Το sell-off των γαλλικών μετοχών και των κρατικών ομολόγων μετά την προκήρυξη των βουλευτικών εκλογών «σοκ» από τον Εμανουέλ Μακρόν μπορεί να υποχώρησε, αλλά οι επενδυτές παραμένουν φοβισμένοι εν όψει της κάλπης της Κυριακής, με ορισμένους να προειδοποιούν για πιθανή κρίση χρέους.
Πρόσφατες δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι το ακροδεξιό κόμμα Rassemblement National (Εθνική Συσπείρωση ή Εθνικός Συναγερμός), με επικεφαλής τον Ζορντάν Μπαρντελά, θα μπορούσε να κερδίσει τις περισσότερες έδρες στην Εθνοσυνέλευση, με δεύτερη την αριστερή συμμαχία Nouveau Front Populaire (Νέο Λαϊκό Μέτωπο).
Η κεντρώα συμμαχία - που περιλαμβάνει το κόμμα του Μακρόν - θεωρείται ότι θα έρθει τρίτη. Η ψηφοφορία του πρώτου γύρου της Κυριακής θα ακολουθηθεί από επαναληπτικό γύρο στις 7 Ιουλίου.
Αυτή η αβεβαιότητα - σε συνδυασμό με τις πολιτικές υποσχέσεις τόσο της Αριστεράς όσο και της Δεξιάς - κρέμεται τώρα πάνω από τις αγορές.
Ο CAC 40 των blue chip της χώρας οδεύει προς τον χειρότερο μήνα του από τον Μάιο του 2023, με τις μεγάλες τράπεζες Societe Generale και BNP Paribas να έχουν υποχωρήσει κατά σχεδόν 19% και 11% μέχρι στιγμής τον Ιούνιο, αντίστοιχα, αναφέρει το CNBC.
Οι αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων ήταν σχετικά συγκρατημένες. Ωστόσο, αναλυτές της αγοράς έχουν επισημάνει το κόστος δανεισμού της Γαλλίας σε σχέση με το κόστος δανεισμού των γειτόνων της, ιδίως της Γερμανίας. Το spread μεταξύ των γαλλικών και των γερμανικών 10ετών έχει αυξηθεί κατά περισσότερες από 71 μονάδες βάσης από την προκήρυξη των εκλογών, στο υψηλότερο δεκαετίας, καθώς οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι η Γερμανία είναι χαμηλότερου κινδύνου.
Το RN είναι «απασχολημένο» ανασκευάζοντας την πολιτική του στάση σε όλα τα μέτωπα, κλείνοντας το μάτι στο «εγχειρίδιο» της Τζόρτζια Μελόνι στην Ιταλία το 2022, δήλωσε ο Βιράζ Πατέλ, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής της Vanda Research.
Ενώ το αρχικό sell-off των γαλλικών μετοχών οφειλόταν στον φόβο για τις λαϊκιστικές πολιτικές που θα εισάγει το RN, «είναι οι πολιτικές της νεοσύστατης αριστερής συμμαχίας που προκάλεσαν μεγαλύτερη αναστάτωση στις αγορές τις τελευταίες ημέρες», πρόσθεσε ο αναλυτής.
Αυτές περιλαμβάνουν την αύξηση του κατώτατου μισθού, το πάγωμα των τιμών ορισμένων ειδών πρώτης ανάγκης για τα νοικοκυριά με χαμηλό εισόδημα και αλλαγές στις κλίμακες φορολογίας εισοδήματος.
Και οι δύο πλευρές έχουν εκφράσει την επιθυμία να ανατρέψουν την κίνηση του Μακρόν πέρυσι να αυξήσει την ηλικία συνταξιοδότησης - αν και το RN έχει πρόσφατα υπαναχωρήσει από αυτό - και δήλωσαν ότι θα αντισταθμίσουν μέρος των υψηλότερων δαπανών τους αυξάνοντας τους φόρους για τους πλούσιους.
Αλά Λιζ Τρας
Αρκετοί αναλυτές έχουν προειδοποιήσει ότι οι δημοσιονομικές προτάσεις τόσο της Αριστεράς όσο και της Δεξιάς θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν μια κρίση της αγοράς τύπου «Λιζ Τρας».
Η Τρας, πρωθυπουργός της Βρετανίας για 45 ημέρες το 2022, σόκαρε τις αγορές ανακοινώνοντας ένα ευρύ φάσμα φορολογικών περικοπών και καμία μείωση των δημόσιων δαπανών για τη χρηματοδότησή τους. Οι επιπτώσεις προκάλεσαν μια βίαιη αντίδραση της αγοράς ομολόγων, η οποία τελικά οδήγησε σε παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας, στην ανάκληση σχεδόν όλων των πολιτικών και τελικά στην παραίτηση της Τρας.
Ο Άντριου Κένινγχαμ, επικεφαλής οικονομολόγος της Capital Economics για την Ευρώπη, περιέγραψε την περασμένη εβδομάδα ορισμένα πιθανά αποτελέσματα των εκλογών και τις επιπτώσεις τους στην αγορά.
Το καλύτερο σενάριο θα έβλεπε μια κεντρώα ή τεχνοκρατική κυβέρνηση να «συναρμολογείται», είπε, ή το RN ή το NFP να αμβλύνουν σημαντικά τα ακανθώδη προγράμματά τους, όταν βρεθούν αντιμέτωποι με την πραγματικότητα του σχηματισμού κυβέρνησης.
Ακόμη και τότε, πρόσθεσε, το spread των γαλλικών ομολόγων έναντι των αντίστοιχων γερμανικών φαίνεται ότι θα παραμείνει υψηλότερη από ό,τι πριν την κίνηση «σοκ» του Μακρόν.
«Στη χειρότερη περίπτωση, θα υπάρχει μια πλήρης κρίση της αγοράς ομολόγων και δημοσιονομική κρίση», σημείωσε. Θα μπορούσε να συμβεί εάν το RN ή το NFP σχηματίσουν κυβέρνηση, εφαρμόσουν την πλειονότητα των προεκλογικών τους δεσμεύσεων και απορρίψουν τους δημοσιονομικούς κανόνες της ΕΕ. Κάτι τέτοιο θα εκτίνασσε το spread των 10ετών γαλλικών ομολόγων έναντι των αντίστοιχων γερμανικών στις 300 μονάδες βάσης, σύμφωνα με τον Κένινγχαμ.
«Η ιστορία δείχνει ότι αυτό θα ανάγκαζε την κυβέρνηση [να] αλλάξει κατεύθυνση ή να παραιτηθεί», είπε, όπως στις περιπτώσεις της Τρας, της κυβέρνησης της Ιταλίας το 2018 και του Φρανσουά Μιτεράν το 1983.
«Η [ΕΚΤ] θα ήταν απρόθυμη να σώσει την ίδια τη Γαλλία, εκτός εάν κάποια μελλοντική κυβέρνηση θέσει σε εφαρμογή ένα αξιόπιστο σχέδιο για τη μείωση του ελλείμματος. Αλλά αν οι αποδόσεις ξέφευγαν εκτός ελέγχου, θα μπορούσε επίσης να αναγκαστεί να παρέμβει, όπως ακριβώς έκανε η Τράπεζα της Αγγλίας».
Χρέος
Τα τεκταινόμενα στη γαλλική πολιτική και τις χρηματοπιστωτικές αγορές θυμίζουν αυτά που ακολούθησαν την ψηφοφορία για το Brexit το 2016, με «θύματα» τα περιουσιακά στοιχεία του Ηνωμένου Βασιλείου.
«Η σύγκριση με το Ηνωμένο Βασίλειο είναι ενδιαφέρουσα, διότι και στις δύο περιπτώσεις είχαμε μια ξαφνική απόφαση που ανάγκασε τους ψηφοφόρους να πάρουν μια απόφαση, και αυτό τρομάζει τις αγορές», δήλωσε ο Κρίστιαν Κέλερ, επικεφαλής οικονομικής έρευνας της Barclays, στο CNBC.
Δεν υπάρχει μεγάλη ανησυχία για το ενδεχόμενο η Γαλλία να θεσπίσει το δικό της «Frexit», είπε, καθώς ακόμη και το RN έχει απομακρυνθεί από μια τέτοια ιδέα. «Αλλά σίγουρα υπάρχει ανησυχία για τις δημοσιονομικές εξελίξεις στη Γαλλία ... η χώρα έχει λόγο χρέους προς ΑΕΠ 110%, η Γαλλία δεν έχει ιστορικό [που να αποδεικνύει] την ικανότητα ρύθμισης του δημοσιονομικού ελλείμματος», πρόσθεσε.
Ο Μακρόν κατέβαλε κάποιες προσπάθειες για να μειώσει το χρέος ύψους 3 τρισεκατομμυρίων ευρώ, μεταξύ άλλων μέσω της συνταξιοδοτικής μεταρρύθμισης, αλλά το δημόσιο έλλειμμα αυξήθηκε το 2023.
«Συνεχίζουμε να είμαστε επιφυλακτικοί για το γαλλικό χρέος», δήλωσε ο Κέλερ, σημειώνοντας ότι αυτό συμβαίνει καθώς οι επενδυτές βλέπουν πιο ευνοϊκά τη Βρετανία εν όψει των εκλογών στην άλλη πλευρά της Μάγχης.
Για τον Μπιτ Γουίτμαν, πρόεδρο της Porta Advisors, η πρόσφατη αναταραχή στα γαλλικά περιουσιακά στοιχεία αποτελεί μια καλή ευκαιρία για τους επενδυτές να αγοράσουν. Παρά την αβεβαιότητα σχετικά με το αποτέλεσμα, τελικά η προκήρυξη των εκλογών και η εκλογική διαδικασία θα είναι ομαλή και δημοκρατική, δήλωσε στο CNBC την περασμένη εβδομάδα.
«Βλέπουμε ότι το κλίμα επηρεάζει φυσικά το γαλλικό χρηματιστήριο, έχει πέσει, το spread έχει διευρυνθεί - αλλά νομίζω ότι αυτό είναι ένα εξαιρετικό "entry point", διότι στο τέλος της ημέρας εξαρτάται τι θα κάνουν ή τι δεν θα κάνουν οι εκλεγμένοι πολιτικοί».
«Οι αγορές τους δίνουν ήδη ένα μάθημα εκ των προτέρων», σημείωσε.
Πηγή: CNBC
