Οι δύο πρώτες ημέρες της εβδομάδας ήταν σχετικά ήσυχες από άποψη ανακοινώσεων αλλά και κινήσεων στις αγορές, ειδικά τις ευρωπαϊκές.
Ωστόσο, ξεχώρισε η νευρικότητα στο πετρέλαιο, η τιμή του οποίου προσπαθεί να βρει ένα σημείο ισορροπίας μετά τις δηλώσεις του ΟPEC ότι αναθεωρεί πτωτικά τις εκτιμήσεις του για τη ζήτηση, κυρίως λόγω επανεκτίμησης των προοπτικών για την Κίνα και εν μέσω των συνεχιζόμενων ανησυχιών για επιδείνωση της πολιτικής κατάστασης στη Μέση Ανατολή. Μάλιστα, εκπρόσωπος τύπου του Λευκού Οίκου δήλωσε ότι είναι αυξημένες οι πιθανότητες να προβεί σε επίθεση το Ιράν έναντι του Ισραήλ αυτή την εβδομάδα.
Στα μέχρι στιγμής μακροοικονομικά νέα, η εικόνα είναι ανάμικτη και δίνει σαφές προβάδισμα στη Wall, με τη μητέρα των αγορών τον S&P500 να έχει σβήσει τις απώλειες του πρόσφατου sell off παίρνοντας ώθηση από τις εκτιμήσεις των καταναλωτών για τον πληθωρισμό και τα στοιχεία για τις τιμές χονδρικής.
Πιο συγκεκριμένα, ο δείκτης ΝΥ Fed για τις εκτιμήσεις των καταναλωτών για τον πληθωρισμό υποχώρησε, ιδιαίτερα η παράμετρος που αφορά στον ορίζοντα 3 ετών.
Όσον αφορά τον πληθωρισμό χονδρικής που δημοσιεύτηκε χθες, υποχώρησε τον Ιούλιο στο 2,2% με μηνιαία άνοδο 0,1%, σε μια καλύτερη μέτρηση από τις προβλέψεις σύμφωνα με τις οποίες αναμενόταν αύξηση κατά 0,2%, στο 2,3%.
Ο δομικός δείκτης του πληθωρισμού χονδρικής παρέμεινε αμετάβλητος τον Ιούλιο, κάτω από τις προβλέψεις για αύξηση 0,2%. Σε ετήσια βάση ο δομικός δείκτης αυξήθηκε κατά 2,4%.
Αντίθετα, ο δείκτης ΖΕW για το οικονομικό κλίμα της Γερμανίας σημείωσε απρόσμενη και σημαντική πτώση για τον Αύγουστο, στερώντας τον Dax από τα απαραίτητα καύσιμα για κάτι καλύτερο από μια ήπια άνοδο της τάξης του +0,48%.
Σήμερα περιμένουμε τα στοιχεία για τον πληθωρισμό καταναλωτή, τα οποία θα δώσουν στην επενδυτική κοινότητα μια εικόνα κατά πόσο η Fed έχει τα περιθώρια να προχωρήσει τον Σεπτέμβριο σε μείωση επιτοκίων κατά 25 ή 50 μονάδες βάσης. (σ.σ:οι αναλυτές περιμένουν σήμερα μικρή μηνιαία αύξηση 0,2%).
Υπενθυμίζουμε ότι μεταξύ των ανησυχιών της προηγούμενης εβδομαδας ήταν αν η Fed έχει καθυστερήσει να μειώσει τα επιτόκια με κίνδυνο μια σοβαρή ενδεχόμενη ύφεση.
Από το μέτωπο των αποτελεσμάτων που είναι ενδεικτικά της πορείας της κατανάλωσης, της βασικής συνισταμένης που στηρίζει την οικονομία των ΗΠΑ, χθες είχαμε μια «ψήφο» με τη Home Depot να ανακοινώνει ότι περιμένει μείωση στα ετήσια της κέρδη και μεγαλύτερη πτώση στις ετήσιες συγκρίσιμες πωλήσεις.
Τι γίνεται όμως με μια ακόμη ανησυχία των προηγούμενων ημερών, για το πώς θα εξελιχθεί η εκκαθάριση των carry trades μεταξύ γεν και δολαρίου;
Παρά την ηρεμία των αγορών αλλά και του ζεύγους usd/jpy που κινείται μεταξύ του 146,0 και 147,50-ήτοι πάνω από το όριο του συναγερμού που έχει επισημάνει η στήλη και είναι η καθοδική διάσπαση του 144,00- πολλοί αναλυτές υποστηρίζουν ότι είναι πολύ νωρίς για να δώσουμε το «πράσινο φως» ότι ολοκληρώθηκε μια ταχεία εκκαθάριση του trade.
Σύμφωνα μάλιστα με ρεπορτάζ του CNBC, πολλοί στρατηγικοί αναλυτές προειδοποιούν τους επενδυτές ότι το κλείσιμο των θέσεων μπορεί να έχει ακόμη δρόμο, δεδομένου ότι δεν υπάρχει ακριβής αποτίμηση της κλίμακας του carry trade.
Ο Richard Kelly για παράδειγμα, επικεφαλής της παγκόσμιας στρατηγικής στην TD Securities, δήλωσε στο CNBC ότι θα ήταν «πολύ διστακτικός» να δηλώσει το τέλος της εκκαθάρισης του carry trade, παρά τις εκτιμήσεις ορισμένων οικονομολόγων ότι η επαναφορά μπορεί να έχει ολοκληρωθεί σε μεγάλο βαθμό: «Θα απέρριπτα πολλές από αυτές τις αφηγήσεις. Δεν έχουμε πραγματικά δεδομένα για να τιμολογήσουμε τις συναλλαγές...Νομίζω ότι υπάρχουν ακόμη πολλά που μπορούν να «ξεφουσκώσουν», ειδικά αν δείτε πόσο υποτιμημένο είναι το γεν. Αυτό θα αλλάξει τις αποτιμήσεις για τα επόμενα ένα με δύο χρόνια και θα έχει δευτερογενείς επιπτώσεις.» (σ.σ: Καλό είναι να κρατήσουμε στο πίσω μέρος του μυαλού μας τις δύο τελευταίες διαπιστώσεις του Richard Kelly).
Η αλήθεια είναι ότι είναι πράγματι δύσκολο να εκτιμηθεί με ακρίβεια η κλίμακα του carry trade, με τις εκτιμήσεις να ποικίλλουν ευρέως. Σύμφωνα με το Reuters πάντως, ορισμένοι αναλυτές χρησιμοποιώντας τις ξένες επενδύσεις του χαρτοφυλακίου της Ιαπωνίας, ισχυρίζονται ότι μπορεί να φτάσει τα 4 τρισ. δολάρια.
Αναλυτές της Barclays με τη σειρά τους δήλωσαν ότι οι συστηματικές πιέσεις πώλησης δεν φαίνεται να έχουν εξαντληθεί ακόμη και συμφωνούν ότι είναι «πολύ νωρίς» να ισχυριστεί κανείς ότι έχει καθαρίσει το τοπίο.
Σε ερευνητικό σημείωμα που δημοσιεύτηκε την Κυριακή η Βarclays εκτιμά ότι «οι επενδυτές πιθανότατα θα παραμείνουν σε επιφυλακή τις επόμενες εβδομάδες, δεδομένου ότι αναμένεται η μεταβλητότητα να παραμείνει αυξημένη, γεγονός που θα συνεχίσει να πλήττει τα EM carry trades» και στις ΗΠΑ βλέπει επιλεκτικές ευκαιρίες, «δεδομένης της αβεβαιότητας για την αμερικανική οικονομία».
Το αφήγημα των ομολόγων
Η χθεσινή ημέρα ήταν ενδεικτική της νέας τάσης της επιστροφής των επενδυτών στα ομόλογα.
Όπως εξηγήσαμε πρόσφατα, η τάση αυτή εδράζεται στον ρόλο των ομολόγων ως αντισταθμιστή του πρόσφατου volatility, αλλά και στην προσδοκία ότι είναι θέμα χρόνου η αντίστροφη πορεία των επιτοκίων.
Αν και σήμερα τα στοιχεία του πληθωρισμού στις ΗΠΑ θα μας υποδείξουν πόσο δυναμικά μπορεί να ξεκινήσει αυτή η αντίστροφη πορεία των επιτοκίων, η αμερικανική δεκαετία χθες συνέχισε το ράλι με την απόδοση να είναι πλέον στο χαμηλότερο επίπεδο για περισσότερο από έναν χρόνο, πέριξ του 3,8550%.
Η τάση στην αγορά των ομολόγων μπορεί να διαμορφώθηκε την προηγούμενη εβδομάδα εν μέσω του διεθνούς sell off, όμως αυτή την εβδομάδα συνεχίζεται «ζυγίζοντας» την επιβράδυνση της ανάπτυξης όπως αυτή καταδεικνύεται από την έκθεση του ΟPEC ή τις εκτιμήσεις των πωλήσεων για το υπόλοιπο του 2024 της Home Depot που είναι ο μεγαλύτερος λιανοπωλητής οικιακών βελτιώσεων στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Εάν επιμείνουν τα σημάδια αδυναμίας της αμερικανικής οικονομίας, τότε η Fed ενδεχομένως θα σπεύσει να μειώσει γρήγορα το επιτόκιο πολιτικής έναντι να προλάβει μια ενδεχόμενη σοβαρή ύφεση και τότε θα μπορούμε να πούμε ότι τα ομόλογα θα επιστρέψουν ακόμα πιο δυναμικά στα χαρτοφυλάκια των επενδυτών.
Αρκεί τα σημερινά στοιχεία για τον πληθωρισμό να δώσουν το «πράσινο φως».
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καμία διασφάλιση δε δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
