Ένα νόμισμα αποκτά τον ρόλο του αποθεματικού όχι μόνο λόγω του μεγέθους της οικονομίας που το στηρίζει, αλλά κυρίως επειδή εμπνέει εμπιστοσύνη, προσφέρει ρευστότητα και τυγχάνει θεσμικής αποδοχής.
Αν και η UBS Global Research δεν ορίζει ρητά τα χαρακτηριστικά των αποθεματικών νομισμάτων, η ανάλυσή της για τα πολύτιμα μέταλλα αναδεικνύει στοιχεία που οι επενδυτές αναζητούν σε μέσα αποθήκευσης αξίας, χαρακτηριστικά που ευθυγραμμίζονται με εκείνα ενός αποθεματικού νομίσματος.
Σε περιόδους έντονης αβεβαιότητας, ο χρυσός παραμένει το κυρίαρχο περιουσιακό στοιχείο. Η UBS επισημαίνει ότι επωφελείται από την ενεργή στήριξη του επίσημου τομέα, ένα στοιχείο που απουσιάζει από το ασήμι, την πλατίνα και το παλλάδιο.
Αυτή η στήριξη ενισχύει τη θέση του χρυσού ως αξιόπιστου αποθεματικού μέσου, ειδικά σε συνθήκες γεωπολιτικών και οικονομικών πιέσεων.
Η συμπεριφορά των επενδυτών επιβεβαιώνει την τάση αυτή: ενώ τα ETF χρυσού κατέγραψαν εισροές φέτος, οι τοποθετήσεις σε ETF ασημιού παρέμειναν στάσιμες. Η UBS αποδίδει τη διστακτικότητα των επενδυτών απέναντι στο ασήμι - παρά την περιορισμένη προσφορά του - στην έλλειψη θεσμικής ζήτησης και στις αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα της βιομηχανικής του χρήσης.
Αντιθέτως, ο χρυσός συνεχίζει να συγκεντρώνει σταθερές επενδυτικές ροές, υποδηλώνοντας προτίμηση για περιουσιακά στοιχεία με υψηλή ρευστότητα και αποδεδειγμένη ανθεκτικότητα σε περιόδους πίεσης.
Παρότι η UBS επισημαίνει ότι τα λευκά μέταλλα (άργυρος, άργιλος, χαλκό, ψευδάργυρο, αντιμόνιο, σίδηρο) βρίσκονται σε διαρθρωτικό έλλειμμα προσφοράς, η στενότητα αυτή δεν έχει οδηγήσει σε αντίστοιχη αύξηση της ζήτησης.
Οι επενδυτές εμφανίζονται απρόθυμοι να τα επιλέξουν ως υποκατάστατα του χρυσού - γεγονός που ενισχύει την άποψη ότι η θεσμική εμπιστοσύνη και η πολιτική συνάφεια υπερισχύουν των απλών συνθηκών της αγοράς.
Η πλατίνα και το παλλάδιο επίσης υστερούν σε βασικά χαρακτηριστικά αποθεματικών περιουσιακών στοιχείων. Η πρώτη στερείται σαφούς κινητήριας δύναμης στη ζήτηση, ενώ η δεύτερη παραμένει εξαιρετικά εξαρτημένη από τον τομέα της αυτοκινητοβιομηχανίας.
Παρά τους κινδύνους περιορισμένης προσφοράς, κανένα από τα δύο μέταλλα δεν έχει προσελκύσει σημαντικές επενδυτικές ροές. Η χαμηλή ρευστότητα και η ευαισθησία τους στις μεταβολές της αγοράς τα καθιστούν ακατάλληλα για τον ρόλο του αποθεματικού - ακόμη κι αν οι τιμές τους ενισχυθούν βραχυπρόθεσμα.
Το συμπέρασμα της UBS είναι σαφές: ένα αποθεματικό νόμισμα ή περιουσιακό στοιχείο δεν κρίνεται από την τιμή του ή την προσφορά του, αλλά από τη σταθερή ζήτηση, τη θεσμική αποδοχή και την εμπιστοσύνη των επενδυτών.
Σήμερα, ο χρυσός συγκεντρώνει όλα αυτά τα χαρακτηριστικά. Τα λευκά μέταλλα, παρά τη βιομηχανική τους αξία και τη σπάνια προσφορά, δεν τα διαθέτουν.
