Σε τρεις βασικούς πυλώνες εκτυλίσσεται το στόρι της πλήρους ανάκαμψης της Intralot, από την στιγμή που το τιμόνι πήρε στα χέρια του ο Σωκράτης Κόκκαλης, με την σημερινή μέρα να αποτελεί ορόσημο καθώς αναμένεται να εγκριθεί από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς το Ενημερωτικό Δελτίο για την αύξηση κεφαλαίου της Intralot. Η εταιρεία θα επιδιώξει να αντλήσει 135 εκατ. ευρώ με την έκδοση 232.758.621 νέων μετοχών που θα διατεθούν στους μετόχους με δικαίωμα προτίμησης 0,62 νέες μετοχές για κάθε 1 παλαιά προς 0,58 ευρώ η κάθε μία.
Μια αύξηση η οποία είναι αναπτυξιακή, ενώ η αντίστοιχη έναν χρόνο πριν είχε χαρακτήρα διάσωσης, και θεωρείται το πρώτο βήμα για τη συνολική κεφαλαιακή αναδιάρθρωσης της Intralot που αποτελεί μια από τις μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας για λοταρίες διεθνώς.
Στο συνολικό σχέδιο αναδιάρθρωσης η εξοικονόμηση δαπανών που στις 30/6/2023 έφθασε τα 150 εκατ. ευρώ, αποτέλεσε σημείο κλειδί για την συνέχιση του πλάνου που επίσης περιλαμβάνει την εστίαση της δραστηριότητας σε αναπτυγμένες αγορές με μοχλό ανάπτυξης τους τομείς υπηρεσιών τεχνολογίας και διαχείρισης λοταριών, αλλά και την εν εξελίξει αναδιάρθρωση καθαρής θέσης και μόχλευσης.
Η πρώτη αύξηση κεφαλαίου 129 εκατ ευρώ έγινε για να αποκτηθεί η πλειοψηφία των μετοχών της θυγατρικής, Intralot Inc στις ΗΠΑ, που αποτελεί το πιο υποσχόμενο asset του ομίλου, και μέσω αυτής ποσοστό 32,9% απέκτησε στο μετοχικό κεφάλαιό το αμερικανικό fund Standard General του Κορεάτη επενδυτή Σου Κιμ.
Η αύξηση που επιχειρείται τώρα έχει στόχο τη μείωση του καθαρού δανεισμού στα 340 εκατ. ευρώ και τη διαμόρφωση λόγου «καθαρός δανεισμός προς EBITDA» στην περιοχή του 2,5x. ενώ αφήνει χώρο για την είσοδο νέου αίματος στην εταιρεία καθώς ο Σ. Κόκκαλης θα συμμετάσχει με 2 εκατ. ευρώ, εκχωρώντας μέρος των δικαιωμάτων του στην Intracom Holdings και τον εφοπλιστή Γιώργο Μουνδρέα. Έτσι με 25 εκατ. ευρώ θα τοποθετηθεί η Intracom Συμμετοχών και με 16,8 εκατ. ευρώ ο κ. Μουνδρέας. Παράλληλα, η Standard General δεν θα ασκήσει πλήρως τα δικαιώματα προτίμησης και το ποσοστό της θα περιοριστεί από το 32,9% στο 26,86%, συμμετέχοντας με 23,2 εκατ. ευρώ, με τους αναδόχους να έχουν εξασφαλίσει τη συμμετοχή θεσμικών επενδυτών που θα καλύψουν τα εκχωρημένα δικαιώματα της Standard Capital, βάζοντας αθροιστικά περί τα 21 εκατ. ευρώ.
Μετά την ολοκλήρωση της αύξησης, και εφόσον αυτή καλυφθεί πλήρως, ο Σ. Κόκκαλης θα ελέγχει το 20,5% του μετοχικού κεφαλαίου της Intralot, η Intracom Holdings το 7,13% και ο κ. Μουνδρέας το 4,78%.
Η Intralot προσβλέπει σε EBITDA πέριξ των 133 εκατ. ευρώ για το 2023, με τον καθαρό δανεισμό να διαμορφώνεται στα 340 εκατ. ευρώ.
Αντίστοιχα για το 2024 με τα σημερινά δεδομένα τα EBITDA εκτιμώνται στα 140 εκατ. ευρώ.
Ο όμιλος παρήγαγε πέρσι ελεύθερες ταμειακές ροές 23 εκατ. ευρώ. Στην πράξη ανήλθαν σε 33 εκατ. ευρώ καθώς ανέλαβε την υποχρέωση να (προ)πληρώσει 10 εκατ. ευρώ, στο πλαίσιο της συμφωνίας τραπεζικής χρηματοδότησης για την αμερικανική θυγατρική του. Η συνέχιση παραγωγής ελεύθερων ταμειακών ροών αποτελεί καθοριστική παράμετρο για την περαιτέρω μείωση του δανεισμού και τη δημιουργία αξίας για μετόχους.
Η επιτυχής ολοκλήρωση της ΑΜΚ θα σημάνει την αυτόματη άρση της επιτήρησης καθώς η καθαρή θέση της μητρικής θα γυρίσει σε θετική από αρνητική. Με βάση τις επιστολές δέσμευσης μετόχων και νέων επενδυτών, η ΑΜΚ ξεκινά με εξασφαλισμένο το ποσό των 67 εκατ. ευρώ από τα ως 135 εκατ. ευρώ, που επιδιώκει να αντλήσει η εταιρεία.
Από την άλλη το γεγονός ότι η τιμή διάθεσης (0,58 ευρώ ανά μετοχή) είναι ίδια με αυτή της περσινής ΑΜΚ, δίνει την βεβαιότητα ότι θα τραβήξει τα βλέμματα και νέων επενδυτών, χωρίς την ίδια στιγμή να προκαλεί αραίωση στους παλαιούς μετόχους καθώς η ΑΜΚ διενεργείται με δικαίωμα προτίμησης.
Δηλαδή η Intralot προσελκύει πλέον και τρίτους επενδυτές αφού δεν έχει καμία σχέση με τον παρελθόν όταν είχε φθάσει ένα βήμα πριν τη χρεοκοπία. Πλέον διατηρεί ισχυρά συμβόλαια παροχής τεχνολογίας τυχερών παιχνδιών σε ανεπτυγμένες αγορές με υψηλά περιθώρια κέρδους, έχει μειώσει δραστικά την εξάρτησή της από την Ελλάδα, διαθέτει υψηλή τεχνογνωσία και συγκαταλέγεται μεταξύ των τριών μεγαλύτερων εταιρειών τεχνολογίας για λοταρίες στον κόσμο.
Τι φέρνει η αγορά των ΗΠΑ
Οι προοπτικές της δραστηριότητας στις ΗΠΑ είναι και αυτές που αποτελούν το σημείο στήριξης για το αναπτυξιακό πλάνο της διοίκησης και σε αυτή την παραδοχή κινήθηκαν και οι συναντήσεις που είχε την περασμένη εβδομάδα στο Λονδίνο με fund managers.
Η αμερικανική αγορά που αποτελεί το 60% του τζίρου το 2022 αποτελεί σημείο κλειδί για την επόμενη ημέρα του Ομίλου, κάτι που ήδη καταγράφει στο ά εξάμηνο του 2023 με τα έσοδα να είναι αυξημένα από τις δραστηριότητές στις ΗΠΑ κατά +7,4% σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω της ανάπτυξης στις κατηγορίες των αριθμοπαιχνιδιών και των στιγμιαίων παιχνιδιών.
Αυτό που δεν είχε έως τώρα γίνει αντιληπτό και δίνει άλλο τόνο στην επενδυτική επιλογή είναι ότι η Intralot αποτελεί έναν από τους μόλις τρεις προμηθευτές εκτός Αμερικής που διατηρούν συμβάσεις με λοταρίες σε πολιτείες των ΗΠΑ (11 συμβάσεις σε 11 πολιτειακές πολιτείες και στον Καναδά με τη λοταρία της British Columbia, συμβάσεις και στην αγορά αθλητικού στοιχηματισμού στις ΗΠΑ).
Η εταιρεία συνδυάζει παραγωγή τεχνολογίας σε χαμηλότερα κόστη στην Ελλάδα και πωλήσεων σε υψηλότερες τιμές στις ΗΠΑ, γεγονός που αποτελεί Για το επόμενο διάστημα, η Intralot θα στηριχθεί προς την ενίσχυση των μεγεθών της στο δίπτυχο οργανική ανάπτυξη και νέα συμβόλαια. Στο δεύτερο σκέλος, προβλέπει ανάληψη μόλις δύο νέων συμβολαίων διαχείρισης λοταρίας από τα 14, που προβλέπεται να βγουν σε διαγωνιστική διαδικασία, τα επόμενα χρόνια. Πρόκειται για συμβόλαια που αφορούν σε πολιτείες οι οποίες δεν διαθέτουν σήμερα λοταρίες και αθλητικό στοιχηματισμό. Επιπρόσθετα, μόλις 11 από τις Πολιτείες έχουν αναθέσει σε ιδιώτη υπηρεσία monitoring. Η Ιntralot θα συμμετάσχει στους διαγωνισμούς για τα νέα συμβόλαια είτε αυτόνομα, είτε σε σύμπραξη με άλλους παίκτες, εφόσον απαιτείται υψηλό capex.
Παράλληλα, οι επενδύσεις στο τεχνολογικό σύστημα LotosX που έχει αναπτύξει η εταιρεία επιτρέπουν να διεκδικεί ανταγωνιστικά νέα συμβόλαια, καθώς η αρχιτεκτονική του προσφέρει κλιμακωτή λειτουργία, παραμετροποίηση και γρήγορη ενσωμάτωση τρίτων συστημάτων.
Που θα πάνε τα κεφάλαια της αύξησης
Από τα καθαρά έσοδα της ΑΜΚ (130,1 εκατ. ευρώ), τα 126 εκατ. ευρώ προβλέπεται να κατευθυνθούν για αποπληρωμή δανεισμού. Έτσι, ο λόγος καθαρός δανεισμός προς EBITDA θα διαμορφωθεί σε 2,5x, μετά την
ΑΜΚ. Η Ιntralot βρίσκεται ήδη σε συζητήσεις με Πειραιώς, Εθνική, Optima, Αττικής και άλλη μια μικρή τράπεζα για την κάλυψη από την κοινοπραξία ομολογιακού δανείου ύψους 100 εκατ. ευρώ που προτίθεται να εκδώσει.
Τα κεφάλαια του ομολογιακού θα κατευθυνθούν, όπως και τα 126 εκατ. ευρώ από τα έσοδα της ΑΜΚ για αποπληρωμή των ομολογιών έκδοσης 2017 και λήξης 2024 (Σεπτέμβριος), ανεξόφλητου υπολοίπου 355,56 εκατ. ευρώ. Το υπόλοιπο ποσό θα καλυφθεί μέσω νέας ομολογιακής έκδοσης σε Ελλάδα ή εξωτερικό.
