Η Axia Ventures θέτει τιμή-στόχο για τη μετοχή της ΔΕΗ τα 22,60 ευρώ, υποδεικνύοντας ένα περιθώριο ανόδου περίπου 81% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Παράλληλα, υπολογίζει τα EBITDA το 2027 στα 2,59 δισ. ευρώ, υποβοηθούμενα από την επέκταση της παραγωγής από ΑΠΕ, την αυξημένη κερδοφορία της διανομής, ενώ παράλληλα επωφελείται από τη διακοπή της λιγνιτικής παραγωγής. Η ΔΕΗ, ακόμη, παραμένει μία από τις πιο ελκυστικές επενδυτικές προτάσεις στο ΧΑΑ, ελκυστική τόσο για επενδυτές ανάπτυξης όσο και για επενδυτές αξίας.
Ειδικότερα, σύμφωνα με την έκθεση της Axia, παρά την επίτευξη καλύτερων από τα αρχικά αναμενόμενα αποτελέσματα το 2024, και παρόλο που η διοίκηση τοποθετεί την εταιρεία για να επιτύχει ανώτερη ανάπτυξη κατά τα επόμενα 3 χρόνια, η τιμή της μετοχής της ΔΕΗ δεν ανταποκρίθηκε σχετικά τους τελευταίους 12 μήνες. Κατά την Axia, αυτό οφείλεται κυρίως στις ανησυχίες των επενδυτών έναντι του ευρωπαϊκού ενεργειακού τομέα (SX6E -3,1% το 2024), ενώ οι επαναλαμβανόμενες ανησυχίες για πιθανές ρυθμιστικές δράσεις έχουν πιέσει περαιτέρω το κλίμα.
Η ΔΕΗ έχει τη δική της ιστορία που πιστεύουμε ότι έχει νόημα και μπορεί να προσφέρει ισχυρή ανάπτυξη, ανεξάρτητα από το δύσκολο περιβάλλον, θέτοντας την εταιρεία εκτός του κλάδου.
Όσον αφορά στις πιθανές παρεμβάσεις, η πρόσφατη ιστορία έχει δείξει ότι οι δράσεις της ελληνικής κυβέρνησης δεν έχουν επηρεάσει την κερδοφορία (σε σχέση με τις αρχικές κατευθύνσεις), ενώ τονίζουμε ότι ο τομέας της ενέργειας παραμένει κλειδί για την τοπική οικονομία, επομένως δεν θα περιμέναμε δράσεις που θα επηρέαζαν τις επενδύσεις στον κλάδο.
Υπολογίζουμε 2,59 δισ. ευρώ EBITDA το 2027 (12,5% 2024-27 CAGR), υποβοηθούμενα από την επέκταση της παραγωγής από ΑΠΕ, την αυξημένη κερδοφορία της διανομής, ενώ παράλληλα επωφελείται από τη διακοπή της λιγνιτικής παραγωγής. Το 2024-27 CAGR EPS εκτιμάται σε 29,8% με το DPS να αυξάνεται σε 1,0 ευρώ το 2027 έναντι 0,4 ευρώ το 2024.
Εκτιμάται, ακόμη, ότι η συνδυασμένη κερδοφορία από τις ΑΠΕ (συμπεριλαμβανομένων των μεγάλων υδροηλεκτρικών) και τη διανομή θα αντιπροσωπεύει περισσότερο από το 75% των προβλεπόμενων EBITDA του ομίλου για το 2027.
Στα τρέχοντα επίπεδα τιμών της μετοχής, η ΔΕΗ παραμένει μία από τις πιο ελκυστικές επενδυτικές προτάσεις στο ΧΑΑ, ελκυστική τόσο για επενδυτές ανάπτυξης όσο και για επενδυτές αξίας. Σύμφωνα με τους αριθμούς μας, η εταιρεία διαπραγματεύεται σε μη απαιτητικά επίπεδα ή 5,0x EV/EBITDA (2027F).
Η τιμή-στόχος μας ορίζεται στα 22,60 ευρώ ή 81% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Στην τιμή-στόχο μας η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με 6,5x EV/EBITDA έναντι 6,8x EV/EBITDA των ομοειδών ολοκληρωμένων επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας της ΕΕ. Σημειώνουμε ότι οι ομότιμοι διαπραγματεύονται σε σημαντικά χαμηλότερα επίπεδα έναντι των προηγούμενων ετών (5ετής μέσος όρος FWD EV/EBITDA στο 7,8x).
