Μετά από τις επιδόσεις ρεκόρ του 2023 και του 2022 τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου της Autohellas έδειξαν κόπωση στην τελική γραμμή.
Αν και το εννεάμηνο άντεξε εμφανίζοντας οριακή βελτίωση σε σχέση με πέρυσι (+1,8), η επιβράδυνση της συνεισφοράς της δραστηριότητας της εμπορίας αυτοκινήτων κατά 13,5% είχε σαν αποτέλεσμα το γ’ τρίμηνο να εμφανίσει οριακή αύξηση στην καθαρή κερδοφορία κατά 1,6%. Τα αποτελέσματα στο σύνολο τους κάθε άλλο παρά αδύναμα μπορούν να θεωρηθούν, καθώς οι βασικές γραμμές των ενοικιάσεων σε Ελλάδα και εξωτερικό παρουσιάζουν βελτίωση κατά 6,9% και 4,2% αντίστοιχα στο εννεάμηνο αντανακλώντας την ικανοποιητική συνεισφορά του γ’ τριμήνου που επίσης κινήθηκε σε αντίστοιχα επίπεδα (6% και 4,7%).
Μάλιστα, η επίδοση του εξωτερικού θα ήταν ακόμα καλύτερη, καθώς παρατηρήθηκε υστέρηση στην αγορά της Πορτογαλίας, η οποία διανύει την πρώτη πλήρη χρήση μετά την εξαγορά του 90% από την Autohellas. Από τις συμμετοχές της η εταιρία είχε συνεισφορά εσόδων από μερίσματα περί τα 9 εκατ. ευρώ και δεδομένης της εικόνας που παρουσιάζουν φέτος στα αποτελέσματα τους οι Aegean και η Trade Estates τα μερίσματα θα έχουν ανάλογη εικόνα και το 2024.
Οι λόγοι για τους οποίους η Autohellas παρουσιάζει ενδιαφέρον έχει να κάνει αφενός με τη συγκυρία των επιτοκίων αφετέρου με την αποτίμηση της. Με τα επιτόκια να βρίσκονται πλέον σε τροχιά αποκλιμάκωσης οι μισθώσεις αυτοκινήτων αποκτούν δυναμική για καλύτερο περιθώριο κερδοφορίας. Στην περίπτωση της Autohellas η μείωση των επιτοκίων έχει επίδραση κατά το ήμισυ, καθώς ο μισός τραπεζικός δανεισμός έχει συναφθεί με μεταβλητό επιτόκιο με κάθε βήμα μείωσης 25 μονάδων βάσης να μεταφράζεται σε εξοικονόμηση τόκων 2,3 εκατ. ευρώ περίπου.
H Autohellas διαπραγματεύεται 6,3 φορές τα καθαρά κέρδη του 2024, ο δείκτης επιχειρηματικής αξίας προς λειτουργικά κέρδη βρίσκεται στις 4,2 φορές, ενώ η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση βρίσκεται στο 6,9%. Στην Ευρώπη οι μεγάλες εταιρίες του κλάδου διαπραγματεύονται στις 33 και 11 φορές αντίστοιχα, υπάρχει επομένως σημαντικό discount σε σχέση με τις άλλες εταιρίες του κλάδου.
Η πιθανή έξοδος της μετοχής από τη σύνθεση του FTSE-25 στην επικείμενη αξιολόγηση του Δεκεμβρίου ενδεχομένως να έχει αποτελέσει τροχοπέδη για την αποτελεσματική αποτύπωση των μεγεθών της. Παρά το γεγονός ότι η εταιρία θα είναι σε επίπεδο κερδοφορίας πολύ κοντά στα απόλυτα μεγέθη της περυσινής χρήσης ρεκόρ η μετοχή βρίσκεται 14% χαμηλότερα από την αρχή τους έτους. Το κριτήριο της συμμετοχής στη μεγάλη κατηγορία κεφαλαιοποίησης ενδεχομένως να έχει λειτουργήσει ανασταλτικά στην εκδήλωση θεσμικού ενδιαφέροντος. Η λήξη της αναμονής ενόψει της αναδιάρθρωσης των αλλαγών του δείκτη της μεγάλης κεφαλαιοποίησης ενδεχομένως να προσφέρεται για τοποθετήσεις τόσο για βραχυπρόθεσμους όσο και μακροπρόθεσμους επενδυτές.
