ομαλό τρόπο και πλέον οι αγορές καλούνται να προσαρμοστούν στο νέο περιβάλλον που διαμορφώνεται. Η ευφορία που καταγράφηκε στις αγορές αμέσως μετά τις εκλογές είναι απόλυτα δικαιολογημένη. Κυρίως γιατί δεν αμφισβητήθηκε το αποτέλεσμα. Όπως δικαιολογημένη θα μπορούσε να θεωρηθεί και η υποχώρηση των τελευταίων ημερών με φόντο τις ανησυχίες για διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλό επίπεδο για περισσότερο. Από κει και πέρα, οι επενδυτές είναι διχασμένοι για το τι ακριβώς συνεπάγεται η σαρωτική νίκη και ο απόλυτος έλεγχος της εξουσίας από το ρεπουμπλικανικό κόμμα.
Θα κυριαρχήσουν τα Trump trades και αν ναι μέχρι πότε; Θα εφαρμόσει ο νέος πρόεδρος των ΗΠΑ όλα όσα έχει υποσχεθεί προεκλογικά και ποιες θα είναι οι πραγματικές επιπτώσεις των αποφάσεών του;
Η επιστροφή του Τραμπ ανακατεύει κάπως την τράπουλα στις αγορές γιατί και απρόβλεπτος είναι αλλά και δείχνει να έχει σημαντική επιρροή ανά την υφήλιο. Μπορεί να μη σχετίζεται άμεσα με τις αγορές αλλά αξίζει να αναφέρουμε το παράδειγμα του προέδρου της Νότιας Κορέας, χαρακτηριστικό του αντίκτυπου που έχει η εκλογή Τραμπ. Μοιάζει με «τρολιά» αλλά είναι αλήθεια ότι ο Γιουν Σουκ Γέολ ξεκίνησε να προπονείται ξανά στο γκολφ για να προετοιμαστεί για τις μελλοντικές συναντήσεις του με τον Τραμπ. Απίστευτα πράγματα…
Ακολουθούν τα βασικά σενάρια που εξετάζουν σήμερα οι διαχειριστές κεφαλαίων παγκοσμίως:
Μετοχές - Δεν αλλάζει το momentum: Έχουμε ξαναπεί ότι τα χρηματιστήρια τα τελευταία 15 χρόνια δεν επηρεάζονται σε κρίσιμο βαθμό από το αποτέλεσμα των εκλογών, καθώς ακολουθούν μία δική τους μακροπρόθεσμα ανοδική πορεία, ωθούμενα από το φρέσκο χρήμα που τύπωναν με μανία οι κεντρικές τράπεζες μετά την παγκόσμια κρίση του 2008. Η Goldman Sachs συμφωνεί και προβλέπει ότι ο S&P 500 θα σημειώσει άνοδο της τάξης του 9% στους επόμενους 12 μήνες. Δεν είναι η άνοδος που είχαμε συνηθίσει το 2023 και το 2024, αλλά σε κάθε περίπτωση το momentum θα συνεχιστεί και ο S&P 500 θα φτάσει στις 6.300 μονάδες. Υπάρχουν και πιο αισιόδοξα σενάρια για άνοδο του κορυφαίου χρηματιστηριακού δείκτη στις 7.640 μονάδες έως το τέλος του 2025, όμως υπάρχουν πολλοί «αστερίσκοι».Η Goldman βλέπει άνοδο των κερδών ανά μετοχή κατά 11% το 2025 και 7% το 2026, υπογραμμίζοντας ωστόσο πως όλα θα κριθούν από τα μέτρα που τελικά θα εφαρμόσει η κυβέρνηση Τραμπ.
Μεγάλη προσοχή συνιστούν οι ειδικοί σε ποιους κλάδους επιλέγουν οι επενδυτές, ανάλογα με τους ανθρώπους που θα επιλέξει η Τραμπ, καθώς δε θα πρέπει να ξεχνάμε ότι οι Ρεπουμπλικάνοι έχουν τον πλήρη έλεγχο και του Κογκρέσου. Είδαμε, για παράδειγμα, μέσα στην εβδομάδα τη μεγάλη πτώση της αμερικανικής Eli Lilly, της δανέζικης Novo Nordisk, αλλά και άλλων φαρμακευτικών, μετά την επιλογή του Ρόμπερτ Κένεντι Τζούνιορ για το υπουργείο Υγείας. Ο Κένεντι είναι κατά των εμβολίων αλλά και κατά των νέων φαρμάκων που αντιμετωπίζουν την παχυσαρκία.
Επιτόκια – «higher for longer»: Οι ειδικοί σήμερα πιστεύουν ότι ο Τζερόμ Πάουελ θα προχωρήσει σε πιο σταδιακές μειώσεις επιτοκίων. Μία μείωση των 25 μονάδων βάσης, που θα ρίξει το εύρος των επιτοκίων στο 4,25%-4,50%, στη συνεδρίαση της 18ης Δεκεμβρίου παραμένει το επικρατέστερο σενάριο, αλλά στη συνέχεια δεν αποκλείεται η Fed να πατήσει… pause ακόμα και μέχρι τον Μάιο. Αυτός είναι ο βασικός λόγος που η Wall Street βρέθηκε στο κόκκινο στις συναλλαγές της Πέμπτης και της Παρασκευής, καθώς οι επενδυτές είχαν προετοιμαστεί για έναν ταχύτερο κύκλο χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.
Οι αγορές πλέον δίνουν 29,8% πιθανότητα να σημειωθούν τουλάχιστον 4 μειώσεις των 25μ.β. έως τον Οκτώβριο του 2025, ενώ πριν από ένα μήνα το ίδιο σενάριο συγκέντρωνε πιθανότητες 85,7%. Ολοένα και περισσότερο πλέον κερδίσει έδαφος το σενάριο των 3 μειώσεων μέσα στον επόμενο χρόνο, που σημαίνει ότι το εύρος των επιτοκίων θα υποχωρήσει μόλις στο 3,75%-4%. Αυτό δε συνεπάγεται βέβαια ότι τα χρηματιστήρια δε θα βρουν αφορμές να κινηθούν ανοδικά. Μην ξεχνάμε ότι το μεγάλο «πάρτι» της Τεχνητής Νοημοσύνης έλαβε χώρα σε καθεστώς με τα υψηλότερα επιτόκια των τελευταίων δεκαετιών. Όπως και να’ χει, ωστόσο, αλλάζουν οι προσδοκίες που είχαν δημιουργηθεί για φθηνότερο χρήμα. Είναι σαφές ότι μία τέτοια στρατηγική, σε συνδυασμό με την ταχύτερη, όπως προβλέπεται, χαλάρωση από την ΕΚΤ, θα οδηγήσει σε άνοδο το δολάριο έναντι του ευρώ, με την πλήρη ισοτιμία να θεωρείται εφικτό σενάριο μέσα στο 2025.
Ανάπτυξη – πληθωρισμός: Βρισκόμαστε στο σημείο που τα καλά νέα για την αμερικανική οικονομία μπορεί να αποδειχθούν κακά νέα για τις μετοχές. Τα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις που δημοσιεύθηκαν την Παρασκευή δείχνουν ότι οι καταναλωτές συνεχίζουν να ξοδεύουν, ενώ ο μεταποιητικός δείκτης της Fed υποδηλώνει ότι η δραστηριότητα στην πολιτεία της Νέας Υόρκης, ένα σημείο της οικονομίας που παρέπαιε για χρόνια, εμφάνισε αναπάντεχη ανάκαμψη. Αν ο Τραμπ τηρήσει τις δεσμεύσεις του, που σημαίνει ότι θα μειώσει τους φόρους για τις επιχειρήσεις και θα επιβάλλει δασμούς 60% σε κινεζικά προϊόντα και 10% σε όλα τα υπόλοιπα, τότε είναι πολύ πιθανό να δούμε αναθέρμανση του πληθωρισμού πυροδοτώντας μία αλληλουχία εξελίξεων που δεν αποκλείεται να αποτελέσει την καλύτερη αφορμή για μία μεγάλη χρηματιστηριακή διόρθωση.
