Σήμερα, μετά το κλείσιμο των αγορών των ΗΠΑ, η ηγέτης της Τεχνητής Νοημοσύνης NVIDIA θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα τριμήνου, που περιμένουν οι πιστοί οπαδοί της ΑΙ, σηματοδοτώντας το μεγάλο φινάλε της σεζόν κερδών του 4ου τριμήνου.
Η μετοχή της Nvidia δέχτηκε ένα τεχνικό πλήγμα στις προηγούμενες συνεδριάσεις, με τους επενδυτές να αντιμετωπίζουν τους πιθανούς κανόνες εξαγωγών Τραμπ, καθυστερήσεις στο Blackwell και το φαινόμενο DeepSeek, αντανακλώντας τις ανησυχίες για την επίδραση αυτών των παραγόντων στην αύξηση των εσόδων και των κερδών της.
Καθυστερήσεις Blackwell
Σύμφωνα με τις αισιόδοξες προβλέψεις, η γενιά των GPU της Blackwell της Nvidia αναμένεται να οδηγήσει σε σημαντική αύξηση των εσόδων, δυνητικά υπερβαίνοντας τα συνδυασμένα έσοδα του 2023 και του 2024.
Ωστόσο, οι καθυστερήσεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε πιθανή μείωση εσόδων βραχυπρόθεσμα, επηρεάζοντας την τιμή της μετοχής και τα κέρδη της Nvidia. Οι βασικοί προμηθευτές παρέχουν μικτές οδηγίες σχετικά με το χρονοδιάγραμμα των συστημάτων Blackwell GB200 της Nvidia, υποδηλώνοντας ότι η αύξηση μπορεί να μην είναι τόσο ισχυρή όσο αρχικά αναμενόταν. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε βραδύτερη διαδοχική ανάπτυξη για το 1ο τρίμηνο και μετατόπιση της εστίασης προς το δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Ανταγωνιστές που κεφαλαιοποιούν τις ευκαιρίες
Οι ανταγωνιστές της Nvidia, όπως η AMD και η Intel, θα μπορούσαν να επωφεληθούν από πιθανούς περιορισμούς στις εξαγωγές και τις καθυστερήσεις της Blackwell για να κερδίσουν μερίδιο αγοράς. Οι GPU Instinct της AMD και οι GPU της Intel Ponte Vecchio θα μπορούσαν να δουν αυξημένη ζήτηση από πελάτες σε χώρες Tier 2 και Tier 3, όπου οι GPU της Nvidia ενδέχεται να είναι περιορισμένες.
Η AMD και η Intel θα μπορούσαν επίσης να στοχεύσουν πελάτες στις αγορές του κέντρου δεδομένων και της τεχνητής νοημοσύνης, όπου οι GPU της Nvidia ενδέχεται να αντιμετωπίσουν καθυστερήσεις ή περιορισμούς.
Επιπλέον, οι GPU παιχνιδιών AMD και Intel θα μπορούσαν να επωφεληθούν από τυχόν καθυστερήσεις ή περιορισμούς στις GPU Blackwell της Nvidia, καθώς οι παίκτες και οι λάτρεις μπορεί να στραφούν στις προσφορές της AMD και της Intel, εάν οι GPU της Nvidia δεν είναι άμεσα διαθέσιμες ή αντιμετωπίζουν περιορισμούς εξαγωγής.
Το φαινόμενο DeepSeek
Ο Διευθύνων Σύμβουλος Jensen Huang σε μια συνέντευξή του την περασμένη εβδομάδα, δήλωσε ότι το DeepSeek και η ενέργεια γύρω από το συλλογιστικό μοντέλο ανοιχτού κώδικα είναι «απίστευτα συναρπαστικά», αλλά οι επενδυτές «το έκαναν λάθος», υποθέτοντας ότι θα ήταν αρνητικό για την εταιρεία του και τον κλάδο της Τεχνητής Βοημοσύνης.
Ο Huang εξηγεί ότι υπάρχει ένα διαφορετικό παράδειγμα από αυτό που εξέταζαν οι επενδυτές. Είπε ότι από τη σκοπιά των επενδυτών, υπήρχε ένα νοητικό μοντέλο ότι ο κόσμος προπονούσε και μετά συμπέραινε, κάτι που δεν ισχύει. «Δεν ξέρω ποιος φταίει, αλλά προφανώς αυτό το παράδειγμα είναι λάθος». Εξηγώντας το σωστό παράδειγμα, τονίζει ότι υπάρχει «προ-προπόνηση…επειδή θέλουμε να έχουμε θεμέλια…για το δεύτερο μέρος, που είναι μετά την προπόνηση».
Ο Huang είπε ότι η μετεκπαίδευση θα συνεχίσει να είναι σημαντική. Tο δεύτερο επίπεδο, το πιο σημαντικό, είναι μετά την προπόνηση. Εδώ «μαθαίνεις να λύνεις προβλήματα» δήλωσε. Οι άνθρωποι ανησυχούσαν ότι: «Θεέ μου, η προ-προπόνηση είναι πολύ λιγότερη… ξέχασαν ότι η μετά την εκπαίδευση είναι πραγματικά αρκετά εντατική».
Είπε ότι ο τρίτος νόμος κλιμάκωσης είναι ότι όσο περισσότερο συλλογισμό κάνετε πριν απαντήσετε σε μια ερώτηση, τόσο το καλύτερο. «Η συλλογιστική είναι ένα μέρος της που απαιτεί αρκετούς υπολογισμούς».
Συνολικά, ο Huang επισημαίνει ότι η χρηματιστηριακή αγορά απάντησε στο R1 του DeepSeek ως «Θεέ μου, η Τεχνητή Νοημοσύνη τελείωσε…ενώ είναι ακριβώς το αντίθετο». Φυσικά, δεν θα μπορούσε να πει και κάτι διαφορετικό καθώς δε θα μπορούσε να δικαιολογήσει τα τρισ. της κεφαλοποίησης της υπέροχης. Αν τώρα θεωρείται αξιόπιστη η ανάλυση του αυτό θα φανεί στο μέλλον.
Η εμφάνιση του DeepSeek έχει κλονίσει το τοπίο της Τεχνητής Νοημοσύνης, επιτυγχάνοντας αποτελέσματα συγκρίσιμα με το ChatGPT σε ένα κλάσμα του κόστους. Αυτό έχει πυροδοτήσει ανησυχίες στην αγορά σχετικά με το εάν η ζήτηση για GPU θα παραμείνει τόσο ισχυρή όσο πριν. Η μετοχή της NVIDIA σημείωσε μια σύντομη πτώση, αλλά έκτοτε έχει ανακτήσει τις απώλειές της, καθώς έκλεισε το τεχνικό gap, αλλά σήμερα θα δείξει εάν μπορέσει να επανέλθει άνω του επιπέδου διάσπασης και να παρασύρει αγορές και δείκτες, εκ νέου προς τα νέα υψηλά, που χάθηκαν πριν λίγες ημέρες.
Τι βλέπουν οι αναλυτές
Είναι ενδιαφέρον ότι η άνοδος του DeepSeek μπορεί να μην είναι απαραίτητα αρνητική για τη NVIDIA. Σύμφωνα με το Reuters, επικαλούμενο έξι γνώστες του κλάδου, η ζήτηση για μοντέλα Τεχνητής Νοημοσύνης χαμηλού κόστους όπως το DeepSeek έχει οδηγήσει σε αύξηση των αγορών των τσιπ H20 της NVIDIA, τα οποία έχουν σχεδιαστεί ειδικά για την Κίνα λόγω των ελέγχων των εξαγωγών των ΗΠΑ.
Επιπλέον, μικρότερες εταιρείες σε τομείς όπως η υγειονομική περίθαλψη και η εκπαίδευση αγοράζουν τώρα διακομιστές τεχνητής νοημοσύνης με μοντέλα DeepSeek και τσιπ NVIDIA H20. Η Alibaba ανακοίνωσε επίσης ότι οι κεφαλαιουχικές της δαπάνες τα επόμενα τρία χρόνια θα υπερβούν το σύνολο της τελευταίας δεκαετίας.
Καθώς οι σχέσεις ΗΠΑ-Κίνας δείχνουν σημάδια απόψυξης, η πιθανή χαλάρωση των ελέγχων των εξαγωγών θα μπορούσε να ωφελήσει περαιτέρω τις δραστηριότητες της NVIDIA στην Κίνα. Οι αναλυτές αναφέρουν ότι παρά το δυναμικό αναστάτωσης του DeepSeek, οι έρευνές τους δείχνουν ότι η ζήτηση για τις GPU Blackwell της NVIDIA εξακολουθεί να υπερβαίνει κατά πολύ την προσφορά.
Η UBS προβλέπει ότι τα έσοδα Blackwell της NVIDIA θα φτάσουν τα 9 δισεκατομμύρια δολάρια το 4ο τρίμηνο του 2024, πολύ πάνω από τα αναμενόμενα 5 δισεκατομμύρια δολάρια, και αναμένει ότι τα έσοδα του πρώτου τριμήνου 2025 θα ξεπεράσουν τα 20 δισεκατομμύρια δολάρια με αποστολές 700.000 μονάδων.
Τι κέρδη περιμένουν οι αναλυτές
Η Wall Street αναμένει ότι η NVIDIA θα αποφέρει έσοδα 38,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων για το 4ο τρίμηνο του 2025, αντιπροσωπεύοντας αύξηση 73% από έτος σε έτος. Αυτός ο αριθμός ευθυγραμμίζεται με την ανοδικά αναθεωρημένη καθοδήγηση της εταιρείας ύψους 37,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων (±2%) που δόθηκε τον Νοέμβριο του 2024.
Συγκεκριμένα, ανεξάρτητες αναλύσεις προβλέπουν ακόμη υψηλότερα νούμερα, με ορισμένους ιδιώτες επενδυτές να προβλέπουν έσοδα 40,65 δισεκατομμυρίων δολαρίων με βάση τα ιστορικά beats και την ισχυρή ζήτηση για αρχιτεκτονικές Hopper και Blackwell.
Όσον αφορά στην κερδοφορία, η συναινετική εκτίμηση EPS εκτός GAAP ανέρχεται σε 0,85 $, αύξηση 66% από το προηγούμενο τρίμηνο. Τα μικτά περιθώρια αναμένεται να μετριαστούν ελαφρώς στο 73,5% λόγω του υψηλότερου κόστους που σχετίζεται με την αύξηση της παραγωγής GPU της Blackwell επόμενης γενιάς, οι οποίες χρησιμοποιούν προηγμένες τεχνολογίες συσκευασίας. Παρόλα αυτά, τα λειτουργικά περιθώρια παραμένουν ισχυρά στο ~62%, αντανακλώντας την τιμολογιακή ισχύ της NVIDIA στους επιταχυντές Τεχνητής Νοημοσύνης.
Συμπερασματικά, η NVIDIA και ολόκληρος ο κλάδος βρίσκεται σε ένα σταυροδρόμι. Ενώ η υπεροχή της στην Τεχνητή Νοημοσύνη παραμένει αδιαμφισβήτητη, οι ανησυχίες σχετικά με την αποτίμηση έχουν μετριάσει τον ενθουσιασμό των επενδυτών. Η εταιρεία πρέπει να περάσει το στάδιο μεταξύ των φιλόδοξων στόχων ανάπτυξης και της σκληρής ανταγωνιστικής νέας πραγματικότητας για να δικαιολογήσει την αποτίμησή της.
Για τις αγορές, μια ισχυρή έκθεση θα μπορούσε να αναζωπυρώσει εκ νέου το παιχνίδι και να δικαιώσει τους «Buy the Dip» επενδυτές. Οτιδήποτε διαφορετικό από τις ισχυρές και αισιόδοξες προβλέψεις θα αποτελέσει καθοριστικό παράγοντα και θα κάνει τις αρκούδες να χαμογελάσουν…επιτέλους!
