Με τον S&P -500 να πηγαίνει φέτος από ρεκόρ σε ρεκόρ, έχει ενδιαφέρον να δούμε τι αναμένει η αγορά σε ό,τι αφορά την εταιρική κερδοφορία του 2025. Ο S&P φέτος έχει καταγράψει 56 ιστορικά υψηλά σε κλείσιμο, μια συχνότητα που έχει ξεπεραστεί στο παρελθόν τέσσερις φορές: 1995 (77), 2021 (70), 1964 (65), 2017 (62). Η επίδοση αυτή συμβαδίζει με την πορεία της εταιρικής κερδοφορίας, η οποία επίσης βρίσκεται σε ανοδική τάση. Για την ακρίβεια, φέτος ήταν η τρίτη συνεχόμενη χρονιά που οι εταιρείες κατέγραψαν επιδόσεις ρεκόρ. Τα κέρδη, ανά μετοχή, έφθασαν τα 244,44$ (με τη δημοσίευση του Q4:24 να εκκρεμεί), ξεπερνώντας τις αρχικές εκτιμήσεις της αγοράς (239,9 $/μετοχή).
Τα μεγέθη των εταιρειών έχουν στην κυριολεξία απογειωθεί, καθώς πριν από την πανδημία, οι επιδόσεις βρίσκονταν στην περιοχή των 165-177 $/μετοχή, συνιστώντας επίσης ιστορικά υψηλά νούμερα. Αν το 2022 ήταν μια «ειδική χρονιά», λόγω των υπερκερδών των ενεργειακών ομίλων, η συνέχεια επεφύλαξε μεγάλες συγκινήσεις από τον τεχνολογικό κλάδο και ειδικά από τον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης. Ο Νοέμβριος του 2022, με την επίσημη παρουσίαση του ChatGPT και την εμπορική λειτουργία του σηματοδοτεί την αρχή μιας περιόδου όπου τα προβλεπτικά μοντέλα πρόγνωσης κερδών ξαναγράφτηκαν από την αρχή. Αυτό δεν πέρασε απαρατήρητο από την αγορά και τιμήθηκε δεόντως από τους επενδυτές, επιβραβεύοντας τις αποτιμήσεις για όσες εταιρείες ήταν εντός θέματος.
Στο τρίμηνο που απομένει για να κλείσει το 2024, οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς αναμένουν αύξηση κερδών 11,5% και, εφόσον επιβεβαιωθεί, θα είναι ο υψηλότερος ρυθμός από το 4ο τρίμηνο του 2021. Το 2025, ο πήχης της εταιρικής κερδοφορίας για τις 500 εταιρείες του S&P βρίσκεται στα 275,24$/μετοχή, μια αύξηση 15% σε σχέση με το 2024, ενώ η γραμμή των εσόδων αναμένεται να αυξηθεί κατά 5,8%. Οι τρεις κλάδοι που αναμένεται να έχουν ισχυρή αύξηση κερδών είναι η πληροφορική (+23,2%), οι Υπηρεσίες Υγείας (+20,7%) και η Βιομηχανία (+19%). Στον αντίποδα, βρίσκεται το Real Estate, με εκτιμώμενη αύξηση κερδών 4,7%.
Όλα αυτά έχουν τη σημασία τους καθώς ο δείκτης P/E των επόμενων 12 μηνών για τον S&P 500 είναι στο 22,3. Σε κυλιόμενη βάση, μάλιστα, ο S&P-500 διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή 28,7 φορές. Όπως και να έχει, το εκτιμώμενο ΡΕ του 2025 αποτελεί ένα απαιτητικό επίπεδο για τα επίπεδα διαπραγμάτευσης της αγοράς, καθώς ο μέσος όρος της 5ετίας βρίσκεται στο 19,7 και της δεκαετίας στο 18,1. Αν οι πραγματικές επιδόσεις των εταιρειών υστερήσουν έναντι των προβλέψεων της αγοράς, η διόρθωση που θα ακολουθήσει θα είναι απόλυτα δικαιολογημένη. Αν όχι, οι 6.600 μονάδες είναι ο επόμενος στόχος του δείκτη. Και μπορεί να είναι και λίγο.
Κέρδη ανά μετοχή και πορεία δείκτη S&P -500
