H Eurobank πάτησε το κουμπί την περασμένη Παρασκευή εκκινώντας τη διαδικασία αποεπένδυσης του ΤΧΣ από τις ελληνικές τράπεζες, προσφέροντας 1,80 ευρώ ανά μετοχή για την απόκτηση των 52.080.673 μετοχών που κατέχει το ταμείο. Το σύνολο της ρευστότητας που προσφέρει η Eurobank είναι 93,7 εκατ. ευρώ και σε σχέση με την τιμή της Παρασκευής διαμορφώνει υπερτίμημα 18,4%. Σε αυτήν την τιμή η Eurobank έχει για το 100% των μετοχών της έχει δυνητική αξία 6,7 δισ. ευρώ, μια κεφαλαιοποίηση που θα την τοποθετούσε στη δεύτερη θέση των εισηγμένων εταιρειών στο ΧΑ.
Αν δεν υπάρξει υψηλότερη προσφορά από αυτήν της Eurobank ως το απόγευμα της μεθεπόμενης Παρασκευής 6 Οκτωβρίου και αν το τίμημα είναι μέσα στο εύρος της αποτίμησης των δύο ανεξάρτητων εκτιμητών που θα χρησιμοποιήσει το ΤΧΣ για να αποφανθεί για το εύλογο του τιμήματος, τότε η Eurobank θα αποκτήσει τις μετοχές και θα τις ακυρώσει. Εφόσον υπάρξει αντιπροσφορά η Eurobank μπορεί να ανέβει, αλλά όχι πολύ ψηλά: Η απόφαση της Γενικής Συνέλευσης της 20ης Ιουλίου προβλέπει ανώτατη τιμή επαναγοράς μετοχών το 1,9 ευρώ ανά μετοχή.
Αν η τιμή στο Χρηματιστήριο κατά τη διάρκεια της περιόδου που το ΤΧΣ θα αναμένει κάποιο ανταγωνιστικό ενδιαφέρον ξεπεράσει το 1,8 ευρώ, η Eurobank έχει τη δυνατότητα να αλλάξει την τιμή και να την προσαρμόσει στα επίπεδα της αγοράς με όριο βέβαια το 1,9 ευρώ. Αν υπάρξει ενδιαφερόμενος που θα δώσει περισσότερα από 1,9 ευρώ θα αποκτήσει τις μετοχές πιθανότατα από τις 9 Οκτωβρίου και η Eurobank θα έχει στη διάθεσή της ενεργή την απόφαση απόκτησης ιδίων μετοχών.
Με τον έναν ή με τον άλλο τρόπο η συναλλαγή φαίνεται να τελειώνει τη Δευτέρα 9 Οκτωβρίου. Υπάρχει βέβαια μια μικρή λεπτομέρεια στο ενδεχόμενο απόκτησης των μετοχών από τρίτο: Ο Υπουργός Οικονομικών μπορεί να αναστείλει τη συναλλαγή αν συντρέχουν λόγοι που συνδέονται με την αξιοπιστία ή τη φερεγγυότητα του αγοραστή.
Με βάση την εκτιμώμενη κερδοφορία της Τράπεζας για το 2023 η τιμή της επαναγοράς προσδιορίζει μια σχέση με την ενσώματη καθαρή θέση κοντά στις 0,89 φορές. Η Eurobank αγοράζει με έκπτωση σε σχέση με τα κεφάλαια που έχουν την υψηλότερη απόδοση σε σχέση με το υπόλοιπο συστημικό γκρουπ: Στην τελευταία αναθεώρηση του επιχειρηματικού πλάνου στα αποτελέσματα εξαμήνου η απόδοση της ενσώματης καθαρής θέσης αναμένεται να κινηθεί στο 15% στο σύνολο της χρονιάς για την οποία θα πρέπει μάλλον να ετοιμαστούμε για νέα αναθεώρηση με βάση τις κινήσεις που καταγράφονται στα επιτόκια αναφοράς της ΕΚΤ στο γ’ τρίμηνο.
Επομένως, εκτός από τους βαθμούς ελευθερίας στην υλοποίηση ενός πιο τολμηρού επιχειρηματικού πλάνου που δίνει στη διοίκηση αυτή η συναλλαγή είναι και θετική για την αξία των μετόχων εφόσον οι μετοχές αποκτηθούν και ακυρωθούν από την τράπεζα.
Η συναλλαγή της Eurobank δεν είναι δεσμευτική για το ύψος των τιμημάτων που θα δούμε στις άλλες πωλήσεις πακέτων του ΤΧΣ. Άλλες ποσότητες μετοχών, άλλες αποδόσεις κεφαλαίων. Και απ' ό,τι φαίνεται και άλλες διαδικασίες.
