Ο Όμιλος Viohalco μπήκε με το δεξί στο 2025 και οι μετοχές του καταγράφουν άνοδο τραβώντας το ενδιαφέρον των επενδυτών. Το μόνο που δεν στερούνταν ήταν τα θεμελιώδη και το σύνολο της αγοράς θεωρεί φθηνές τις αποτιμήσεις. Πέρα από τη Cenergy, για την οποία έχουμε γράψει αρκετές φορές, η μητρική Viohalco, είναι εξαιρετικά υποτιμημένη, αφού το άθροισμα των αποτιμήσεων των συμμετοχών της σε Cenergy και ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ ξεπερνά τα 2 δισ. ευρώ και αυτή έχει αποτίμηση 1,5 δισ. ευρώ, παρά την πρόσφατη άνοδο. Αυτή η μεγάλη διαφορά γίνεται ακόμα μεγαλύτερη αν υπολογίσουμε και την εταιρεία ακινήτων, τη Noval Property και φυσικά τις άλλες συμμετοχές που έχει αυτός ο όμιλος. Η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ με ισχυρά μεγέθη στο εννεάμηνο, δικαιολογεί καλύτερης αποτίμησης, ειδικά αν κάποιος δεν σκεφτεί μόνο τα κέρδη, αλλά και τη μεγάλη προσπάθεια που έχει γίνει ώστε να απομοχλευθεί ο ισολογισμός.
Η μείωση του δανεισμού σε συνδυασμό με την υποχώρηση των επιτοκίων δημιουργεί προϋποθέσεις βελτίωσης της κερδοφορίας, από τους τόκους που θα εξοικονομήσει. Εμείς θα σημειώσουμε και το μεγάλο discount της Noval και το γεγονός ότι τα ακίνητα στην Ελλάδα έχουν μεγάλη άνοδο τα τελευταία χρόνια. Βλέπουμε επίσης και μία σειρά από κινήσεις στις ομοειδείς του εξωτερικού και αν συνεχιστούν οι τοποθετήσεις ίσως δούμε και εδώ βελτίωση, γιατί η πτώση των μετοχών των ΑΕΕΑΠ στην Ελλάδα, είχε να κάνει με την πτώση των ομοειδών στο εξωτερικό.
«By the book» η μετοχή της Attica Bank και ξεκίνησε και αυτή δυνατά και με βλέψεις για υψηλότερα τη νέα χρονιά. Θα λέγαμε πως η κίνηση ήταν μάλλον αναμενόμενη, αφού η είσοδος των επιχειρηματιών κ.κ. Μπάκου, Καϋμενάκη, Εξάρχου, αποτελεί εγγύηση. Το έργο επίσης της Ελένης Βρεττού σημαντικό και πλέον η τράπεζα έχει εξυγιανθεί και κοιτάζει μόνο υψηλότερα. Το είχε γράψει καιρό πριν η στήλη, πως στην αγορά ρόλο παίζουν και οι συγκρίσεις και πως δεν μπορεί μετά την αύξηση η Attica Bank να έχει μικρότερη αποτίμηση από την Optima Bank, καθώς είναι πολλαπλάσια σε μέγεθος. Το επόμενο χρηματιστηριακό στοίχημα είναι η βελτίωση της διασποράς. Θα γίνει και αυτό, να είστε σίγουροι, αφού όσο βελτιώνονται τα μεγέθη θα φαίνονται πιο καθαρά οι προοπτικές και θα εισρέουν κεφάλαια επενδυτών.
Το 2025 μπήκε με εξαιρετική ψυχολογία. Οι επενδυτές μόλις είδαν δυο-τρεις κινήσεις στο ταμπλό, έτρεξαν να τοποθετηθούν. Το ενδιαφέρον είναι πως μετά από μήνες είδαμε τοποθετήσεις σε μετοχές της μεσαίας και της μικρής κεφαλαιοποίησης. Κατά την άποψή μας είναι θετική εξέλιξη, αφού και εκεί υπάρχουν πολλά φθηνά χαρτιά. Για παράδειγμα η μετοχή της Avax έκανε σημαντική κίνηση. Τα περιθώρια κέρδους έχουν βελτιωθεί, ο δανεισμός έχει υποχωρήσει και το ανεκτέλεστο είναι υψηλό.
Είναι μάλλον λογικό να τραβάει επενδυτικά βλέμματα. Αντιστοίχως και η ΕΧΑΕ κατέγραψε άνοδο. Είχε φτάσει βέβαια σε πολύ χαμηλά επίπεδα. Οι προοπτικές όμως αναβάθμισης της αγοράς, νέων εισαγωγών, αυξήσεων κεφαλαίου και άρα επιπλέον εσόδων και κερδών, δικαιολογούν καλύτερης αποτίμησης. Μεταξύ εταιρειών που ξεχώρισαν και μετοχές της μικρής κεφαλαιοποίησης όπως Ίλυδα (βελτιώνονται τα μεγέθη της), AS Company (αρκετά καλό το τρίτο τρίμηνο), Performance Technologies (είχε υποχωρήσει σημαντικά) κ.α.
Ο χρόνος μετράει ήδη αντίστροφα για την έκτακτη αναθεώρηση του FTSE 25 καθώς η Masdar έχει ξεπεράσει το 85% στο μετοχικό κεφάλαιο της ΤΕΡΝΑ και σύμφωνα με τους κανόνες διαχείρισης αν δεν αλλάξει κάτι την προσεχή εβδομάδα ο όμιλος Aktor θα μπει στη σύνθεση του δείκτη. Με το «καλημέρα» ωστόσο το χρηματιστήριο μένει με τρεις εισηγμένες εταιρίες λιγότερες: Intercontinental (συγχώνευση με Briq Properties), ΒΙΣ (Δημόσια πρόταση) και ΤΕΡΝΑ (Δημόσια Πρόταση).
Οι εισροές στα μετοχικά αμοιβαία εσωτερικού έμειναν σε χαμηλά επίπεδα το 2024 καθώς ο Δεκέμβριος έκλεισε με εκροές 2,3 εκατ. ευρώ. Στο σύνολο της χρονιάς παρατηρήθηκαν εισροές ύψους 11,7 εκατ. ευρώ, ενώ την ίδια στιγμή τα μετοχικά αμοιβαία που επενδύουν μόνο στις αγορές των ΗΠΑ σημειώθηκαν εισροές 10,77 εκατ. ευρώ. Πρωταθλητές στις εισροές ήταν τα διεθνή ομολογιακά αμοιβαία με εισροές 4,38 δισ. ευρώ. Πρωταθλητές στα μετοχικά αμοιβαία εσωτερικού στις αποδόσεις για το 2024 αναδείχθηκαν το NN Hellas με απόδοση 17,25%, με δεύτερο το αμοιβαίο Eurobank I (LF) με απόδοση 17,08%.
Ένα ακόμα ορόσημο ξεπεράστηκε από την Cenergy καθώς την Παρασκευή η κεφαλαιοποίηση της εταιρίας ξεπέρασε τα 2 δισ. ευρώ. Η μετοχή έχει δει και υψηλότερα επίπεδα διαπραγμάτευσης ωστόσο στα προηγούμενα υψηλά δεν είχαν εισαχθεί οι μετοχές από την πρόσφατη ΑΜΚ. Παρά τα κέρδη η προσφορά στη συνεδρίαση της Παρασκευής ήταν πολύ περιορισμένη.
Στις 8 Ιανουαρίου συνεδριάζει η ολομέλεια της Επιτροπής Ανταγωνισμού για να αποφασίσει για την τύχη της εξαγοράς της εταιρίας Ηλέκτωρ από την Motor Oil. Εφόσον δοθεί το πράσινο φως θα κλείσει η συναλλαγή για την αγορά του 94,44% της Ηλέκτωρ έναντι 114,7 εκατ. ευρώ.
Το roadshow της JP Morgan στην Ν. Υόρκη φαίνεται ότι δεν θα γίνει φέτος. Έως τις 9 Ιανουαρίου «τρέχει» το δικό της roadshow για ΕΜΕΑ η Citi με συμμετοχή ελληνικών εταιριών. Πολύ ικανοποιητικό καταγράφεται μέχρι τώρα το ενδιαφέρον της συμμετοχής ξένων θεσμικών επενδυτών στο roadshow της Τράπεζας Πειραιώς στο Παρίσι την Πέμπτη 30 Ιανουαρίου.
Με διψήφιες αποδόσεις έκλεισαν το 2024 μερικά από τα μεγαλύτερα hedge funds του κόσμου μετά από πετυχημένη πλοήγηση στη μεταβλητότητα των αγορών. Το hedge fund Discovery Capital έκλεισε τη χρονιά που πέρασε με απόδοση 52%. Τα hedge funds πολλαπλών στρατηγικών είχαν ως επί το πλείστον διψήφιες αποδόσεις το 2024, μια καλή χρονιά σε γενικές γραμμές για τoν κλάδο.
Το fund Millenium Management πέτυχε απόδοση 15%, ισοφαρίζοντας σχεδόν την απόδοση του ανταγωνιστικού fund της Citadel που έκλεισε τη χρονιά με 15,1%. Το 2022 η απόδοση του fund της Citadel ξεπέρασε την απόδοση του Millenium κατά 26 ποσοστιαίες μονάδες.
Η Citadel έδωσε την ευκαιρία στους πελάτες της να πάρουν τα κέρδη τους από το fund Wellington, αλλά η πλειοψηφία επέλεξε να κρατήσει τα χρήματα τοποθετημένα στο fund πολλαπλών στρατηγικών. Από τα δισεκατομύρια δολάρια κερδών που πέτυχε το 2024, μόνο γύρω στα €291.38 εκατ. επέλεξαν την έξοδο.
Τα multistrategy funds στηρίζονται σε ομάδες από traders στο κυνήγι των αποδόσεων και έχουν προσφέρει σε γενικές γραμμές σταθερή κερδοφορία τα τελευταία χρόνια παρά τις φάσεις μεταβλητότητας στις αγορές. Οι ομάδες των trader ακολουθούν ποικιλία επενδυτικών προσεγγίσεων.
Στην εταιρεία DE Shaw το hedge fund Oculus πέτυχε απόδοση 36%, ενώ το μεγαλύτερο της, το DE Shaw Composite 18%. H εταιρεία με έδρα τη Νέα Υόρκη θα επιστρέψει στους πελάτες μισά από τα κέρδη που πέτυχαν τα δύο αυτά funds. Πολλά από τα μεγαλύτερα hedge funds του κόσμου όχι μόνο δεν δέχονται νέα μετρητά, αλλά έχουν αρχίσει να επιστρέφουν μέρος των κερδών στους πελάτες κάθε χρόνο με σκοπό να διατηρήσουν το ενεργητικό υπό διαχείριση στα βέλτιστα επίπεδα για την επίτευξη αποδόσεων.
Το Mubadala Investment Company είναι ένα από τα γνωστότερα κρατικά επενδυτικά ταμεία στον κόσμο και διαχειρίζεται κεφάλαια του εμιράτου του Άμπου Ντάμπι, το μεγαλύτερο από τα εμιράτα που ανήκουν στο κράτος των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων. Σύμφωνα με άρθρο του Bloomberg το οποίο δημοσιεύθηκε την Πρωτοχρονιά, αυτό το κρατικό επενδυτικό ταμείο ήταν το πιο δραστήριο από όλα τα αντίστοιχα στον κόσμο για το 2024. Βασιζόμενο σε στοιχεία της ερευνητικής συμβουλευτικής εταιρείας Global SWF, το Bloomberg ανέφερε πως το Mubadala επένδυσε 29,2 δισεκατομμύρια δολάρια σε διαφόρων ειδών deals μέσα στην προηγούμενη χρονιά.
Τα deals αυτά αφορούσαν σε διάφορους επιχειρηματικούς τομείς όπως για παράδειγμα στα private equity και στην τεχνητή νοημοσύνη. Αυτό το ποσό ήταν 67% μεγαλύτερο από το αντίστοιχο του 2023 και με πολύ μεγάλη διαφορά ανώτερο του μέσου όρου της αύξησης της δραστηριότητας του συνόλου των κρατικών επενδυτικών ταμείων. Η πρωτιά της Mubadala ήρθε όχι μόνο σαν συνέπεια της μεγάλης αύξησης της δραστηριότητάς της στον τομέα των συμφωνιών αλλά και εξαιτίας της σημαντικής μείωσης της αντίστοιχης δραστηριότητας του σαουδαραβικού κρατικού επενδυτικού ταμείου PIF, το οποίο έδωσε περισσότερη έμφαση στην ενίσχυση της τοπικής οικονομίας.
Έτσι, το PIF διέθεσε περίπου 20 δισεκατομμύρια δολάρια σε διάφορες επιχειρηματικές συμφωνίες, από 31,6 δισεκατομμύρια δολάρια το 2023. Σύμφωνα με την Global SWF, το σύνολο των διεθνών κρατικών επενδυτικών ταμείων επένδυσε 136,10 δισεκατομμύρια δολάρια σε επιχειρηματικές συμφωνίες το 2024 με τα επενδυτικά ταμεία που προέρχονται από τον αραβικό κόλπο να ξεχωρίζουν με διαφορά από τα υπόλοιπα. Το σαουδαραβικό PIF, το Qatar Investment Authority του εμιράτου του Κατάρ και τα τρία μεγάλα ταμεία του εμιράτου του Άμπου Ντάμπι, δηλαδή το Mubadala, το ADQ και το Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) επένδυσαν συνολικά 82 δισεκατομμύρια δολάρια.
Τα τρία ταμεία του Άμπου Ντάμπι ήταν τα πιο δραστήρια προχωρώντας σε επενδύσεις ύψους 57,6 δισεκατομμυρίων, καθώς κινούνται πιο «επιθετικά» από τα περισσότερα άλλα. Για το 2024 επικεντρώθηκαν σε επιχειρηματικές συμφωνίες σε τομείς όπως η χρηματοοικονομική βιομηχανία, η τεχνολογία και οι υπηρεσίες που έχουν σχέση με την υγεία. Όσον αφορά στους επενδυτικούς προορισμούς, το ρεπορτάζ του Bloomberg αναφέρει πως το 85% των επιχειρηματικών συμφωνιών στις οποίες συμμετείχε το Mubadala ήταν στις ανεπτυγμένες αγορές, κάτι που ισχύει σε γενικές γραμμές για τα περισσότερα κρατικά επενδυτικά ταμεία. Ενδιαφέρον έχουν τα στοιχεία της Global SWF για το μέγεθος των παγκόσμιων κρατικών επενδυτικών ταμείων. Σύμφωνα με την διεθνή συμβουλευτική εταιρεία, το συνολικό μέγεθος των περιουσιακών στοιχείων των κρατικών επενδυτικών ταμείων είναι περίπου 13 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Ένα πολύ σημαντικό μέρος αυτού του ενεργητικού είναι συγκεντρωμένο στα μεγαλύτερα από αυτά, αφού τα δέκα μεγαλύτερα έχουν ενεργητικό πάνω από 9 τρισεκατομμύρια δολάρια. Το μεγαλύτερο από αυτά, με σημαντική διαφορά από τα άλλα, είναι το νορβηγικό, με ενεργητικό της τάξης των 1,8 τρισεκατομμυρίων ενώ δύο κινεζικά έχουν συνολικό ενεργητικό 2,5 τρισεκατομμυρίων (συμπεριλαμβανομένων και των υπό διαχείριση συναλλαγματικών διαθεσίμων). Το ADIA είναι κοντά στο 1,1 τρισεκατομμύριο, το κρατικό ταμείο του Κουβέιτ είναι λίγο πιο κάτω, στα 969 δισεκατομμύρια δολάρια και το σαουδαραβικό PIF στα 925 δισεκατομμύρια δολάρια.
Έξι από τα δέκα προέρχονται από τις χώρες του Αραβικού Κόλπου, οι οποίες έχουν κατευθύνει προς τα εκεί ένα σημαντικό μέρος των πετρελαϊκών τους εσόδων. Ανεξάρτητα πάντως από την ακριβή σειρά μεγέθους, το βέβαιο είναι πως τα διεθνή κρατικά επενδυτικά ταμεία έχουν μία τεράστια δύναμη πυρός στην διάθεσή τους και έχουν την άνεση να διαλέγουν τις επενδύσεις που τους ταιριάζουν και να προχωρούν σε αυτές με τους δικούς τους όρους.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
