Του Απόστολου Σκουμπούρη
Στην 4η θέση των κεφαλαιοποιήσεων του ελληνικού χρηματιστηρίου για πρώτη φορά πλασάρεται πλέον η Motor Oil, εκτοπίζοντας τις Alpha Bank και Εθνική που πλέον κατρακύλησαν στην 6η και 7η θέση αντίστοιχα, μετά την πτώση – κατακρήμνιση των τελευταίων ημερών.
Παράλληλα, χθες τα ΕΛΠΕ αναρριχήθηκαν στην 5η θέση, οπότε οι δύο όμιλοι διυλιστηρίων της χώρας πλασάρονται μέσα στην κορυφαία πεντάδα της αγοράς, μαζί με τις Coca Cola HBC, OTE και ΟΠΑΠ. Μετά από καιρό, στην πρώτη πεντάδα δεν βρίσκονται τραπεζικές μετοχές, με ό,τι συνεπάγεται αυτό για τη μείωση της επιρροής των πιστωτικών ιδρυμάτων στο Γενικό Δείκτη αλλά και στο δείκτη FTSE 25 του Χ.Α.
Η Motor Oil, λόγω της εισαγωγής της από 3 Σεπτεμβρίου στο δείκτη MSCI Standard Greece στη θέση της Folli Follie, είχε σημαντικές εισροές από αρκετά συντηρητικού τύπου διεθνή χαρτοφυλάκια (ασφαλιστικά και συνταξιοδοτικά ταμεία, δημόσιους φορείς κ.λπ.), που δρομολογούν τις κινήσεις και τις επιλογές τους ανάλογα με την ετυμηγορία οίκων όπως MSCI και FTSE.
Θυμίζουμε ότι την περασμένη Παρασκευή 31 Αυγούστου, στην τελευταία ημέρα του rebalancing λόγω MSCI, στη μετοχή της Motor Oil έγιναν εισροές ύψους 83,2 εκατ. ευρώ, με τη μετοχή να διακινεί εκείνη την ημέρα όγκο 4,1 εκατ. τεμαχίων. Και χθες όμως ο όγκος της ήταν αυξημένος καθώς έφτασε στα 383.839 τεμάχια διακινώντας τζίρο 7,75 εκατ. ευρώ, που ήταν ο 4ος μεγαλύτερος σ'' όλη την αγορά πίσω από Alpha Bank, OTE και Εθνική.
Επίσης, δεν είναι τυχαίο ότι (και) τον Αύγουστο, σε μια πτωτική αγορά, όπου ο Γ.Δ. υποχώρησε κατά 4,15% και ο τραπεζικός δείκτης κατά 14,45%, η Motor Oil πρώτευσε σε απόδοση στον FTSE 25 καταγράφοντας άνοδο 11,80%. Χθες, σε επίσης πτωτική αγορά ο τίτλος ενισχύθηκε κατά 0,75% κλείνοντας στα 20,25 ευρώ, όχι μακριά από τα 21,50 ευρώ που είναι τα υψηλά 11ετίας για τον τίτλο, στα οποία βρέθηκε στις 7 Νοεμβρίου 2017.
Όλες αυτές οι εξελίξεις είναι μια δικαίωση για τον όμιλο που στις τελευταίες χρήσης πετυχαίνει αλλεπάλληλα ρεκόρ κερδοφορίας, διατηρώντας παράλληλα και ένα από τα πιο σύγχρονα διυλιστήρια της Ευρώπης.
Εξαιρετικό εξάμηνο για ακόμη μια φορά
Θυμίζουμε ότι η Motor Oil παρουσίασε για ακόμη μια φορά εξαιρετικά μεγέθη εξαμήνου, με καλές επιδόσεις σχεδόν σε όλες τις βαθμίδες του ισολογισμού, αρκετά ανώτερες από αυτές που προσδοκούσε η αγορά.
Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών έφτασε στα 4,42 δισ. ευρώ έναντι 3,74 δισ. στο α' 6μηνο του 2017, ενώ τα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 287 εκατ. από 273,1 εκατ. ευρώ. Τα κέρδη μετά από φόρους ανήλθαν στα 148,7 εκατ. έναντι 126,5 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο περυσινό εξάμηνο, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή ήταν στο 1,34 ευρώ από 1,14 ευρώ.
Το σύνολο εισροών από λειτουργικές δραστηριότητες έφτασε στα 164,4 εκατ. από 135,9 εκατ. ευρώ, ενώ το σύνολο εκροών από επενδυτικές δραστηριότητες στα 47,9 εκατ. από 37,3 εκατ. ευρώ.
Το σύνολο των καθαρών ταμιακών ροών διαμορφώθηκε στα 116,5 εκατ. από 98,6 εκατ. ευρώ, ενώ το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων έφτασε στα 1,037 δισ. από 1,011 δισ. ευρώ πέρυσι.
Μείωση δανεισμού
Παράλληλα, πορεία μείωσης έχει πάρει και ο δανεισμός, ενώ ισχυρά είναι τα ταμιακά διαθέσιμα. Πιο αναλυτικά, οι μακροπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις κατήλθαν στο τέλος του φετινού εξαμήνου στα 785 εκατ. ευρώ έναντι 805,6 εκατ. πέρυσι, ενώ οι βραχυπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις μειώθηκαν στα 139,6 εκατ. από 188,4 εκατ.
Τα ταμειακά διαθέσιμα διαμορφώνονται στα 758,4 εκατ. ευρώ από 714 εκατ., ενώ ο καθαρός δανεισμός διαμορφώθηκε στα 166,2 εκατ. έναντι 280 εκατ. ευρώ. Αυτό σημαίνει ότι τα EBITDA των 287 εκατ. ευρώ στο εξάμηνο υπερκαλύπτουν και μάλιστα κατά πολύ τον καθαρό δανεισμό...
Το εκτιμώμενο Ρ/Ε με βάση μόνο το 6μηνο διαμορφώνεται πλησίον του 15, ενώ για το σύνολο της φετινής χρήσης εκτιμάται μεταξύ 7 με 8.
Τι λένε οι αναλυτές της UBS
Μετά τις ανακοινώσεις αποτελεσμάτων η UBS σε έκθεσή της ανέβασε την τιμή στόχο για τη μετοχή στα 24 ευρώ από 22 πριν, διατηρώντας σύσταση για αγορά. Μάλιστα, οι αναλυτές του ελβετικού οίκου σημειώνουν πως τα EBITDA που ανακοίνωσε ο όμιλος υπερέβησαν τις εκτιμήσεις τους κατά 33%.
Επίσης επισήμαναν πως η Motor Oil είναι σε τροχιά για εντυπωσιακή απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών περί το 11% στη τρέχουσα χρήση, επίδοση που θα της δώσει την ευχέρεια για νέα σημαντική αύξηση του μερίσματος, η οποία εκτιμάται γύρω στο 8% για το 2018. Θυμίζουμε ότι παραδοσιακά η Motor Oil από τότε που εισήχθη στο ελληνικό χρηματιστήριο (6 Αυγούστου 2001) έχει γενναία μερισματική πολιτική, από τις καλύτερες της αγοράς.
Τι δείχνει η πορεία της μετοχής τα τελευταία χρόνια
Μια ματιά στην... αλυσίδα αποδόσεων του τίτλου τα τελευταία χρόνια, απλώς μαρτυρά την ξεχωριστή αξιοπιστία του. Το 2017 η μετοχή ενισχύθηκε σε ποσοστό 43,4%, το 2016 κέρδισε 31,7%, ενώ το 2015 είχε πετύχει άνοδο κατά 54%! Αξίζει να σημειωθεί ότι σε επίπεδο 6ετίας, ενισχύεται άνω του 300%, καθώς στις αρχές Σεπτεμβρίου του 2012 η μετοχή ήταν πέριξ των 4,60 - 4,70 ευρώ! Η μετοχή έχει ιστορικό υψηλό σε κλείσιμο στα 24,19 ευρώ από τις 11 Μαΐου 2006. Απέχει δηλαδή 4 ευρώ από αυτά τα επίπεδα.
