Μια παλαιά χρηματιστηριακή ρήση αναφέρει, ότι όταν όλοι διερωτώνται για το πόσο υπερτιμημένα είναι τα επενδυτικά μέσα, τότε κάτι δεν πάει καλά. Και η αλήθεια είναι ότι οι επενδυτές συνήθως αναζητούν τις πιο υποτιμημένες επενδυτικές αξίες για να επενδύσουν σε αυτές. Δηλαδή αναζητούν φθηνές και καλές ευκαιρίες.
Όταν όμως αντίθετα, το ενδιαφέρον τους εντοπίζεται στο εάν είναι ο χρυσός υπερτιμημένος, εάν είναι οι μετοχές υπεραγορασμένες, εάν είναι τα ομόλογα υψηλά ή εάν τα εμπορεύματα βρίσκονται σε υπερτιμημένα επίπεδα, τότε το ερώτημα είναι διαφορετικό. Οι επενδυτές, αντί να εστιάζουν την προσοχή τους στο τι θα αγοράσουν, εντοπίζουν το ενδιαφέρον τους στο τι θα πωλήσουν.
Η μεγάλη συζήτηση που γίνεται σήμερα, αφορά τον συσχετισμό ανάμεσα στα χρηματιστήρια και τον χρυσό. Και οι ερωτήσεις στις οποίες καταλήγουν οι συζητήσεις είναι οι ακόλουθες δυο. Είναι ο S&P 500 υπερτιμημένος σε σχέση με τον χρυσό; Είναι υπερτιμημένος ο χρυσός έναντι του S&P 500;
Ασφαλώς πιο ενθαρρυντικές θα ήταν για την πορεία των αγορών, οι ακριβώς αντίστροφες ερωτήσεις. Δηλαδή, το εάν ο S&P 500 ή ο χρυσός είναι υποτιμημένοι; Ένα στοιχείο που θα πιστοποιούσε από το μόνο του, άνοδο των τιμών. Ενώ σήμερα η ερώτηση, σχετίζεται περισσότερο με την αποτίμηση των επιπέδων των τιμών, που θα οδηγήσουν σε αύξηση της προσφοράς μετοχών ή χρυσού.
Στην τελευταία έκθεση του, το τμήμα των Capital Markets της Royal Bank of Canada (RBC), κατέληξε στο συμπέρασμα ότι ο χρυσός είναι υπερτιμημένος στα τρέχοντα επίπεδα των $2340/oz, που βρίσκονται μόλις 5% χαμηλότερα από τα ιστορικά του υψηλά των $2464,5/oz.
Γιατί είναι υπερτιμημένος; Σύμφωνα με την RBC τα μακροοικονομικά δεδομένα δεν δικαιολογούν επαναπροσέγγιση των $2400+, ενώ ταυτόχρονα η αποκλιμάκωση των μαζικών αγορών φυσικού χρυσού από την πλευρά της Κεντρικής Τράπεζας της Κίνας αποθερμαίνουν οποιοδήποτε νέο ανοδικό σενάριο. Σύμφωνα μάλιστα με έρευνα του World Gold Council, το 68% των κεντρικών τραπεζιτών αναμένει σταθεροποίηση των συναλλαγματικών αποθεμάτων τους, σε χρυσό.
Την επαναπροσέγγιση των υψηλότερων τιμών του χρυσού κατά τη διάρκεια του τελευταίου διμήνου, η RBC τη δικαιολογεί από τις μαζικές εισροές κεφαλαίων σε ETFs (exchange - traded funds) και σε ETPs (exchange – traded products) που έχουν ως βάση τον χρυσό. Ωστόσο, σύμφωνα με την RBC το mini rally αυτό δεν μπορεί να έχει συνέχεια, αφού η απότομη ανοδική κίνηση, οδήγησε στην εμφάνιση ισχυρών πωλητών.
Υπερτιμημένο σε σχέση με τον χρυσό, χαρακτηρίζει τον S&P 500, πρόσφατη έρευνα συνδρομητών του Bloomberg News. Το 52% των ερωτηθέντων θεωρεί ότι ο S&P 500 είναι «ακριβότερος» από τον χρυσό. Το 49% εκτιμά ότι ο S&P 500 θα υποχωρήσει κατά 10% μέσα στο 2024. Παρ’ όλα αυτά το 55% προτίθεται να διατηρήσει τις θέσεις του στις μετοχές του S&P 500.
Ποιοι είναι οι λόγοι που θα οδηγήσουν στην υποχώρηση του S&P 500; Το 31% πιστεύει ότι η αφορμή για τη διόρθωση, θα δοθεί από μια ενδεχόμενη αρνητική έκπληξη από τον χώρο της Τεχνητής Νοημοσύνης, όπου οι προσδοκίες παραμένουν διογκωμένες. Το 27% των ερωτηθέντων πιστεύει σε αρνητική έκπληξη από το μέτωπο της ανεργίας και το 24% πιστεύει ότι ο επίμονος πυρήνας του πληθωρισμού δεν θα επιτρέψει στη Fed να προχωρήσει σε αποκλιμάκωση των επιτοκίων.
Όσον αφορά το χρηματιστηριακό κλείσιμο του 2024, η μέση εκτίμηση του Bloomberg News βρίσκεται για τον S&P 500 στις 5606 μονάδες και για το 10ετές ομόλογο του Αμερικανικού Δημοσίου το 4%.
Το γεγονός ότι τόσο ο χρυσός όσο και ο S&P 500 χαρακτηρίζονται ως υπερτιμημένοι, δεν σημαίνει ότι δεν υπάρχουν πιθανότητες περαιτέρω ανόδου. Το μεγάλο στοίχημα για τους επενδυτές του χρυσού είναι η αναδιάταξη των γεωπολιτικών και οικονομικών ισορροπιών και συσχετισμών του πλανήτη και για τους επενδυτές του S&P 500 είναι οι τεχνολογικές εταιρείες και το εκρηκτικό οικοσύστημα της Τεχνητής Νοημοσύνης.
