Οι ανησυχίες για πιθανή αναζωπύρωση του πληθωρισμού λόγω της κλιμάκωσης στη Μέση Ανατολή αναγκάζουν τους επενδυτές να προετοιμαστούν για ένα σενάριο που λίγοι περίμεναν, οτι το 2024 θα είναι μία χρονιά χωρίς μειώσεις επιτοκίων από τη Fed.
Οι προσδοκίες για το πόσο γρήγορα η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα είναι σε θέση να χαλαρώσει τη νομισματική της πολιτική εξανεμίζονται. Το ένα μετά το άλλο, τα μακροοικονομικά στοιχεία δείχνουν ότι ο πληθωρισμός μπορεί να σηκώσει κεφάλι αν η Fed χαμηλώσει το κόστος δανεισμού πρόωρα.
Οι ανησυχίες αυτές έγιναν πιο έντονες μετά την ανακοίνωση των τελευταίων στοιχείων για τον πληθωρισμό. Τα futures στην αγορά παραγώγων δείχνουν ότι οι επενδυτές βλέπουν μείωση μόλις 40 μονάδων βάσης φέτος. Στο ξεκίνημα της χρονιάς τιμολογούσαν 150 μονάδες βάσης.
Η εξασθενημένη προοπτική μείωσης των επιτοκίων μεταβάλλει το σκηνικό για τους επενδυτές που τοποθετήθηκαν σωρηδόν σε μετοχές και ομόλογα τους τελευταίους μήνες, ενόψει χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής. Τώρα αναγκάζονται να προσαρμόσουν τα χαρτοφυλάκιά τους.
Παρόλο που ο δείκτης S&P 500 στη Wall Street έχει κρατηθεί κοντά στα ιστορικά υψηλά, οι επενδυτές στρέφονται στην αγορά δικαιωμάτων για να ασφαλίσουν την έκθεσή τους σε μετοχές. Παράλληλα τοποθετούν κεφάλαια σε δημοφιλείς επιλογές για κάλυψη έναντι του πληθωρισμού, όπως σε μετοχές του κλάδου ενέργειας, βλέποντας ρωγμές στη στήριξη του bull market. O δείκτης κινείται πτωτικά τις τελευταίες ημέρες.
Στην αγορά ομολόγων οι επενδυτές ήδη αισθάνονται τον «πόνο» καθώς προσαρμόζουν τα χαρτοφυλάκια. Το sell off στα ομόλογα χτύπησε τις τιμές των αμερικανικών κρατικών χρεογράφων την εβδομάδα που πέρασε.
Η απόδοση στο 10ετές treasury ανέβηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο, ξεπερνώντας το 4,5% ενώ η απόδοση στα διετή έφτασε στο 5,0%.
Οι αναλυτές επικαιροποιούν τις προβλέψεις τους μεταθέτοντας τις μειώσεις επιτοκίων. Βλέπουν πλέον μόνο δύο μειώσεις αντί για τέσσερεις φέτος.
Ενισχύεται η πιθανότητα να μην υπάρξει καμία μείωση επιτοκίων το 2024 ή στην καλύτερη περίπτωση λιγότερες απ' ό,τι τιμολογούσε η αγορά μέχρι πρόσφατα.
Ο δείκτης S&P 500 έχει προσθέσει περίπου $4,7 τρισ. στη χρηματιστηριακή του αξία από τον Δεκέμβριο, τότε που ο επικεφαλής της Fed επιβεβαίωσε τις προσδοκίες για στροφή της κεντρικής τράπεζας προς χαλαρότερη πολιτική. Οι προβολές της μιλούσαν για 75 μονάδες βάσης μειώσεων το 2024, υπό την προϋπόθεση ότι ο πληθωρισμός θα συνέχιζε να υποχωρεί.
Οι αγορές προεξοφλούσαν την απαλή προσγείωση της οικονομίας, δηλαδή ότι η Fed θα δάμαζε τον πληθωρισμό χωρίς να προκαλέσει ύφεση. Απανωτοί μήνες δυνατών στοιχείων για την οικονομία δημιουργούν αμφιβολίες σήμερα μήπως ο ενθουσιασμός για τη στροφή της Fed ήταν πρόωρος.
Η αύξηση θέσεων σε μετοχές του κλάδου ενέργειας για να χετζάρουν μία αναζωπύρωση του πληθωρισμού έχει ωθήσει τον δείκτη ενέργειας του S&P 500 σε άνοδο 17% φέτος που είναι καλύτερη επίδοση από το 8,0 % που κερδίζει ο ευρύτερος S&P 500.
Tα σημάδια επιφυλακτικότητας στη χρηματιστηριακή αγορά αυξάνονται. Σύμφωνα με την Bank of America, την τελευταία εβδομάδα υπήρξαν καθαρές πωλήσεις $3,4 δισ. στη Wall Street.
Oι strategist της τράπεζας Wells Fargo προτιμούν παρκάρισμα σε βραχυπρόθεσμης διάρκειας τίτλους σταθερού εισοδήματος, περιμένοντας διόρθωση της χρηματιστηριακής αγοράς πριν επανατοποθετηθούν σε μετοχές.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η επόμενη μεγάλη κίνηση της Fed στα επιτόκια θα είναι μία μείωση, αλλά οι επενδυτές θα πρέπει να περιμένουν.
Σύμφωνα με τη Citigroup, θα χρειαστεί άνοδος 5 έως 35 μονάδων βάσης στην απόδοση του 10ετούς ομολόγου ΗΠΑ τις επόμενες εβδομάδες και απόσυρση προσδοκώμενων μειώσεων 50 έως 75 μονάδων βάσης για να υπάρξει μεγάλο πλήγμα στις μετοχές το επόμενο διάστημα.
