Όταν ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ επέβαλε νέους σαρωτικούς δασμούς στα εισαγόμενα αγαθά στις 2 Απριλίου 2025 - ανατρέποντας το παγκόσμιο εμπόριο και στέλνοντας τις αγορές σε δίνη - παρουσίασε την κίνηση αυτή ως απάντηση σε μια κρίση. Σε ένα εκτελεστικό διάταγμα που κυκλοφόρησε την ίδια ημέρα, ο Λευκός Οίκος δήλωσε ότι η κίνηση ήταν απαραίτητη για την αντιμετώπιση «της εθνικής έκτακτης ανάγκης που δημιουργεί το μεγάλο και επίμονο εμπορικό έλλειμμα».
Το εμπορικό έλλειμμα - όταν μια χώρα εισάγει περισσότερα από όσα εξάγει - θεωρείται συχνά πρόβλημα. Και ναι, το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ είναι μεγάλο και επίμονο. Ωστόσο, ως οικονομολόγος που έχει διδάξει διεθνή χρηματοοικονομικά στο Πανεπιστήμιο της Βοστώνης, στο Πανεπιστήμιο του Σικάγο και στο Χάρβαρντ, υποστηρίζω ότι αυτό το επίμονο έλλειμμα δεν αποτελεί εθνική κατάσταση έκτακτης ανάγκης, αλλά είναι στην πραγματικότητα ένδειξη της οικονομικής και τεχνολογικής κυριαρχίας της Αμερικής.
Το εμπορικό έλλειμμα είναι η άλλη πλευρά ενός επενδυτικού μαγνήτη
Το εμπορικό έλλειμμα ακούγεται κακό, αλλά δεν είναι ούτε καλό ούτε κακό.
Δεν σημαίνει ότι οι ΗΠΑ χάνουν χρήματα. Σημαίνει απλώς ότι οι ξένοι στέλνουν στις ΗΠΑ περισσότερα αγαθά από όσα τους στέλνουν οι ΗΠΑ. Η Αμερική παίρνει περισσότερα φτηνά αγαθά και σε αντάλλαγμα δίνει στους ξένους χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία: δολάρια που εκδίδονται από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, ομόλογα από την αμερικανική κυβέρνηση και τις αμερικανικές εταιρείες και μετοχές σε νεοδημιουργηθείσες επιχειρήσεις.
Δηλαδή, ένα εμπορικό έλλειμμα μπορεί να προκύψει μόνο αν οι ξένοι επενδύουν στις ΗΠΑ περισσότερο από ό,τι οι Αμερικανοί επενδύουν στο εξωτερικό. Με άλλα λόγια, μια χώρα μπορεί να έχει εμπορικό έλλειμμα μόνο αν έχει επίσης ένα εξίσου μεγάλο επενδυτικό πλεόνασμα. Οι ΗΠΑ είναι σε θέση να διατηρούν ένα μεγάλο εμπορικό έλλειμμα επειδή τόσοι πολλοί ξένοι είναι πρόθυμοι να επενδύσουν εδώ.
Γιατί; Ένας σημαντικός λόγος είναι η ασφάλεια του αμερικανικού δολαρίου. Σε όλο τον κόσμο, από τις μεγάλες επιχειρήσεις μέχρι τα συνηθισμένα νοικοκυριά, το δολάριο χρησιμοποιείται για αποταμίευση, συναλλαγές και διακανονισμό χρεών. Καθώς η παγκόσμια οικονομία αναπτύσσεται, αυξάνεται και η ζήτηση των ξένων για δολάρια και περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια, από μετρητά μέχρι έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου και εταιρικά ομόλογα.
Επειδή το δολάριο είναι τόσο ελκυστικό, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα μπορεί να κόβει επιπλέον μετρητά για χρήση στο εξωτερικό και η κυβέρνηση των ΗΠΑ και οι Αμερικανοί εργοδότες και οικογένειες μπορούν να δανείζονται χρήματα με χαμηλότερα επιτόκια. Οι ξένοι αγοράζουν πρόθυμα αυτά τα αμερικανικά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, γεγονός που επιτρέπει στους Αμερικανούς να καταναλώνουν και να επενδύουν περισσότερο από ό,τι θα μπορούσαν κανονικά. Σε αντάλλαγμα για τα χρηματοοικονομικά μας περιουσιακά στοιχεία, αγοράζουμε περισσότερες γερμανικές μηχανές, ουίσκι Σκωτίας, κινεζικά smartphones, μεξικανικό χάλυβα κ.ο.κ.
Επομένως, το να κατηγορούμε τους ξένους για το εμπορικό έλλειμμα είναι σαν να κατηγορούμε την τράπεζα για τη χρέωση χαμηλού επιτοκίου. Έχουμε εμπορικό έλλειμμα επειδή οι ξένοι μας χρεώνουν πρόθυμα χαμηλά επιτόκια - και εμείς επιλέγουμε να ξοδέψουμε αυτή την πίστωση.
Η αμερικανική επιχειρηματικότητα προσελκύει παγκόσμια κεφάλαια - και τροφοδοτεί το έλλειμμα
Ένας άλλος λόγος για τη σταθερή ζήτηση των αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων από τους ξένους είναι η αμερικανική τεχνολογική κυριαρχία: Όταν επίδοξοι επιχειρηματίες από όλο τον κόσμο ιδρύουν νέες εταιρείες, συχνά αποφασίζουν να το κάνουν στη Silicon Valley. Οι ξένοι θέλουν να αγοράσουν μετοχές και ομόλογα αυτών των νέων εταιρειών, αυξάνοντας και πάλι το αμερικανικό επενδυτικό πλεόνασμα.
Αυτή η ισχυρή ζήτηση για αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία εξηγεί επίσης γιατί ο τελευταίος εμπορικός πόλεμος του Τραμπ το 2018 έκανε ελάχιστα πράγματα για να κλείσει το εμπορικό έλλειμμα: Οι δασμοί, από μόνοι τους, δεν κάνουν τίποτα για να μειώσουν τη ζήτηση των ξένων για αμερικανικά δολάρια, μετοχές και ομόλογα. Εάν το επενδυτικό πλεόνασμα δεν αλλάξει, το εμπορικό έλλειμμα δεν μπορεί να αλλάξει. Αντίθετα, το δολάριο των ΗΠΑ απλώς ανατιμάται, έτσι ώστε οι εισαγωγές να γίνονται φθηνότερες, αναιρώντας την επίδραση του δασμού στο μέγεθος του εμπορικού ελλείμματος. Αυτή είναι η βασική οικονομική επιστήμη: Δεν μπορείτε να έχετε επενδυτικό πλεόνασμα και εμπορικό πλεόνασμα ταυτόχρονα, γι' αυτό και είναι ανόητο να ζητάτε και τα δύο.
Αξίζει να σημειωθεί ότι καμία άλλη χώρα στον κόσμο δεν έχει παρόμοιο επενδυτικό πλεόνασμα. Αν μια κανονική χώρα με κανονικό νόμισμα προσπαθήσει να τυπώσει περισσότερο χρήμα ή να εκδώσει περισσότερο χρέος, το νόμισμά της υποτιμάται μέχρι το επενδυτικό της ισοζύγιο - και το εμπορικό της ισοζύγιο - να επανέλθει σε κάτι κοντά στο μηδέν. Η οικονομική και τεχνολογική κυριαρχία της Αμερικής της επιτρέπει να ξεφύγει από αυτή τη δυναμική.
Αυτό δεν σημαίνει ότι όλοι οι δασμοί είναι κακοί ή ότι όλο το εμπόριο είναι αυτόματα καλό. Σημαίνει όμως ότι το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ, αν και έχει κακή ονομασία, δεν σημαίνει αποτυχία. Είναι, αντίθετα, η συνέπεια...
Οι φρενήρεις επιθέσεις του προέδρου στο εμπορικό έλλειμμα της χώρας δείχνουν ότι παρερμηνεύει ένα σημάδι της αμερικανικής οικονομικής δύναμης ως αδυναμία. Αν ο πρόεδρος θέλει πραγματικά να εξαλείψει το εμπορικό έλλειμμα, η καλύτερη επιλογή του είναι να περιορίσει το έλλειμμα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού, το οποίο θα μειώσει φυσικά τις εισροές κεφαλαίων αυξάνοντας την εγχώρια αποταμίευση.
Αντί να αναζωογονήσουν την αμερικανική μεταποίηση, οι ακραίοι δασμοί και η αλλοπρόσαλλη εξωτερική πολιτική του Τραμπ είναι πιθανό, αντίθετα, να τρομάξουν εντελώς τους ξένους επενδυτές και να υποβαθμίσουν τον παγκόσμιο ρόλο του δολαρίου. Αυτό θα συρρικνώσει πράγματι το εμπορικό έλλειμμα - αλλά μόνο με τη διάβρωση των ίδιων των πυλώνων της οικονομικής κυριαρχίας της χώρας, με μεγάλο κόστος για τις αμερικανικές επιχειρήσεις και οικογένειες.
* O Tarek Alexander Hassan είναι καθηγητής Οικονομικών στο πανεπιστήμιο της Βοστώνης.Το άρθρο τους αναδημοσιεύεται αυτούσιο στο Liberal, μέσω άδειας Creative Commons από τον ιστότοπο TheConversation.
