Εδώ και πολλά χρόνια, η Microsoft (MSFT NASDAQ) βρίσκεται σταθερά στην κορυφή των παγκόσμιων τεχνολογικών εταιρειών, μετά τη μεταμόρφωση της επιχείρησης κάτω από την ηγεσία του Satya Nadella που ανέλαβε τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου τον Φεβρουάριο του 2014.
Αντίθετα, η IBM (IBM NYSE), η οποία ήταν ήδη ένας «κολοσσός» της τεχνολογίας όταν η Microsoft έκανε τα πρώτα της βήματα στο αμερικανικό χρηματιστήριο τον Μάρτιο του 1986, δεν περιλαμβάνεται πλέον στα μεγάλα ονόματα του κλάδου, τουλάχιστον στα μάτια των επενδυτών των χρηματιστηρίων. Η έλευση του Arvind Krishna, στις αρχές του 2020, έχει βελτιώσει κάπως την εικόνα της στα μάτια της Wall Street αλλά δεν έχει φέρει ακόμα μία μεταμόρφωση προς το καλύτερο, αντίστοιχη με αυτήν της Microsoft. Τουλάχιστον μέχρι τώρα.
Η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων των δύο εταιρειών, το βράδυ της Τετάρτης 29ης Ιανουαρίου, προκάλεσε έντονες αλλά αντίθετες αντιδράσεις, καθώς η μετοχή της Microsoft σημείωσε έντονη πτώση και αυτή της IBM μία πολύ ισχυρή άνοδο. Διαβάζοντας τα σχετικά ρεπορτάζ του διεθνούς οικονομικού Τύπου, μπορούμε να πούμε με σχετική σιγουριά πως και οι δύο αυτές αντιδράσεις οφείλονται σε μεγάλο βαθμό στις επιδόσεις των δύο επιχειρήσεων στον πιο πολυσυζητημένο τομέα της παγκόσμιας τεχνολογίας, αυτόν της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Είναι δυνατόν αυτή η έντονη αντίθεση στην πορεία των μετοχών των εταιρειών να είναι προάγγελος μίας γενικότερης αλλαγής της στάσης των επενδυτών απέναντί τους; Προφανώς είναι λίγο πρόωρο να πούμε κάτι τέτοιο, θα προσπαθήσουμε όμως να δούμε τα αποτελέσματά τους από λίγο πιο κοντά για να καταλάβουμε καλύτερα πώς έχουν τα πράγματα.
Ας ξεκινήσουμε με τη Microsoft, η οποία παρά τη χθεσινή της πτώση εξακολουθεί να έχει χρηματιστηριακή αξία μεγαλύτερη των τριών τρισεκατομμυρίων δολαρίων και να είναι η δεύτερη μεγαλύτερη στον σχετικό κατάλογο μετά την Apple (AAPL NASDAQ). Όπως διαβάζουμε στο ρεπορτάζ της Angela Palumbo στο Barron’s, οι οικονομικές της επιδόσεις για το τελευταίο τρίμηνο του 2024 ήταν καλύτερες από αυτές που περίμεναν οι χρηματιστηριακοί αναλυτές. Ο κύκλος εργασιών ήταν 69,6 δισεκατομμύρια δολάρια και τα κέρδη ανά μετοχή 3,23 δολάρια, ενώ οι εκτιμήσεις μιλούσαν για 68,9 δισεκατομμύρια και 3,11 δολάρια αντίστοιχα.
Ο Satya Nadella δήλωσε πως «η εταιρεία του καινοτομεί σε όλο το φάσμα των δραστηριοτήτων της και βοηθά τους πελάτες της να ξεκλειδώσουν όλα τα οφέλη της Τεχνητής Νοημοσύνης και να αξιοποιήσουν αυτή την τεράστια ευκαιρία που βρίσκεται μπροστά τους». Όμως, οι επενδυτές εστίασαν το βλέμμα τους στο γεγονός πως ο κύκλος εργασιών του τομέα Azure και των υπηρεσιών cloud ανέβηκε κατά 31% σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο, ενώ η Wall Street περίμενε άνοδο της τάξης του 33%.
Ένα άλλο σημείο, το οποίο πρόσεξαν οι επενδυτές και οι αναλυτές ήταν το ύψος των κεφαλαιουχικών επενδύσεων στο ίδιο διάστημα, καθώς ανήλθαν στα 15,8 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ οι εκτιμήσεις μιλούσαν για 15,6 δισεκατομμύρια. Καθώς ο τομέας Azure και οι υπηρεσίες cloud έχουν άμεση σχέση με τις υπηρεσίες Τεχνητής Νοημοσύνης που προσφέρει η εταιρεία (η επεξεργασία των ψηφιακών δεδομένων που χρησιμοποιούν οι εφαρμογές ΤΝ γίνεται μέσα στα data centers που υπάγονται σε αυτή την κατηγορία υπηρεσιών), και οι κεφαλαιουχικές επενδύσεις γίνονται κυρίως σε αυτούς τους τομείς, είναι μάλλον προφανές τι φοβήθηκαν οι επενδυτές.
Φοβήθηκαν πως οι μεγάλες αυτές επενδύσεις ίσως να μην φέρνουν τα αποτελέσματα που έχουν προεξοφλήσει οι χρηματιστηριακές αγορές. Αυτός ο φόβος έχει σχέση και με αυτό που αναστάτωσε τις χρηματιστηριακές αγορές, δηλαδή τα φθηνά και αποτελεσματικά κινεζικά συστήματα ΤΝ. Η πτώση της μετοχής κατά 6% με το ξεκίνημα της χθεσινής συνεδρίασης δείχνει ακριβώς αυτή την ανησυχία, παρά το γεγονός πως η διοίκηση εξήγησε πως η μικρή υστέρηση στις επιδόσεις του τομέα cloud οφείλεται και στο ότι δεν υπάρχουν αρκετά data centers για να ικανοποιήσουν τη ζήτηση για τις εφαρμογές ΤΝ. Δεν πρέπει να ξεχνάμε πως ένα μεγάλο μέρος της εξαιρετικά μεγάλης ανόδου που έχει κάνει την τελευταία διετία η μετοχή της Microsoft οφείλεται στις μεγάλες προσδοκίες για τα μελλοντικά κέρδη από τις τεράστιες επενδύσεις της στον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Από την άλλη μεριά, παρά το γεγονός πως η IBM ασχολείται σοβαρά με την ΤΝ εδώ και πάρα πολλά χρόνια, η Wall Street δεν την έχει ανταμείψει μέχρι τώρα με ανάλογο τρόπο. Όμως οι προχθεσινές ανακοινώσεις έκαναν τους επενδυτές να το ξανασκεφθούν λίγο. Όπως και στην περίπτωση της Microsoft, έτσι και εδώ τα αποτελέσματα ήταν πολύ καλά. Ο κύκλος εργασιών για το τελευταίο τρίμηνο του 2024 έφθασε τα 17,6 δισεκατομμύρια δολάρια, όσο ακριβώς περίμεναν οι αναλυτές και τα κέρδη ανέβηκαν στα 3,92 δολάρια ανά μετοχή ενώ η Wall Street τα εκτιμούσε στα 3,78.
Αυτό που άρεσε στους αναλυτές και τους επενδυτές, ήταν η πορεία των εσόδων από τις υπηρεσίες Τεχνητής Νοημοσύνης που η εταιρεία προσφέρει στους πελάτες της. Σύμφωνα με τα όσα είπε η διοίκηση κατά την ενημερωτική τηλεδιάσκεψη, από τα μέσα του 2023 μέχρι τώρα η εταιρεία έχει τιμολογήσει στους πελάτες της υπηρεσίες ΤΝ συνολικού ύψους 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Όπως, όμως, επισήμανε στο ρεπορτάζ του Bloomberg ο Brody Ford, τον προηγούμενο Ιούλιο το ποσό ανερχόταν στα 3 δισεκατομμύρια. Αυτό σημαίνει πως στο δεύτερο μισό του 2024 οι τιμολογήσεις έφθασαν τα 2 δισεκατομμύρια κάτι που δείχνει πως οι τιμολογήσεις αυξάνονται με επιταχυνόμενο ρυθμό.
Όπως δήλωσε ο Krishna, «οι πελάτες μας ανά τον κόσμο εξακολουθούν να απευθύνονται στην IBM για να μεταμορφωθούν με τη βοήθεια της ΤΝ», προσθέτοντας ότι «Με την εστιασμένη στρατηγική μας, το ενισχυμένο χαρτοφυλάκιο προϊόντων και το πνεύμα καινοτομίας, βρισκόμαστε σε πολύ καλή θέση για το 2025 και τα επόμενα χρόνια». Η καλή επίδοση στον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης, σε συνδυασμό και με την ανοδική πορεία του τομέα του λογισμικού οδήγησαν τη μετοχή στο +13% με το ξεκίνημα της χθεσινής συνεδρίασης, φέρνοντας την μετοχή σε νέα ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Είναι πολύ ενδιαφέρον εδώ να δούμε πως με τις χθεσινές τιμές των δύο μετοχών μετά τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων τους, η IBM έχει απόδοση περίπου 40% σε σχέση με την τιμή της πριν ακριβώς έναν χρόνο, ενώ η Microsoft μόνο 2% και ο δείκτης Nasdaq περίπου 26,5%. Αυτό συνιστά μία πολύ μεγάλη αλλαγή. Αν δούμε τις αποδόσεις από τον Απρίλιο του 2020, όταν ανέλαβε τα καθήκοντά του ο Krishna, βλέπουμε πως η IBM έχει απόδοση κοντά στο 116% ενώ η Microsoft 144%.
Πηγαίνοντας 11 χρόνια πίσω, δηλαδή όταν ανέλαβε τα δικά του καθήκοντα ο Nadell, τα πράγματα είναι εντελώς διαφορετικά καθώς η μετοχή της Microsoft είναι 11 φορές πάνω από την τότε τιμή της, ενώ η IBM μόνο 53%. Είναι φανερό, όμως, πως τα τελευταία χρόνια έχει αρχίσει να «κόβεται η φόρα» της Microsoft την ώρα που η IBM έχει αρχίσει να παίρνει μπρος. Μάντεις δεν είμαστε αλλά υποθέτουμε πως αν τα καλά νέα της IBM συνεχίσουν να έρχονται και τα επόμενα τρίμηνα, τότε είναι πολύ πιθανόν να τη δούμε να συνεχίσει να δίνει καλύτερες αποδόσεις από τη Microsoft και τον Nasdaq. Σε μία τέτοια περίπτωση, θα είναι σαν να «έχει έρθει ο κόσμος ανάποδα», όπως λέει η λαϊκή έκφραση.
