Κοιτάζοντας τα μεγέθη εννεαμήνου της ΔΕΗ και παρακολουθώντας την εταιρεία από την εισαγωγή της στο ΧΑ γίνεται αντιληπτό ότι ο όμιλος έχει εισέλθει στον πυρήνα των δομικών αλλαγών που θα οδηγήσουν στη νέα εποχή και οι οποίες αφορούν την απόκτηση της βάσης των ενεργειακών μονάδων που θα αλλάξουν το αποτύπωμα της εταιρείας.
Με βάση το νέο επιχειρηματικό πλάνο η ΔΕΗ αναμένει λειτουργικά κέρδη 2,7 δισ. ευρώ εκ των οποίων τα 900 εκατ. ευρώ (34%) θα προέλθουν από το δίκτυο διανομής με καθαρά κέρδη άνω των 800 εκατ. ευρώ. Στο προηγούμενο επιχειρηματικό πλάνο η ΔΕΗ είχε στους στόχους του 2026 πρόβλεψη λειτουργικών κερδών 2,3 δισ. ευρώ εκ των οποίων τα 800 εκατ. ευρώ αντιπροσώπευαν τη συνεισφορά από το δίκτυο διανομής ενώ για την καθαρή κερδοφορία προέβλεπε κέρδη μεταξύ 700 - 800 εκατ. ευρώ.
Το πλάνο προβλέπει την παύση της παραγωγής ενέργειας από λιγνίτη το 2026. Το 27% των λειτουργικών κερδών θα προέρχεται από δραστηριότητες στο εξωτερικό. Η αύξηση από τα εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη του 2024 (1,8 δισ. ευρώ) και η αύξηση στα 2,7 δισ. ευρώ (+47%) το 2027 θα προέλθουν από την αύξηση κατά 600 εκατ. ευρώ από τις νέες ΑΠΕ, από 200 εκατ. ευρώ στη διανομή και 100 εκατ. ευρώ από την παύση των λιγνιτικών εργοστασίων.
Η παύση της χρήσης του λιγνίτη θα ενισχύσει με άλλα 100 εκατ. ευρώ τη γραμμή των καθαρών κερδών λόγω των χαμηλότερων αποσβέσεων. Κοιτώντας πιο μακριά, η ΔΕΗ περιμένει το 2030 τα λειτουργικά της αποτελέσματα να ξεπεράσουν τα 3 δισ. ευρώ. Το μέρισμα θα αυξηθεί από τα 0,25 το 2023 σε 0,4 ευρώ ανά μετοχή το 2024. Στόχος το 1 ευρώ το 2027, ενώ από το 2024 ως το 2027 ο όμιλος υπόσχεται συνολικές διανομές ύψους 2,8 ευρώ ανά μετοχή.
Ο καθαρός δανεισμός έχει αυξηθεί στα 4,6 δισ. ευρώ (+1,4 δισ. ευρώ από την αρχή του έτους) αντανακλώντας όχι μόνο το ύψος των εξαγορών σε Ελλάδα και Ρουμανία αλλά και την υλοποίηση του προγράμματος από τις υφιστάμενες άδειες παραγωγής των ΑΠΕ. Το συνολικό δυναμικό ΑΠΕ χωρίς τα υδροηλεκτρικά αυξήθηκε από το φετινό εξάμηνο κατά 200MW στα 1,7GW.
Όλα τα παραπάνω έχουν οδηγήσει σε κεφαλαιακές δαπάνες ύψους 1,6 δισ. ευρώ (380 εκατ. ευρώ από το εξάμηνο) οι οποίες με βάση το πλάνο θα φθάσει τα 2,9 δισ. ευρώ στο τέλος της χρονιάς (έναντι 2,5 δισ. ευρώ στο επιχειρηματικό πλάνο του 2021). Τα επόμενα τρία χρόνια οι συνολικές επενδύεις θα ανέλθουν σε 10,1 δισ. ευρώ με το 62% να υλοποιείται στην Ελλάδα ενώ τα περισσότερα κεφάλαια θα κατευθυνθούν στις ΑΠΕ (51%) και στη διανομή (27%).
Ο στόχος πλέον είναι οι εγκατεστημένες ΑΠΕ να φθάσουν 12 GW το 2027. Από το σημείο που βρισκόμαστε απέχουμε 6,3 GW. Από αυτό το μέγεθος η ΔΕΗ έχει σε φάση κατασκευής 3,8 GW. Η υπολειπόμενη δυναμικότητα των 2,5 GW θα γίνει από το υφιστάμενο χαρτοφυλάκιο αδειών ύψους 22 GW. Βρισκόμαστε επομένως στο μέσον μιας διαδρομής η οποία κάθε χρόνο θα δημιουργεί και διαφορετική εικόνα ισολογισμού καθώς αυξάνει σημαντικά τη συνεισφορά των ενεργειακών παγίων που θα συμμετέχουν στον κύκλο εργασιών.
Με βάση τις εκτιμήσεις της διοίκησης η εταιρεία διαπραγματεύεται με ΡΕ 7,4 φορές τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του 2024, 5,1 φορές την επιχειρηματική αξία των λειτουργικών κερδών και προσδοκώμενη μερισματική απόδοση 3,2%. Το κυριότερο, ωστόσο, είναι ότι η εταιρεία είναι ένα υποσχόμενο στόρι αυξητικών μεγεθών που λόγω μεγέθους, κλάδου και γεωγραφικής εξάπλωσης θα αποτελεί βασική εστίαση των εγχώριων και ξένων θεσμικών επενδυτικών κεφαλαίων.
