Πολύ φθηνή για να αγνοηθεί είναι η μετοχή της Alpha Bank που έχει προοπτική ανόδου έως και 57% από την τελευταία τιμή της, αναφέρει report της Morgan Stanley, το οποίο μάλιστα έχει διαμορφωθεί πριν από το deal με την UniCredit και την πρόταση του ιταλικού ομίλου προς το ΤΧΣ για τις μετοχές της Alpha Bank.
Είναι νέο report του οίκου μετά από εκείνο της Παρασκευής, αλλά και πάλι δεν πρόλαβε την εξέλιξη, ωστόσο προτείνει αύξηση θέσεων στην Alpha Bank με σύσταση overweight από equal weight και τιμή στόχο τα 1,99 ευρώ.
Ο αμερικανικός οίκος επιμένει επίσης σε σύσταση για αυξημένες θέσεις τόσο στην ΕΤΕ όσο και στην Τράπεζα Πειραιώς και δίνει συνολικά υψηλότερες τιμές στόχους από αυτές που τιμολογεί η αγορά με νέα υψηλότερη τιμή και για τη Eurobank, με αποτέλεσμα να δίνει περιθώρια ανόδου από 28% έως και 44% για τις άλλες τρεις ελληνικές συστημικές τράπεζες με βάση τις τιμές - στόχους που θέτει. Θεωρεί επίσης ότι η διόρθωση των τιμών έως τώρα ήταν υπερβολική.
Ειδικότερα ο οίκος δίνει τις εξής τιμές στόχους:
- Εθνική Τράπεζα στα 7,5 ευρώ με σύσταση για αυξημένες θέσεις
- Τράπεζα Πειραιώς στα 4,16 ευρώ με σύσταση για αυξημένες θέσεις
- Eurobank στα 1,95 ευρώ με σύσταση equal weight.
- Alpha Bank στα 1,99 ευρώ με σύσταση για αυξημένες θέσεις (overweight).
Αυτές οι τιμές στόχοι δημιουργούν περιθώρια ανόδου των τιμών από 28% για την Eurobank έως 38% για τη μετοχή της ΕΤΕ και 46% για τη μετοχή της Πειραιώς αντίστοιχα.
Η Morgan Stanley αναφέρει ότι η Alpha Bank που είναι «πολύ φθηνή για να αγνοηθεί», είναι θωρακισμένη από πιθανή πτώση των επιτοκίων. Σημειώνει χαρακτηριστικά ότι «μπορεί να προστατέψει τα περιθώρια κέρδους της σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων».
Ο οίκος αναφέρει ότι οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών ήταν τα plays που προτιμά στο περιβάλλον των τραπεζών της Κεντρικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής και μετά την πρόσφατη διόρθωση διαβλέπει ελκυστικά επίπεδα εισόδου στις μετοχές αυτές.
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς του οίκου, η Alpha Bank διαπραγματεύεται με λογιστική αξία 0,4 για τις τιμές του 2025 και με απόδοση ιδίων κεφαλαίων RoTE 10,2%, έχοντας υποστεί πτώση από την πρόσφατη κορυφή που είχε φθάσει του 0,6 ως προς τη λογιστική αξίας της.
Εάν αυτή η αποτίμηση προστεθεί στο διαρθρωτικό χαρτοφυλάκιο αντιστάθμισης κινδύνου που έχει δημιουργήσει η Alpha Bank, το οποίο αναμένεται να μετριάσει τις πιέσεις στα καθαρά επιτοκιακά έσοδα στο μέλλον, η Morgan Stanley πιστεύει ότι η ελληνική συστημική τράπεζα είναι σε καλή θέση να υπερασπιστεί τα περιθώρια κερδών της, σε περιβάλλον μειώσεων επιτοκίων.
Αυξημένες θέσεις για ΕΤΕ και Πειραιώς
Ο οίκος επιμένει επίσης σε σύσταση overweight για τις τράπεζες Πειραιώς και Εθνική Τράπεζα. Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών λέει, έχουν υποχωρήσει κατά 17% από τα υψηλά του Αυγούστου, λόγω της κατοχύρωσης των κερδών ενόψει της πώλησης των συμμετοχών του ΤΧΣ, της κορύφωσης των επιτοκιακών εσόδων και των αυξανόμενων παγκόσμιων μακροοικονομικών ανησυχιών.
Εκτιμά ότι οι μετοχές προεξοφλούν τώρα:
- Περί τις 2,4 ποσοστιαίες μονάδες μικρότερες χορηγήσεις νέων δανείων κατά μέσο όρο σε σχέση με το βασικό της σενάριο,
- Πιο απότομη συμπίεση των επιτοκιακών περιθωρίων έως το 2025, που σημαίνει ι σωρευτική μείωση των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων κατά 58 μονάδες βάσης στο χρονικό διάστημα 2023-25 και τέλος,
- Μία επιδείνωση ποιότητας του ενεργητικού των τραπεζών, με αποτέλεσμα την αύξηση του κόστους κινδύνους CoR στις 86-67 μονάδες βάσης κατά μέσο όρο το διάστημα 2024-2025.
Τα παραπάνω οδηγούν σε εκτιμώμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων RoΤE από 7-9% το 2025 για τις ελληνικές τράπεζες έναντι των στόχων για 12-13% και των προβλέψεων της ίδιας της Morgan Stanley για 10-12%.
Αλλά αυτό σημαίνει επίσης ότι με 40% μέσο περιθώριο ανόδου στις τιμές στόχους, η Morgan Stanley εκτιμά την υφιστάμενη διόρθωση των τιμών ως υπερβολική.
