Η τεράστια λίμνη χρέους με αρνητικές αποδόσεις ύψους 1,5 τρισ. δολαρίων συρρικνώθηκε περίπου 20% σε μόλις μια ημέρα, ξεκάθαρη ένδειξη ότι οι αρνητικές αποδόσεις σύντομα θα ανήκουν στο παρελθόν αν οι κεντρικές τράπεζες τελικά κινηθούν γρηγορότερα προς την ομαλοποίηση της νομισματικής τους πολιτικής.
Στη Γερμανία και την Ιαπωνία, δύο οικονομίες προπύργια αρνητικών επιτοκίων, οι αποδόσεις στα 5ετη ομόλογα ανέβηκαν πάνω από το 0% την Παρασκευή για πρώτη φορά εδώ και χρόνια. Αποτελούσαν μέρος της τεράστιας λίμνης χρέους αρνητικών αποδόσεων. Οι προσδοκίες των traders στην αγορά ομολόγων είναι ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προβεί σε αύξηση επιτοκίων φέτος ενώ και στην περίπτωση της Τράπεζας της Ιαπωνίας οι εκτιμήσεις τη θέλουν να ακολουθεί τις άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες στη στροφή προς ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής.
Η έξαρση του πληθωρισμού είναι ο παράγοντας που πιέζει τις νομισματικές αρχές να εγκαταλείψουν τις έκτακτες πολιτικές που ακολούθησαν στην πανδημία COVID-19 και οι αρνητικές αποδόσεις στα γερμανικά ομόλογα μπορεί σύντομα να ανήκουν στο παρελθόν. Στη Saxo Bank βλέπουν την απόδοση στα 2ετη γερμανικά ομόλογα στο 0,1% από -0,3% φέτος.
Τη Δευτέρα οι αποδόσεις στα ιταλικά ομόλογα αντέδρασαν ανοδικά μετά τη στροφή της ΕΚΤ στην πρόσφατη συνεδρίαση που άνοιξε την πόρτα για σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής τον Μάρτιο. Η απόδοση στα 10ετη ιταλικά ομόλογα αυξήθηκε 13 μονάδες βάσης στο 1,83%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 2020.
Στην Pictet Asset Management θεωρούν ότι η καθαρή προσφορά ομολόγων θα είναι υψηλότερη φέτος μετά τη στροφή της ΕΚΤ και θα χρειαστεί να απορροφηθεί από τον ιδιωτικό τομέα, που σημαίνει ότι το πριμ ρίσκου για τους εκδότες με υψηλό ποσοστό χρέους θα αυξηθεί. Το spread ανάμεσα στα 10ετη γερμανικά και ιταλικά ομόλογα διευρύνθηκε στο 1,63%, το μεγαλύτερο άνοιγμα του από τον Αύγουστο του 2020.
Οι χρηματαγορές τιμολογούν 80% πιθανότητα μιας αύξησης επιτοκίων τον Ιούνιο και άλλη μια της τάξης των 50 μονάδων βάσης τον Δεκέμβριο από την ΕΚΤ. Το ομόλογο αναφοράς στην ευρωζώνη, το 10ετες γερμανικό έχει απόδοση 0,25%, την υψηλότερη από τον Ιανουάριο του 2019.
Πρόκειται για συνδυασμένη αντίδραση στις κινήσεις της ΕΚΤ και της Τράπεζας της Αγγλίας που αύξησε τα επιτόκια στο 0,50% την προηγούμενη εβδομάδα. Σύμφωνα με την UBS, η ΕΚΤ δεν φαίνεται να ετοιμάζεται για ξαφνική επιτάχυνση της σύσφιξης και η Fed στις ΗΠΑ θα είναι αυτή που θα κινηθεί πρώτη.
Πέρυσι όλες οι κεντρικές τράπεζες αντιστάθηκαν στην ιδέα ότι η άνοδος του πληθωρισμού δεν θα ήταν προσωρινή και σήμερα κάθε μια προσπαθεί να διορθώσει την υποεκτίμηση αυτή με τα ομόλογα να πληρώνουν το τίμημα.
Στην Ιαπωνία η απόδοση στα 5ετη ομόλογα ανέβηκε στο 0% την Παρασκευή για πρώτη φορά από τότε που η χώρα υιοθέτησε αρνητικά επιτόκια πριν έξη χρόνια. Η πίεση στην ιαπωνική αγορά ομολόγων επεκτάθηκε και στα 10ετη με την απόδοση να φτάνει το 0,2%, υψηλότερη από τον Ιανουάριο του 2016.
Η άνοδος των ομολογιακών αποδόσεων θα επηρεάσει και τις ροές του χρήματος. Οι διαχειριστές κεφαλαίων από το Τόκιο μέχρι το Βερολίνο αναγκάζονταν να ψάχνουν παγκοσμίως για καλύτερες αποδόσεις για να αποφύγουν τα αρνητικά επιτόκια.
Η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται αντιμέτωπη με την πρόκληση του επιταχυνόμενου πληθωρισμού και της ανόδου του κόστους δανεισμού χρήματος.
Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο τον περασμένο μήνα μείωσε τις εκτιμήσεις του για την ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας φέτος. Οι strategists στη JP Morgan όπως ο Νίκος Πανηγυρτζόγλου επισημαίνουν ότι το τέλος των αρνητικών επιτοκίων μπορεί να αποδειχτεί ούριος άνεμος για την οικονομία καθώς θα μειωθούν οι διαστρεβλώσεις στα καταθετικά επιτόκια, στην κατανομή κεφαλαίων και στην τιμολόγηση του πιστοληπτικού ρίσκου.
