Τα μερίσματα και οι επιστροφές κεφαλαίων στους μετόχους αποτελούν πλέον τον παράγοντα-κλειδί, για την προσέλκυση των επενδυτών από τις ελληνικές τράπεζες σύμφωνα με έκθεση της Morgan Stanley από το επενδυτικό συνέδριο για τον κλάδο που διοργάνωσε στο Λονδίνο και μετείχαν οι ελληνικές τράπεζες. Το βάρος μετατοπίζεται στα μερίσματα, ενώ η Morgan Stanley, εξακολουθεί να κατατάσσει τις ελληνικές τράπεζες (και αυτές από την Πολωνία), στις κορυφαίες επιλογές της και εξάγει πέντε θετικά μηνύματα στα συμπεράσματά της.
Ειδικότερα, στην αναφορά της από το συνέδριο που διοργάνωσε και συμμετείχαν οι ελληνικές τράπεζες, η Morgan Stanley εκτιμά ότι τα συμπεράσματα είναι θετικά για τον κλάδο. Τονίζει ότι οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών και αυτές των τραπεζών από την Πολωνία συνεχίζουν να είναι οι κορυφαίες επιλογές της. Ο οίκος εξάγει στα συμπεράσματά του πέντε μηνύματα από το συνέδριο, τα οποία είναι:
- Οι θετικές προοπτικές ανάπτυξης δανείων,
- Η διαχειρίσιμη μείωση στα καθαρά έσοδα από τόκους,
- η ανθεκτική ποιότητα ενεργητικού,
- η απόδοση κεφαλαίων ROTE,
- η επιστροφή των αμοιβών των μετόχων.
Η Morgan Stanley παρατηρεί ότι οι επενδυτές συμφωνούν με τις θετικές απόψεις της, αλλά επίσης και ότι η άνοδος στη συνέχεια για τις ελληνικές τράπεζες είναι λιγότερο ελκυστική μετά το 2023 και ότι η συνέχιση ενίσχυσης του ευρωπαϊκού κλάδου είναι στοιχείο που απαιτείται για τη συνέχιση ανόδου στις ελληνικές τράπεζες. Εκτιμά ότι το σημείο κλειδί είναι η μετατόπιση του ενδιαφέροντος, στις αμοιβές των μετόχων.
Η Εθνική Τράπεζα
Η Εθνική Τράπεζα ανέφερε στο συνέδριο μεγαλύτερες προοπτικές αύξησης των εξυπηρετούμενων δανείων σε σχέση με τον εγχώριο ανταγωνισμό με οδηγό τα εταιρικά δάνεια και μετά το 2025 την αύξηση των δανείων λιανικής. Υποστήριξε ότι η μικρή διείσδυση των δανείων, σε συνδυασμό με την ενίσχυση του ΑΕΠ θα υποστηρίξει τη μεγάλη μελλοντική αύξηση. Η τράπεζα βλέπει ισχυρά σημάδια ζήτησης.
Σύμφωνα με την Εθνική, η υποτονική ζήτηση στεγαστικών δανείων στην ελληνική αγορά σχετίζεται με την έλλειψη διαθέσιμων κατοικιών που οδηγεί σε υψηλότερες τιμές γιατί τελικά προσελκύουν επενδύσεις σε νέες κατοικίες.
Τα εκ νέου εξυπηρετούμενα δάνεια (reperforming δάνεια) μπορεί να αποτελέσουν μεγάλη πηγή δυνητικής ανόδου και η αγορά θα μπορούσε να φτάσει τα 40 δισ. ευρώ, αλλά δεν περιλαμβάνεται στην καθοδήγησή της για την αύξηση των δανείων.
Η Εθνική βλέπει όξυνση του ανταγωνισμού στα δάνεια που οδηγεί σε συμπίεση περιθωρίων και ενσωματώνει στις συντηρητικές προβλέψεις της για πλήρη μετακύλιση των μειώσεων των επιτοκίων. Δε βλέπει έντονο ανταγωνισμό στις καταθέσεις και αναμένει μείωση του κόστους της, με μεγάλες καλύψεις πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Προβλέπει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα κινηθούν περίπου στα περυσινά επίπεδα έως το 2026, με μείωση κόστους καταθέσεων και αντιστάθμισης, αύξηση περιουσιακών στοιχείων
Η Εθνική θα διανείμει μερίσματα φέτος από τα κέρδη του 2023 και το επόμενο έτος θα αυξήσει τη διανομή μερισμάτων για να συγκλίνει με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Η ικανότητά της να διανέμει μερίσματα υπόκειται μόνο στις εποπτικές ρυθμίσεις και θα επιδιώξει και άλλους τρόπους για την αμοιβή των μετόχων, όπως επαναγορές μετοχών.
Τράπεζα Πειραιώς
Η Τράπεζα Πειραιώς εκτιμά ότι βρίσκεται σε καλύτερη θέση από τις άλλες τράπεζες για να επωφεληθεί από τα δάνεια μέσω του ευρωπαϊκού προγράμματος RRF. Εκτιμά ότι το κύριο όφελος των κεφαλαίων RRF είναι ότι αποτελούν παράγοντα ενίσχυσης των δανείων και όχι οδηγό της αύξησης των δανείων. Όπως σημείωσε, από τα 1,6 δισ. ευρώ της πιστωτικής επέκτασης το 2023, τα 300 εκατ. ευρώ ήταν RRF που αφορούσαν επιχειρηματικά δάνεια. Στη λιανική τραπεζική, η Τράπεζα Πειραιώς αναμένει περιορισμένη ανάπτυξη, και επισήμανε ότι η πλειονότητα των αγορών κατοικιών βασίζεται σήμερα στα κεφάλαια των αγοραστών κι όχι στα στεγαστικά δάνεια.
Εκτιμά ότι η ευκαιρία της πιστωτικής ανάπτυξης μέσα από τα θεραπευμένα reperforming δάνεια υφίσταται, καθώς αυτά τα δάνεια θα μπορούσαν να ανέλθουν σε 30 δισ. ευρώ.
Οι φθηνές καταθέσεις της τράπεζας έχουν υποστηριχθεί από τη σταθερή καταθετική βάση και στο μέλλον μπορεί να διατηρήσει το μίγμα καταθέσεων της. Στις καθοδηγήσεις της αναμένει συντηρητικά μια επιτάχυνση στροφής των καταθέσεων τις προθεσμιακές καταθέσεις. Η τράπεζα αναμένει beta καταθέσεων περίπου στο 20% το 2024 και περίπου 25% με 27% το 2025 έως το 2026, από 13% το 2023.
Η Τράπεζα Πειραιώς εγκαινιάζει την ψηφιακή της τράπεζα Snappi, στην οποία η τράπεζα προσανατολίζεται να επενδύσει 150 εκατ. ευρώ ετησίως. Η Snappi θα έχει ευρωπαϊκή τραπεζική άδεια και θα μπορεί να αναπτύξει το πρόγραμμα γρήγορα στην Ελλάδα και στη συνέχεια στην Ευρώπη.
Για τη διανομή κεφαλαίου, δεδομένης της καθοδήγησης για οργανική δημιουργία καθαρών κερδών ύψους 1 δισ. ευρώ, υπάρχει περαιτέρω άνοδος στις υποθέσεις για τη διανομή μερίσματος. Αναμένει ότι η Γενική Συνέλευση των μετόχων θα επικυρώσει το μέρισμα του 2023 έως τον Ιούνιο, και μέχρι το 2026, αναμένει να παράγει απόδοση περίπου 12% (μη προσαρμοσμένη) και περίπου 14% προσαρμοσμένη για τα πλεονάζοντα κεφάλαια. Για τον αναβαλλόμενο φόρο εκτιμά ότι θα μειωθεί σε περίπου 45% έως το 2026.
Η Alpha Bank
Η τράπεζα φιλοδοξεί να γίνει η τρίτη μεγαλύτερη τράπεζα στην Κύπρο, μετά την Τράπεζα Κύπρου και την Ελληνική Τράπεζα (μετά από την ενοποίηση της Eurobank). Η κύρια στρατηγική περιλαμβάνει επέκταση της χονδρικής, καθώς και αξιοποίηση της θέσης της στο Λονδίνο και στην Αθήνα από την πλευρά της διαχείρισης περιουσίας.
Η Alpha αναμένει μείωση των καθαρών εσόδων από τόκους περίπου 5%, κυρίως λόγω της μετατόπισης από τις καταθέσεις όψεως στις προθεσμιακές καταθέσεις. Αυτό αποτελεί όμως μια συντηρητική υπόθεση στις τρέχουσες συνθήκες, δεδομένου ότι κατά τους πρώτους δύο μήνες του 2024, η τράπεζα δεν έχει παρατηρήσει ουσιαστική μεταβολή στο μείγμα καταθέσεων.
Η διοίκηση της τράπεζας υπογράμμισε ότι δεν έχει σημαντική έκθεση διατραπεζικού δανεισμού, γεγονός που σημαίνει ότι τα περιθώρια της τράπεζας δεν θα επηρεαστούν τόσο πολύ, όσο οι άλλες ελληνικές τράπεζες όταν ξεκινήσει ο κύκλος μείωσης των επιτοκίων.
Παρά τον έντονο ανταγωνισμό για τα επιχειρηματικά δάνεια, η τράπεζα δεν έκανε συμβιβασμούς στα περιθώρια των επιχειρηματικών δανείων. Για το μέλλον, η τράπεζα αναμένει αυξημένες πιέσεις στα περιθώρια των επιχειρηματικών δανείων.
Ανάκαμψη των οργανικών ενυπόθηκων δανείων θα μπορούσε να επηρεάσει το κλίμα της αγοράς και να συνιστά θετικό παράγοντα για τις τράπεζες. Για την ελληνική αγορά στεγαστικών δανείων εντοπίζει έλλειψη προσφοράς που να ανταποκρίνεται στη ζήτηση και αυτό αποτελεί τον κύριο μοχλό αύξησης των τιμών των ακινήτων το 2023.
Η τράπεζα σχεδιάζει με δείκτη διανομής μερισμάτων από τα καθαρά κέρδη άνω του 25% της κεφαλαιοποίησης της μεταξύ των ετών 2024 και 2026. Στο μέλλον, οι επενδυτές μπορούν να αναμένουν μερίσματα σε μετρητά, καθώς και δυνατότητες για επαναγορές μετοχών, ενώ στο θέμα των εξαγορών και συγχωνεύσεων, υπογράμμισε την ισχυρή ενοποίηση του ελληνικού τραπεζικού τομέα ως εμπόδιο για τη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών.
Η τράπεζα θα επιδιώξει να επενδύσει σε επιχειρήσεις διαχείρισης περιουσίας στην Ελλάδα.
Για το χαρτοφυλάκιο των μη εξυπηρετούμενων δανείων, η προτεραιότητα είναι η οργανική μείωση.
Η Eurobank
Σε σχέση με τις συνέργειες με την Ελληνική Τράπεζα, υπάρχει δυνητική υπεραξία στην Eurobank για το 2024-2026 σε θέματα κόστους, αξιοποίησης της πλεονάζουσας ρευστότητας και εσόδων. Στόχος της τράπεζας είναι να αποκτήσει ποσοστό άνω του 55% στην Ελληνική Τράπεζα στο μέλλον. Συνεχίζει να θεωρεί ότι η Ελλάδα, η Κύπρος και η Βουλγαρία είναι οι βασικές αγορές της και δεν στοχεύει σε περαιτέρω επέκταση για να γίνει παγκόσμιος παίκτης.
Από την προοπτική της ιδιωτικής τραπεζικής, η εταιρεία θα ήθελε να αναπτύξει το δίκτυό της για να αναπτύξει αυτές τις τρεις βασικές αγορές και μέχρι το 2026 προβλέπει να πραγματοποιείται περίπου το 50% των εσόδων στην Ελλάδα και το υπόλοιπο 50% εκτός Ελλάδος. Οι ευκαιρίες της τράπεζας είναι στις εξαγορές και συγχωνεύσεις που έχουν πραγματοποιήσει, παράλληλα με την ανάπτυξη που παρατηρείται στην Ελλάδα. Αυτό θα βοηθήσει τους στόχους του επιχειρηματικού σχεδίου να επιτευχθούν ή να ξεπερασθούν.
Η διοίκηση έκανε λόγο για πιέσεις στην τιμολόγηση των επιχειρηματικών δανείων, δεδομένου του αυξημένου ανταγωνισμού. Για τα επόμενα τρία χρόνια, επανέλαβε πρόβλεψη μείωσης 50 μ.β. των εταιρικών περιθωρίων, η οποία είναι μια σχετικά συντηρητική παραδοχή. Η ζήτηση για εταιρικών δανείων περιμένει να είναι αρκετά υψηλή στην Ελλάδα.
Παρά τις συχνές συζητήσεις σχετικά με την επιστροφή των θεραπευμένων reperforming δανείων στους ισολογισμούς των τραπεζών, η Eurobank υπογράμμισε ότι δεν συμπεριλαμβάνει αυτή την επιλογή στο επιχειρηματικό της σχέδιο. Η αναμενόμενη αξία αυτών των δανείων είναι περίπου 20 δισ. ευρώ και πρόκειται κυρίως για δάνεια λιανικής και όχι εταιρικά. Σύμφωνα με τη διοίκηση, αυτή η υπεραξία είναι απίθανο να υλοποιηθεί το 2024, αλλά θα μπορούσε να είναι μια πιθανή επιλογή από το 2025 και μετά.
Σχεδιάζει να εκδώσει 1,1 δισ. ευρώ ομόλογα υψηλής διαβάθμισης στο δεύτερο τρίμηνο και στο δεύτερο εξάμηνο φέτος σε δύο εκδόσεις. Για την αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου, η Eurobank καθοδήγησε σε έως και 20 μ.β. επίπτωση, από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας.
Για τα μερίσματα, η Eurobank σχεδιάζει να αυξήσει σταδιακά τη διανομή σε 50%. Ο αναβαλλόμενος φόρος στα εποπτικά κεφάλαια της τράπεζας θα λήξει το 2041, αλλά έως το 2026, η τράπεζα αναμένει ότι δεν θα συμμετέχουν περισσότερο από 28% επί των εποπτικών κεφαλαίων.
