Αύξηση των θέσεων σε μετοχές σε ΗΠΑ και Ιαπωνία που θεωρούνται ως overweighted, δηλαδή η τιμή τους είναι πολύ χαμηλότερη από αυτό που αξίζουν πραγματικά, συνιστούν οι αναλυτές της Morgan Stanley για τη χρονιά που βρίσκεται προ των πυλών.
Ο βασικός λόγος για την πρόταση αυτή είναι το γεγονός ότι στις χώρες αυτές η νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών έχει καθοδηγήσει τις οικονομίες σε «ήπιες προσγειώσεις».
Σε ό,τι αφορά στις ευρωπαϊκές μετοχές, η σύσταση των αναλυτών της Morgan Stanley είναι ουδέτερη, καθώς η ευρωπαϊκή οικονομία αναπτύσσεται πιο αργά από αυτή των ΗΠΑ και εκτίθεται σε κινδύνους από την επιβολή δασμών και την επιβράδυνση της Κίνας, η οποία αντιμετωπίζει συνεχείς αποπληθωριστικές πιέσεις.
Οι μετοχές των αναδυομένων αγορών, σύμφωνα με τους αναλυτές της Morgan Stanley δεν είναι ελκυστικές, καθώς μια ενδεχόμενη αύξηση των εμπορικών εντάσεων θα επιδεινώσει την αδράνεια που καταγράφεται στις αγορές αυτές.
Επιφυλακτική είναι η Morgan Stanley και για τα αμερικανικά ομόλογα, όπου οι αποδόσεις τους εκτιμά ότι θα συνεχίσουν να μειώνονται καθώς η Ομοσπονδιακή Κεντρική Τράπεζα μειώνει τα επιτόκια περισσότερο από ό,τι έχουν προεξοφλήσει οι αγορές.
Ωστόσο, οι αναλυτές αναμένουν ότι οι μειώσεις επιτοκίων από την Fed θα «παγώσουν» για όλο το πρώτο εξάμηνο του 2025. Παράλληλα, το ήπιο περιβάλλον στο πρώτο εξάμηνο μπορεί να στηρίξει τα εταιρικά χρεόγραφα, αλλά η κατάσταση θα αλλάξει στο δεύτερο εξάμηνο καθώς οι μετοχές ενδέχεται να υπερισχύσουν. Οι αναλυτές της Morgan Stanley πιστεύουν ότι τα δάνεια υψηλού ρίσκου (leveraged loans) τα οποία παρέχονται για υλοποίηση αναπτυξιακών στόχων των επιχειρήσεων προσφέρουν την καλύτερη ισορροπία κινδύνου και απόδοσης, σε σχέση με τα υψηλής απόδοσης ομόλογα, με την αμερικανική αγορά να είναι σαφώς πιο ελκυστική από την ευρωπαϊκή.
Σε γενικές γραμμές, οι αναλυτές της Morgan Stanley εκτιμούν ότι βαδίζοντας προς το 2025, η παγκόσμια οικονομία φαίνεται να έχει φτάσει σε μια ισορροπία. Η μετριοπαθής ανάπτυξη, η αποπληθωριστική τάση και η συνεχιζόμενη νομισματική χαλάρωση θα μπορούσαν να ευνοήσουν τις αγορές, ενισχυμένες από το ενδεχόμενο για μεγαλύτερη απορρύθμιση.
Ωστόσο, με την αβεβαιότητα που επικρατεί στις ΗΠΑ σχετικά με τις πολιτικές της επερχόμενης κυβέρνησης Τραμπ και την πιθανή τους επίπτωση, η Morgan Stanley υποστηρίζει ότι το κλειδί για το επόμενο έτος θα είναι να βρει κανείς τη σωστή στιγμή για την αξιοποίηση των ευκαιριών.
«Οι αγορές ομολόγων ενδέχεται να επωφεληθούν στο πρώτο εξάμηνο του 2025, καθώς η ήπια ανάπτυξη και ο χαμηλότερος πληθωρισμός θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω μείωση των επιτοκίων», αναφέρει η Serena Tang, επικεφαλής στρατηγικής παγκόσμιων σταυροειδών περιουσιακών στοιχείων στη Morgan Stanley.
«Στο δεύτερο εξάμηνο του έτους, η σχετική αξία θα πρέπει να μετατοπιστεί προς τις μετοχές, αν η πολιτική υποστηρίξει μια ουσιαστική αύξηση στις συγχωνεύσεις και εξαγορές. Αλλά το πότε θα συμβεί αυτή η μετατόπιση θα είναι το κρίσιμο. Οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο να υπερβάλλουν τη συμμετοχή τους σε μετοχές το 2025, με τις μετοχές των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας να είναι πιθανότατα οι πιο ελκυστικές, καθώς και τα προϊόντα spread στον τομέα των ομολόγων».
Επιφυλάξεις λόγω πολιτικής αβεβαιότητας στις ΗΠΑ
Στις ΗΠΑ, η χαλάρωση συγκεκριμένων ρυθμιστικών απαιτήσεων ή αλλαγές στην εφαρμογή τους ενδέχεται να είναι μία από τις πιο άμεσες αλλαγές που θα έχουν θετική επίδραση στις επιχειρήσεις και τις αγορές. Για παράδειγμα, μια αύξηση στη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών, με θετικές επιπτώσεις για τις μετοχές, είναι ένα από τα πιθανά αποτελέσματα της πολιτικής της κυβέρνησης Τραμπ.
Επιπλέον, το Κογκρέσο πιθανότατα θα παρατείνει τις διατάξεις του Νόμου για τις Φορολογικές Ελαφρύνσεις και τις Θέσεις Εργασίας, οι οποίες ήταν προγραμματισμένες να λήξουν στο τέλος του 2025, συμπεριλαμβανομένων των χαμηλότερων φορολογικών συντελεστών για τα άτομα και τις επιχειρήσεις και μεγαλύτερων εξαιρέσεων.
Αυτό, σύμφωνα με τους οικονομολόγους της Morgan Stanley, θα μπορούσε να οδηγήσει σε μια ήπια αύξηση του ελλείμματος, ενώ θα αποφεύχθηκε το σφιχτό δημοσιονομικό αποτέλεσμα που θα μπορούσε να είχε προκύψει αν οι φορολογικές ελαφρύνσεις είχαν καταργηθεί.
Τα νέα δασμολογικά μέτρα και οι αυστηρότεροι περιορισμοί στη μετανάστευση, εν τω μεταξύ, ενδέχεται να περιορίσουν την ανάπτυξη των ΗΠΑ. Η επίδραση αυτών των αναμενόμενων πολιτικών θα εξαρτηθεί από την εφαρμογή τους και τον χρόνο. Οι οικονομολόγοι της Morgan Stanley, πάντως, επισημαίνουν ότι οι δασμοί μπορούν να επιβραδύνουν την οικονομική δραστηριότητα με καθυστέρηση δύο ή τριών τριμήνων.
Επομένως, οι δασμοί ενδέχεται να γίνουν επιβράδυνση στην ανάπτυξη των ΗΠΑ στα τέλη του 2025 και το 2026. Οι περιορισμοί στη μετανάστευση, οι οποίοι ενδέχεται να κάνουν τις συνθήκες στην αγορά εργασίας λιγότερο ευνοϊκές, αναμένονται επίσης να έχουν αρνητική επίπτωση στο δεύτερο εξάμηνο του 2025.
