Θεωρητικά η αξία μιας εταιρείας αντανακλάται κάθε στιγμή στο ταμπλό, οι πληροφορίες που είναι γνωστές στην αγορά αποτυπώνουν τη δίκαιη τιμή της κάθε μετοχής. Υπάρχουν ωστόσο περιπτώσεις εισηγμένων εταιρειών που αν αύριο σταματούσαν τη λειτουργία τους και ρευστοποιούσαν τις συμμετοχές τους, πιθανότατα οι μέτοχοι τους να εισέπρατταν από κάτι έως πολύ παραπάνω.
Στο ΧΑ ο βασικός εκφραστής αυτών των περιπτώσεων είναι οι εταιρείες ακινήτων. Οι ΑΕΕΑΠ λόγω του ευνοϊκού φορολογικού καθεστώτος έχουν πλεονέκτημα έναντι των υπολοίπων εταιρειών, αφού η νομοθεσία τους υποχρεώνει να διανείμουν στους μετόχους της τουλάχιστον το πενήντα τοις εκατό των ετήσιων καθαρών προς διανομή κερδών της. Σημειώστε ωστόσο ότι τα κέρδη που σχετίζονται με την υπεραξία από την πώληση ακινήτων δεν συμπεριλαμβάνονται στη διανομή.
Βασικό κριτήριο για την αξιολόγηση των ΑΕΕΑΠ είναι εσωτερική τους αξία (NAV). Στην εσωτερική αξία συμπεριλαμβάνονται και οι υπεραξίες (ή και οι υποαξίες) των παγίων στοιχείων του ενεργητικού της εταιρείας ή ακόμη και τα άυλα περιουσιακά της στοιχεία, βρίσκεται δηλαδή πιο κοντά στην πραγματική αξία της εταιρείας.
Μετά τη δημοσίευση των εξαμηνιαίων λογιστικών καταστάσεων η Trastor φαίνεται να έχει την υψηλότερη έκπτωση έναντι των υπολοίπων ΑΕΕΑΠ. Στον αντίποδα βρίσκεται η PRODEA με premium 36%. Η λογιστικοποίηση της παραχώρησης του Ελληνικού μετά τις πρώτες προ-πωλήσεις ακινήτων γύρισε από premium σε discount την εσωτερική αξία της Lamda Development επισημαίνοντας ότι οι εκμεταλλεύσεις που βρίσκονται σε φάση ανάπτυξης μέσα στους ισολογισμούς των εταιρειών χρήζουν προσοχής.
Επομένως τα premiums που ενδεχομένως εμφανίζονται στην εικόνα του εξαμήνου θα πρέπει να λάβουν υπόψη πιθανές υπεραξίες από έργα ανάπτυξης που είναι σε τελικό στάδιο καθώς και αναβαθμίσεις ακινήτων που βρίσκονται σε ζώνες υψηλής ζήτησης.
Πέρα από τις εταιρείες ακινήτων η εταιρεία επενδύσεων χαρτοφυλακίου Ανδρομέδα και η CNL Capital δημοσιεύουν την εσωτερική τους αξία κάθε μήνα. Πρακτικά δίνουν μια εικόνα των τοποθετήσεων τους μαζί με τους δεδουλευμένους τόκους.
Και οι δύο εταιρείες διαπραγματεύονται με discount το οποίο περιλαμβάνει μια επιφύλαξη της αγοράς απέναντι σε κάποια στοιχεία του ενεργητικού και το πιθανό κόστος και χρόνο ρευστοποίησης του ή απλά είναι θέμα εμπορευσιμότητας των μετοχών στο ταμπλό. Και οι δύο εταιρείες ωστόσο έχουν τιμήσει τους μετόχους τους με τη διανομή μερισμάτων εκπληρώνοντας το κόστος ευκαιρίας του κεφαλαίου ενώ παράλληλα φαίνεται να χτίζουν εσωτερική αξία κάθε τρίμηνο βάζοντας ένα μαξιλαράκι στην αξία των μετοχών τους την οποία και υποστηρίζουν με αγορές ιδίων μετοχών.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
