Η δημοσίευση των επιχειρηματικών πλάνων των τραπεζών αύξησε το περιθώριο ανόδου των ελληνικών μετοχών ή επιβεβαίωσε τις εκτιμήσεις πολλών αναλυτών, οι οποίοι έχουν δώσει τιμές στόχους σε υψηλότερα επίπεδα. Η δεύτερη ανάγνωση των αποτελεσμάτων και των εκτιμήσεων δίνει προβάδισμα στις ελληνικές τράπεζες. Η Τράπεζα Πειραιώς για παράδειγμα ανέφερε πως ο δείκτης P/TBV με εκτίμηση τα ίδια κεφάλαια για το 2025 των ισπανικών τραπεζών είναι στις 1,21 φορές και στις 1,37 φορές όσων έχουν απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων πάνω από 14%. Αντιστοίχως των ιταλικών τραπεζών είναι στις 1,19 φορές και 1,27 φορές για όσες έχουν άνω του 14% απόδοση. Η Τράπεζα Πειραιώς έχει δείκτη μόλις 0,77 φορές, ενώ για να πιάσει το μέσο όρο των ιταλικών θα πρέπει η τιμή της μετοχής να πάει στα 7,90 ευρώ.
Αντιλαμβάνεστε πως το περιθώριο ανόδου είναι 65%, δηλαδή τεράστιο. Η Alpha Bank με τις εκτιμήσεις που έδωσε, θα κάνει τους αναλυτές να αυξήσουν τις εκτιμήσεις τους για το 2027 ίσως και πάνω από 20%. Το δυνατό πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών που ανακοίνωσε (πάνω από 200 εκατ. ευρώ για φέτος), θα βελτιώσει τα κέρδη ανά μετοχή και συγκεκριμένα θα φτάσουν τα 0,42 ευρώ το 2027, που μεταφράζεται σε P/E κάτω από 5 φορές. Στις τελευταίες δύο συνεδριάσεις υπήρξε εντυπωσιακό σάρωμα της προσφοράς από τους αγοραστές. Η Εθνική Τράπεζα θα αυξήσει τις διανομές στους μετόχους στο 60% και τα κέρδη ανά μετοχή το 2025 θα είναι στα 1,3 ευρώ, δηλαδή P/E κάτω από 7 φορές.
Η Eurobank τέλος θα μοιράσει το 50% των κερδών του 2024 ή 674 εκατ. ευρώ. Σε αγορές ιδίων μετοχών θα δαπανήσει 288 εκατ. ευρώ. Για το 2025 τα ενσώματα ίδια κεφάλαια ανά μετοχή θα ανέλθουν στα 2,55 ευρώ και στα 3,20 ευρώ το 2027, διατηρώντας απόδοση κεφαλαίων περίπου 15%. Αυτοί οι ελκυστικοί δείκτες των συστημικών είναι και η βασική αιτία που ο δείκτης των τραπεζών χθες έγραψε νέο υψηλό πολλών ετών. Η Εθνική πέρασε για πρώτη φορά από το Νοέμβριο του 2015 πάνω από τα 9 ευρώ και η Alpha Bank σχεδόν ακούμπησε τα 2 ευρώ που είχε να δει 7 χρόνια περίπου. Οι τζίροι εντυπωσίασαν. Αν δεν υπήρχε η μεγάλη πτώση στην Ευρώπη, λόγω των δασμών του Τραμπ, ίσως να βλέπαμε πολύ καλύτερη πορεία.
Στη Cenergy περνάει η σκυτάλη των ανακοινώσεων οικονομικών αποτελεσμάτων και αναμένει η αγορά ένα ακόμη εξαιρετικό τρίμηνο. Το τέταρτο τρίμηνο θα δείξει σημαντική αύξηση κερδών, τα οποία σύμφωνα με την Optima Bank θα ανέλθουν στα 35,3 εκατ. ευρώ αυξημένα κατά 37%, ενώ στο σύνολο της χρήσης 2024 θα είναι 135,6 εκατ. ευρώ αυξημένα κατά 85,9%. Ο τζίρος θα σημειώσει αύξηση 6,2% και στα 1,73 δισ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα EBITDA 22,4% και θα ανέλθουν στα 261,6 εκατ. ευρώ, στο πάνω μέρος της εκτίμησης της διοίκησης που είχε δεσμευτεί για 245-265 εκατ. ευρώ.
Η Optima Bank περιμένει μέρισμα 0,16 ευρώ ανά μετοχή. Η αγορά περιμένει με ενδιαφέρον ανακοινώσεις για το 2025, όπου οι προσθήκες στην παραγωγική δυναμικότητα που έχουν γίνει και το μεγάλο ανεκτέλεστο των 3,5 δισ. ευρώ παραπέμπουν σε μία ακόμη χρονιά με ιστορικά υψηλές επιδόσεις. Η Optima διατηρεί την τιμή στόχο των 12,60 ευρώ. Η Eurobank Equities από την πλευρά της περιμένει EBITDA 257 εκατ. ευρώ (στη μέση περίπου της εκτίμησης της διοίκησης της εταιρείας) και έσοδα 1,8 δισ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη αναμένει πως θα ανέλθουν στα 116 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 60%. H αγορά λόγω και των ισχυρών αποτελεσμάτων και των άλλων εισηγμένων του ομίλου Viohalco, σίγουρα θα βάλει στο στόχαστρο όλες τις μετοχές (ΒΙΟ, ΕΛΧΑ, CENER) καθώς είναι υποτιμημένες.
Οι μετοχές της λεγόμενης κατηγορίας ΜΕΖΖ δεν έχουν ξεκινήσει καλά τη χρονιά. Παρά το γεγονός ότι η απόδοση του Γενικού Δείκτη είναι περίπου 10% από την αρχή του έτους και οι τέσσερις μετοχές της κατηγορίας καταγράφουν απώλειες. Μία καλή δικαιολογία είναι η ισχυρή πορεία που είχαν το 2024 κάποιες από τις μετοχές, αλλά ακόμα και αθροιστικά να δούμε τις αποδόσεις, μόνο η Cairo και η Phoenix έχουν ξεχωρίσει.
Φέτος η Cairo χάνει 9%, η Phoenix 19%, η Sunrise 12% και η Galaxy περίπου 6%. Η πορεία των εισπράξεων τους τελευταίους μήνες δεν έχει ενθουσιάσει ενώ αρκετός λόγος γίνεται για την επιστροφή θεραπευμένων δανείων στις τράπεζες. Όπως απάντησε η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας, υπάρχει συζήτηση αυτόν τον καιρό, αλλά ο επόπτης θέλει να βεβαιωθεί πως πρόκειται για υψηλής ποιότητας θεραπευμένα δάνεια. Ίσως τα παραπάνω να δικαιολογούν τη μεταβλητότητα των μετοχών το τελευταίο διάστημα. Να σημειωθεί πως η Sunrise ανακοίνωσε πως για την προηγούμενη τρίμηνη περίοδο δεν εισέπραξε τόκους.
Τη στρατηγική τους για αναδιάρθρωση θα ξεδιπλώσουν το προσεχές διάστημα οι ισχυροί παίκτες της ενέργειας με την εγχώρια αγορά λιανικής να αναμένεται να υποδεχθεί νέες συγχωνεύσεις.
Η συγκέντρωση και η διεκδίκηση μεγαλύτερων μεριδίων αποτελεί πλέον μονόδρομο για τους καθετοποιημένους παίκτες, σε μια αγορά που είναι διαρκώς μεταβαλλόμενη. Έτσι, HELLENiQ ENERGY, Μetlen, Motor Oil και ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αναμένεται να προχωρήσουν σε στρατηγικές κινήσεις-ματ με σκοπό την επέκταση μεριδίου της στην αγορά.
Οι επιλογές είναι πολλές: οργανική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις, και εξαγορές είναι στο πρώτο πλάνο των μεγάλων ενεργειακών ομίλων. Εξελίξεις, όμως, ενδέχεται να δούμε και στους μικρότερους παίκτες. Η Φυσικό Αέριο μπαίνει και αυτή στο επίκεντρο των εξελίξεων, μετά την απόκτηση του 100% μεριδίου της από το ΤΑΙΠΕΔ, μαζί με άλλους παρόχους όπως η Ζενίθ και η Volton, καθώς ο έντονος ανταγωνισμός διαμορφώνει ένα τοπίο γεμάτο προκλήσεις και ανακατατάξεις.
Η τάση περαιτέρω συγκέντρωσης εντοπίζεται και στην παγκόσμια αγορά ενώ το 2024 σηματοδότησε μια χρονιά-ορόσημο για τις συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ενεργειακό κλάδο, με τη συνολική αξία των συμφωνιών να ξεπερνά τα 400 δισεκατομμύρια δολάρια παγκοσμίως. Πρόκειται, μάλιστα, για το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών.
Κι όσο οι μεταβολές στον τομέα της ενέργειας συνεχίζονται, οι συγχωνεύσεις και εξαγορές παραμένουν καθοριστικές για τις εταιρείες που επιδιώκουν ανάπτυξη και ανθεκτικότητα. Η δυναμική που αναπτύχθηκε το 2024 αναμένεται να συνεχιστεί, με σταθερή δραστηριότητα ως προς τα deals στους τομείς του πετρελαίου, του φυσικού αερίου, των χημικών και των αναδυόμενων ενεργειακών αγορών.
Οι προοπτικές για το 2025, τόσο παγκόσμια όσο και εγχώρια, είναι αρκετά δυναμικές με νέες ανακατατάξεις και τις εταιρείες να επιχειρούν ολοένα και πιο έντονα να ενισχύσουν τη θέση τους, διεκδικώντας μεγαλύτερα μερίδια αγοράς με τη βέλτιστη δυνατή σχέση κόστους-οφέλους.
Ο εφοπλιστής Γιώργος Προκοπίου, ο νέος ιδιοκτήτης της εταιρείας Αστήρ Παλάς Βουλιαγμένης είναι και ο νέος πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου της.
Τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου αναλαμβάνει ο Ηρακλής Παύλου, ο οποίος κατείχε μέχρι πρότινος τις θέσεις του αναπληρωτή διευθύνοντος συμβούλου, CFO του Ομίλου Αστήρ και αντιπροέδρου του Δ.Σ στην Αστήρ Μαρίνα Βουλιαγμένης.
Το πενταμελές διοικητικό συμβούλιο συμπληρώνουν ακόμη ο Δημήτρης Λαμπρόπουλους στη θέση του αντιπροέδρου και οικονομικού διευθυντή, ενώ μέλη στο Δ.Σ. είναι επίσης οι κ.κ. Κωνσταντίνος Μήτσιος και Πάρις Κασιδόκωστας Λάτσης.
Σημειώνεται ότι πριν από τις εξελίξεις αυτές είχε προηγηθεί η παραίτηση της διευθύνουσας συμβούλου και αντιπροέδρου του Δ.Σ. κας. Πέννυς Ζαγλαρίδου, η οποία είχε ενταχθεί στο δυναμικό του Αστέρα Βουλιαγμένης το 2020.
Aλλαγές σε επίπεδο διοίκησης επήλθαν και στις συνδεδεμένες εταιρείες του ομίλου. Στη Astir Beach Α.Ε. που έχει την παραλία του Αστέρα, το νέο δ.σ. απαρτίζουν οι κ.κ. Κωνσταντίνος Παργινός στη θέση του προέδρου, Δημήτρης Λαμπρόπουλος ως αντιπρόεδρος, Ηρακλής Παύλου ως διευθύνων σύμβουλος και μέλη οι κ.κ. Κωνσταντίνος Μήτσιος και Πάρις Κασιδόκωστας Λάτσης. Αντίστοιχα, στην Αστήρ Μαρίνα Α.Ε. πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος αναλαμβάνει ο κ. Ηρακλής Παύλου.
Σε αναβάθμιση της τιμής - στόχου της Alter Ego Media προέβη η Pantelakis Securities. H χρηματιστηριακή εταιρεία θέτει ως τιμή στόχο τα 6,20 ευρώ ανά μετοχή. Πρόκειται για ένα upside κατά 37% υψηλότερο από την τελευταία τιμή κλεισίματος, ενώ παράλληλα δίνει και σύσταση σύσταση overweight.
Η Pantelakis Securities εστιάζει το ενδιαφέρον της στη στρατηγική του Ομίλου της Alter Ego Media για μετασχηματισμό από ένα παραδοσιακό όμιλο μέσων σε ένα media tech group.
Παράλληλα, αναμένει τα καθαρά κέρδη της εταιρείας για το 2024 να υπερδιπλασιαστούν σε σχέση με την προηγούμενη χρήση λόγω της αύξησης των εσόδων, τον εξορθολογισμό του κόστους προγράμματος και την υψηλή λειτουργική μόχλευση.
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, η αποτίμηση της εταιρείας στηρίχθηκε στο μέσο όρο της αποτίμησης που προκύπτει από τις μεθόδους της προεξόφλησης των ταμειακών ροών (DCF) και των πολλαπλασιαστών ομοειδών επιχειρήσεων.
Όπως αναφέρουν οι αναλυτές της Pantelakis Securities ακόμα και στη τιμή στόχο των 6,20 ευρώ η μετοχή θα διαπραγματεύεται με 22% discount σε σχέση με τις ομοειδείς εταιρείες στο εξωτερικό.
Επιπρόσθετα, η ισχυρή εκτιμώμενη ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή, η υγιής κεφαλαιακή διάρθρωση με τα υψηλά ταμειακά διαθέσιμα και η επιτυχημένη διοικητική ομάδα προσθέτουν περαιτέρω στην ελκυστικότητα της μετοχής.
Πτώση στις τιμές πετρελαίου προβλέπει η Goldman Sachs για τη διετία 2025-26. H αύξηση της προσφοράς και το πιθανό πλήγμα στη ζήτηση λόγω της επιβράδυνσης της οικονομίας των ΗΠΑ και της επιβολής δασμών δημιουργούν ρίσκα για το πετρέλαιο. Η επενδυτική τράπεζα προβλέπει τη μέση τιμή του πετρελαίου Brent στα $78/$73 το βαρέλι το 2025/26. Εκτιμά ότι η τιμή του θα κινηθεί εντός του εύρους $70-$85. Για το πετρέλααιο τύπου WTI (West Texas International) προβλέπει μέση τιμή στα $74/$68 το βαρέλι το 2025/26.
Η Goldman Sachs βλέπει την τιμή του Brent να πέφτει γύρω στα $65 μέχρι το τέλος του 2026 με βάση το δυσμενές της σενάριο όπου το καρτέλ του ΟΡΕC+ αυξάνει την προσφορά για τους επόμενους 18 μήνες. Εκτιμά ότι οι δασμοί των ΗΠΑ στις εισαγωγές πετρελαίου από το Μεξικό και τον Καναδά και οι δασμοί σε όλες τις άλλες εισαγωγές πετρελαίου δεν θα επηρεάσουν σημαντικά τις τιμές του Brent και του WTI.
Tην Τρίτη τα futures στο πετρέλαιο Brent έχαναν $1,05 ή 1,5% στα $70,57 το βαρέλι με το WTI να πέφτει 1,3% στα $67.51. Η τρέχουσα καθοδική τάση στο πετρέλαιο οφείλεται στην απόφαση των παραγωγών του OPEC+ να αυξήσουν την παραγωγή.
Είναι λίγα 85 δισεκατομμύρια δολάρια σαν συνολικό διανεμόμενο ετήσιο μέρισμα για μία επιχείρηση; Αν πρόκειται για την σαουδαραβική πετρελαϊκή εταιρεία Saudi Aramco (2222 RIYADH), ίσως και να είναι. Στην περίπτωσή της, οι μέτοχοι μειοψηφίας δεν είναι και τόσο ικανοποιημένοι, καθώς το περσινό μέρισμα είχε φθάσει στα 125 δισεκατομμύρια δολάρια. Η μείωση αυτή είναι αποτέλεσμα της πτώσης της κερδοφορίας και κυρίως των μειωμένων ταμειακών ροών της επιχείρησης, ως αποτέλεσμα των σχετικά χαμηλών τιμών του αργού πετρελαίου. Η εξέλιξη αυτή δεν ήταν απροσδόκητη, καθώς η διοίκηση της εταιρείας είχε προαναγγείλει πως το συνολικό μέρισμα δεν θα ξεπερνούσε τα 85 δισεκατομμύρια δολάρια αν οι ελεύθερες ταμειακές ροές της επιχείρησης δεν ήταν πάνω από ένα συγκεκριμένο όριο.
Οι χαμηλές τιμές του πετρελαίου κράτησαν τις ταμειακές ροές κάτω από αυτό το όριο και έτσι η εταιρεία αποφάσισε να μην προχωρήσει στην διανομή του συμπληρωματικού μερίσματος και να σταματήσει την πρακτική που είχε εφαρμόσει από τα μέσα του 2023 μέχρι το τέλος του 2024.
Η διανομή παραπάνω μερισμάτων είχε αρχίσει να αδυνατίζει την οικονομική κατάσταση της εταιρείας, καθώς το μέρισμα ήταν μεγαλύτερο από τις ταμειακές ροές που παρήγαγε η λειτουργία της επιχείρησης, κάτι που σημαίνει πως η Aramco χρειάστηκε να δανειστεί χρήματα προκειμένου να μοιράσει το μέρισμα. Έτσι, ενώ στο δεύτερο τρίμηνο του 2023 η εταιρεία είχε περίσσευμα μετρητών της τάξης των 165 δισεκατομμυρίων, στο τέλος του τέταρτου τριμήνου του 2024 το περίσσευμα είχε διανεμηθεί υπό μορφή μερισμάτων και η εταιρεία είχε πλέον καθαρό δανεισμό 78,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Φυσικά, το μέρισμα αυτό, έστω και στα 85 δισεκατομμύρια, είναι πραγματικά τεραστίων διαστάσεων και λογικά δεν θα έπρεπε να γίνεται μία τέτοια συζήτηση. Η συζήτηση όμως είναι αδύνατον να μην γίνει όταν ο μεγαλύτερος μέτοχος της εταιρείας, με άμεσο ή έμμεσο τρόπο, είναι το ίδιο το σαουδαραβικό δημόσιο. Η συνολική συμμετοχή του είναι στο 98,2%, πράγμα που σημαίνει πως στην ουσία όλο το μέρισμα καταλήγει στον κρατικό προϋπολογισμό του Βασιλείου της Σαουδικής Αραβίας. Ο μεγάλος χαμένος λοιπόν είναι ο κρατικός προϋπολογισμός του Βασιλείου, ο οποίος ήδη αντιμετωπίζει προβλήματα.
Όπως διαβάσαμε χθες στο Bloomberg, στα πλαίσια του ρεπορτάζ για την μείωση του μερίσματος που θα διανείμει η Saudi Aramco, για τιμές του αργού πετρελαίου κάτω από 90 δολάρια/βαρέλι για την ποικιλία Brent, ο κρατικός προϋπολογισμός είναι ελλειμματικός. Για την ακρίβεια, οι οικονομικές αρχές της χώρας προβλέπουν έλλειμμα περίπου 27 δισεκατομμυρίων δολαρίων για το 2025, ενώ εκτιμούν πως τα έσοδα θα υπολείπονται των εξόδων για αρκετά ακόμα χρόνια.
Η «τρύπα» καλύφθηκε μέσα στο 2024 από δανεισμό της τάξης των 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων που ανέλαβε το ίδιο το δημόσιο ή κυβερνητικοί οργανισμοί, ενώ η κυβέρνηση έχει ήδη εκδώσει ομόλογα αξία 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων μέσα στο 2025. Όμως η Saudi Aramco και η Σαουδική Αραβία δεν ανησυχούν πολύ για τις τιμές του αργού πετρελαίου. Όπως δήλωσε χθες ο διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας Amin Nasser, η εταιρεία του εκτιμά πως η παγκόσμια ζήτηση για αργό πετρέλαιο θα φθάσει μέσα στο 2025 νέα επίπεδα ρεκόρ, καθώς θα αυξηθεί κατά 1,3 περίπου εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα και θα ξεπεράσει τα 106 εκατομμύρια βαρέλια. Κατά τον αξιωματούχο της εταιρείας, αυτό θα γίνει σε έναν βαθμό λόγω της αύξησης των αναγκών της παγκόσμιας πετροχημικής βιομηχανίας.
Η αισιόδοξη εκτίμηση του Nasser ταιριάζει με παλαιότερες δηλώσεις του και εξηγεί ίσως και την απόφαση της Σαουδικής Αραβίας να προχωρήσει στην άρση των εθελοντικών περικοπών στην παραγωγή πετρελαίου από την ομάδα ΟΠΕΚ +. Προφανώς, την άποψη του Nasser συμμερίζεται και ο πρίγκιπας διάδοχος, ο οποίος είναι βέβαιο πως δεν θα ήθελε να δει την τιμή του πετρελαίου να υποχωρεί πολύ από τα τωρινά επίπεδα.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
