Στην περίληψη της κεντρικής της έκθεσης για το 2023 η Goldman Sachs ξεκινά με μια αρνητική πρόβλεψη που καταλήγει στο συμπέρασμα πως η μηδενική αύξηση της κερδοφορίας των εισηγμένων εταιρειών θα οδηγήσει σε μηδενική θετική ανταπόκριση των επενδυτών στα χρηματιστήρια.
Για την Goldman Sachs υπάρχουν δυο σενάρια για την αμερικανική οικονομία. Το πρώτο είναι αυτό της ομαλής προσγείωσης της οικονομίας και το δεύτερο είναι αυτό της απότομης προσγείωσης που θα οφείλεται στην ύφεση. Ο τρόπος με τον οποίο θα ανταποκριθούν οι αγορές σε κάθε σενάριο και ειδικά ο δείκτης S&P 500, που αποτελεί παγκόσμιο σημείο αναφοράς, απεικονίζεται στο ακόλουθο γράφημα, που δείχνει την πορεία του S&P 500 από το 2018 μέχρι σήμερα.
Έτσι, η γαλάζια γραμμή που ακολουθεί το σενάριο της ομαλής προσγείωσης θα φέρει τον S&P 500 στις 4.000 μονάδες στο τέλος του 2023, μετά από υποχώρηση μέχρι τις 3.600. Η μαύρη γραμμή που ακολουθεί το σενάριο της απότομης προσγείωσης / ύφεσης, φέρνει τον S&P 500 στο τέλος του 2023 στις 3.750 μονάδες, μετά από μια υποχώρηση κατά τη διάρκεια του έτους στις 3.150 μονάδες, δηλαδή κοντά στο -25%.
To 2022 χαρακτηρίστηκε σαν μια χρονιά που μεταβλήθηκαν εξωγενώς τα θεμελιώδη οικονομικά δεδομένα σημαντικών κλάδων και εταιρειών της Wall Street. Με ποιον τρόπο; Με την αύξηση των επιτοκίων από το ναδίρ του σχεδόν 0% στο υψηλότερο επίπεδο της δεκαετίας. Με αποτέλεσμα να υποχωρήσουν οι αποτιμήσεις των εταιρειών, που κυρίως βασίζονται στην ανάπτυξη και απαιτούν κεφαλαιακούς και δανειακούς τραπεζικούς πόρους.
Η Goldman Sachs εκτιμά πως η πολιτική των υψηλών επιτοκίων που ακολουθεί η Fed και η οποία δεν αναμένεται να μεταβληθεί μέσα στο 2023, θα εξακολουθήσει να προβληματίζει τις εταιρείες ανάπτυξης και θα αποτρέψει τις ανοδικές κινήσεις των μετοχών τους. Αντιθέτως οι κλάδοι που δεν ιδιαίτερα ευαίσθητοι στο ύψος των επιτοκίων και στο ενδεχόμενο υφεσιακών πιέσεων, όπως είναι η ενέργεια, η υγεία και η κατανάλωση ειδών πρώτης ανάγκης, όχι μόνο δεν αναμένεται να επηρεαστούν, αλλά έχουν ενταχθεί στις προτιμήσεις της GS για το 2023.
Στην ίδια κατηγορία των προτιμήσεων της Goldman Sachs για το 2023, εντάσσονται και οι εταιρείες που κατασκευάζουν ημιαγωγούς και ολοκληρωμένα κυκλώματα, καθώς και οι φαρμακοβιομηχανίες και οι εταιρείες ιατρικού εξοπλισμού.
Ένας ακόμα παράγοντας που αναμένεται να επιδράσει την κίνηση του S&P 500, είναι η αύξηση της συμμετοχής των ιδιωτών επενδυτών και των νοικοκυριών απευθείας σε μετοχές και όχι μέσω θεσμικών επενδυτών. Η άμεση συμμετοχή των νοικοκυριών στο χρηματιστήριο αθροιστικά μαζί με τα ETFs που στην ουσία διαπραγματεύονται σαν μετοχές, έχουν επανέλθει στα επίπεδα του 1987 -1988. Σαν αποτέλεσμα, αναμένεται μείωση αυτού του ποσοστού, κάτω από το 55% που βρίσκεται σήμερα, όπως βλέπουμε και στο ακόλουθο γράφημα.
Η συμπεριφορά των ιδιωτών επενδυτών κατά τη διάρκεια του 2023, θα προσδιοριστεί όχι μόνο από την ψυχική καταπόνηση και τον φόβο, αλλά και από τις έκτακτες οικονομικές ανάγκες που μπορεί να προκύψουν σε ένα υφεσιακό περιβάλλον. Η μείωση της έκθεσης τους στα χρηματιστήρια θα συμπαρασύρει αναγκαστικά και άλλες κατηγορίες επενδυτών.
Στον επίλογο της έκθεσης της, η Goldman Sachs Research, διατυπώνει την άποψη πως ο συνδυασμός των χαμηλών πιθανοτήτων ανόδου στο ήπιο σενάριο και των ισχυρών πιθανοτήτων πτώσης στο σκληρό σενάριο, θα πρέπει να μας κάνουν επιφυλακτικούς για το 2023.
