Σε αναβαθμίσεις της Τράπεζας Πειραιώς, υποχρεώνει τώρα τους οίκους το τριετές πλάνο της τράπεζας με αποτέλεσμα «χτύπημα» από την JP Morgan, η οποία συστήνει αυξημένες θέσεις (overweight) και ανέβασε τον πήχη και την τιμή - στόχο για τη μετοχή στα 5,35 ευρώ, με περιθώρια ανόδου 35,4% για τον τίτλο.
Ειδικότερα, μετά το guidance της διοίκησης του Ομίλου Πειραιώς με σταθερό και ισορροπημένο πλάνο ανάπτυξης, ο οίκος προχώρησε σε αναβάθμιση της τιμής στόχου, με βασική αιτία αυτού του rerating, την εκτίμηση για αυξημένα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), αλλά και από προμήθειες και αμοιβές που θα αντισταθμίσουν αυξημένα κόστη, με την οποία τοποθετεί την τιμή στόχο στα 5,35 ευρώ από 5 ευρώ πριν.
Οι μετοχές της Πειραιώς είναι διαπραγματεύσιμες με εκτιμώμενο πολλαπλασιαστή κερδών (P/E) 5,7 φορές για το 2025 μετά την πληρωμή του κουπονιού του ομολόγου AT1. Η πρόβλεψη για την τιμή στόχο σε σχέση με την ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) στο 0,6 είναι εντυπωσιακή. Ωστόσο, ο οίκος έχει κάνει υπολογισμό για εκτιμώμενη ενσώματη λογιστική αξία της μετοχής στα 6,73 ευρώ με βάθος χρόνου τον Ιούνιο 2025, με συντηρητικό μακροχρόνιο συντελεστή ανάπτυξης 1,5%, έναντι 2% και άνω για μεγάλες εταιρείες.
Ο οίκος εκτιμά, ότι η Τράπεζα Πειραιώς έχει πραγματοποιήσει σημαντική θεμελιώδη ανατροπή, μειώνοντας τα κόκκινα δάνεια (ΜΕΑ) περισσότερο από 20 δισ. ευρώ από το τέλος του 2020, κανονικοποιημένη καθαρή κερδοφορία που έφτασε το 1 δισ. το 2023 και με δείκτη απόδοσης (RοTE) περίπου 17%.
Η διατήρηση της κερδοφορίας στα τρέχοντα επίπεδα είναι φιλόδοξη, λέει η JP Morgan, αλλά το επιχειρηματικό σχέδιο φαίνεται ισορροπημένο και με συνοχή. Σημαντική κρίνει την επιτυχημένη υλοποίηση των στόχων που έχει θέσει η διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς τα τελευταία χρόνια.
Με βάση αυτά, ο οίκος κάνει ελαφρώς διαφοροποιημένη πρόβλεψη από την Τράπεζα Πειραιώς για τη διάρθρωση των καθαρών κερδών της τράπεζας, προβλέποντας περισσότερα κέρδη φέτος 970 εκατ. ευρώ και 920 εκατ. ευρώ καθαρά κέρδη ετησίως στα έτη 2025 και 2026.
Οι παραδοχές για την ανάπτυξη της τράπεζας που έχουν γίνει με το μοντέλο Gordon περιλαμβάνουν συντηρητικό συντελεστή μακροχρόνιας ανάπτυξης 1,5% και αναμενόμενη απόδοση στην επένδυση 12%, με κανονικοποιημένη ενσώματη απόδοση ιδίων κεφαλαίων 10,7%. Η εκτιμώμενη ενσώματη λογιστική αξία της μετοχής προκύπτει στα 6,73 ευρώ με βάθος χρόνου τον Ιούνιο 2025.
Εξηγώντας τη θετική αναθεώρηση τιμής στόχου στην Τράπεζα Πειραιώς, η ανάλυση της JP Morgan αναφέρει ότι μετά τις ανακοινώσεις της τράπεζας, προσαρμόζει το μοντέλο της ενώ ειδικά για φέτος λαμβάνει υπόψη τις αλλαγές στις αποτιμήσεις της αγοράς. Αναβαθμίζει την εκτίμηση για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη στην περίοδο 2024- 2026 κατά 4% και 4% και 3% αντίστοιχα.
