Έχουν γραφτεί πάρα πολλά για τις υπερβολικές αποτιμήσεις των μετοχών, το σχεδόν αέναο ράλι των χρηματιστηρίων και την… ανάγκη μιας μεγάλης διόρθωσης, ιδίως τώρα που οι κεντρικές τράπεζες αρχίζουν να τραβούν το χαλί της ρευστότητας κάτω από τα πόδια των επενδυτών. Η πρόβλεψη της Citi για μεγάλη επιβράδυνση των κερδών ανά μετοχή έρχεται να επιβεβαιώσει μόνο μερικώς τις ανησυχίες.
Οι αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας προβλέπουν ότι τα κέρδη ανά μετοχή παγκοσμίως θα υποχωρήσουν από το εντυπωσιακό 53% του 2021 στο «φτωχό» 7% το 2022. Παρ’ όλα αυτά, η Citi επιμένει ότι οι μετοχές παραμένουν το 2022 μία πολύ ικανοποιητική επένδυση με καλύτερη εκτιμώμενη απόδοση από άλλες επενδυτικές κατηγορίες.
Εκτός από τα «φτωχά» κέρδη ανά μετοχή, η Citi στέκεται και στην αναμενόμενη αντιστροφή της νομισματικής πολιτικής, με τη Fed να προχωρά σε τρεις αυξήσεις επιτοκίων μέσα στους επόμενους 12 μήνες. Εξαιτίας αυτών των δύο ανασταλτικών παραγόντων, η Citi εκτιμά ότι ο παγκόσμιος δείκτης MSCI AC World και ο αμερικανικός S&P 500 θα ενισχυθούν κατά 8% φέτος.
Παρά το γεγονός ότι ο οικονομικός κύκλος βρίσκεται σε πιο προχωρημένη φάση, η Citi εκτιμά ότι οι μετοχές θα είναι η επενδυτική κατηγορία με την καλύτερη επίδοση καθώς μπαίνουμε στο 2022. Στις περισσότερες από τις μεγάλες οικονομίες του πλανήτη, οι αναλυτές του οίκου προβλέπουν ότι το ΑΕΠ θα διατηρηθεί πάνω από την προβλεπόμενη τάση, γεγονός που θα προσφέρει στήριξη στα εταιρικά κέρδη.
Σε ό,τι αφορά τη μεγάλη επιβράδυνση που αναμένεται να σημειώσουν φέτος τα κέρδη ανά μετοχή σε παγκόσμιο επίπεδο, η Citi προβλέπει ότι μόνο οι ιαπωνικές μετοχές θα καταγράψουν διψήφιο ποσοστό ανάπτυξης των κερδών ανά μετοχή (10%) μέσα στο 2022.
Αναλυτικά, οι προβλέψεις του οίκου:
Η πρώτη αύξηση των επιτοκίων από τη Fed αναμένεται τον ερχόμενο Ιούνιο και θα ακολουθήσουν άλλες δύο φέτος. Η εκτιμώμενη άνοδος των πραγματικών αποδόσεων στα κρατικά ομόλογα αποτελεί σοβαρή πρόκληση για τις αμερικανικές μετοχές ανάπτυξης και υψηλής αξιολόγησης. Για τους λόγους αυτούς, η Citi συμβουλεύει τους πελάτες της να ακολουθήσουν τη στρατηγική «buy the dip», να αγοράζουν δηλαδή σε κάθε σημαντική πτώση.
Η Citi σημειώνει ότι παρά τις ανησυχίες του περασμένου καλοκαιριού για τη μετάλλαξη Δέλτα, τα κέρδη γ’ τριμήνου εξέπληξαν θετικά και καθώς η ρευστότητα θα συνεχίζει να αποσύρεται κατά τη διάρκεια του 2022, οι μετοχές θα στηριχθούν κυρίως στα κέρδη για να κινηθούν ανοδικά. Δεν αποκλείεται, μάλιστα, να υπάρξουν και νέες θετικές εκπλήξεις στα αποτελέσματα δ’ τριμήνου.
Προειδοποίηση ότι το momentum υποχωρεί
Πριν από ένα χρόνο, οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών για τα κέρδη ανά μετοχή του MSCI AC World ήταν ότι θα αυξάνονταν κατά 26% το 2021. Τελικά, οι αγορές διέψευσαν τους πάντες και τα κέρδη σημείωσαν αύξηση άνω του 50%. Για το 2022, οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις τοποθετούν την αύξηση των κερδών ανά μετοχή γύρω στο 7%, όμως η πρόβλεψη αυτή κινδυνεύει από τα lockdowns, τα συνεχιζόμενα προβλήματα στις εφοδιαστικές αλυσίδες και την εξασθένηση των τιμών στα εμπορεύματα.
«Το ισχυρό momentum των κερδών ανά μετοχή ήταν ένας από τους σημαντικότερους παράγοντες ώθησης των παγκόσμιων μετοχών το 2021, αλλά θα εξασθενήσει το 2022. Η Ιαπωνία είναι η μοναδική αγορά που αναμένεται να δώσει διψήφια ανάπτυξη κερδών ανά μετοχή το επόμενο 12μηνο».
Οι αναλυτές της Citi προβλέπουν ότι το παγκόσμιο ΑΕΠ θα επεκταθεί κατά 4,2% το 2022 και κατά 3,1% το 2023, έναντι 5,6% το 2021. Ο πληθωρισμός θα εξασθενήσει, ιδιαίτερα στις ανεπτυγμένες οικονομίες, καθώς θα μετριαστούν τα προβλήματα στις εφοδιαστικές αλυσίδες. Ένας από τους βασικούς κινδύνους για το νέο έτος είναι πιθανή επιβράδυνση στην Κίνα που θα αποδειχθεί μεγαλύτερης διάρκειας και βαθύτερη απ’ ότι αρχικά αναμενόταν. Μετά από αλλεπάλληλες υποβαθμίσεις των προβλέψεων, η Citi εκτιμά ότι η κινεζική οικονομία θα αναπτυχθεί με ρυθμό 4,7% το 2022, πολύ χαμηλότερα από το στόχο του 6%.
Συμπερασματικά, η Citi παραμένει «overweight» (δίνει δηλαδή σύσταση αγοράς) για τις μετοχές και τα εταιρικά ομόλογα, δίνει σύσταση «underweight» για τα μετρητά και τα εμπορεύματα και σύσταση «neutral» για τα κρατικά ομόλογα (αγορά Κίνας, πώληση ΗΠΑ). Για τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων προβλέπει ότι θα διαμορφωθούν στο 2,25% μέσα στο έτος, από περίπου 1,7% σήμερα, ενώ τέλος εκτιμά ότι το δολάριο θα παραμείνει ισχυρό το επόμενο 12μηνο.
