H δημοσίευση των αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου στις ΗΠΑ, ξεπέρασε το ήμισυ των εταιριών του S&P-500 έχοντας ενσωματώσει τις χρηματοοικονομικές εταιρείες και ένα ικανοποιητικό αριθμό εταιρειών από άλλους κλάδους, όπως η πληροφορική η οποία έχει δεσπόζουσα θέση στη διαμόρφωση της τάσης.
Είναι ενδιαφέρον να δούμε πώς εξελίσσεται η πορεία της κερδοφορίας, ειδικά τώρα που η FED θα επιμηκύνει την περίοδο διατήρησης των υψηλών επιτοκίων του δολαρίου, καθώς η περίοδος που συμπληρώνεται στο φετινό α’ τρίμηνο αντιπροσωπεύει σχεδόν ένα χρόνο από το ορόσημο αναφοράς του παρεμβατικού επιτοκίου πάνω από 5%.
Στο 62% των εταιριών που έχουν ανακοινώσει μεγέθη η τάση παραμένει θετική και όλα δείχνουν ότι το α’ τρίμηνο του 2024 θα είναι το τρίτο συνεχόμενο με θετικό πρόσημο στα κέρδη ανά μετοχή. Συγκεκριμένα η προβολή των κερδών δείχνει αύξηση 5,0%, τάση που υπερβαίνει την αρχική εκτίμηση της κερδοφορίας (+3,5%) που επικρατούσε πριν την περίοδο των δημοσιεύσεων. Ανάλογη εικόνα παρατηρείται και στην αύξηση του κύκλου εργασιών που ως τώρα κινείται στο 4,5%. Μέχρι σήμερα το 78% των 310 εταιριών που ανακοίνωσαν μεγέθη ξεπέρασαν τις αρχικές εκτιμήσεις των αναλυτών στην κερδοφορία, ενώ το 59,4% των εταιρειών είχε καλύτερη εικόνα στη γραμμή του κύκλου εργασιών.
Ο κλάδος τεχνολογίας εξακολουθεί να δίνει δύναμη στην εικόνα των κερδών καθώς η αφαίρεσή του θα οδηγούσε σε αρνητικό ρυθμό 2,6%. Τα καλά νέα του α’ τριμήνου δείχνουν πάντως ότι σε σχέση με το δ’ και α’ τρίμηνο του 2022 βασικοί κλάδοι έχουν βελτιώσει τα περιθώρια κερδοφορίας τους.
Εκτός από την τεχνολογία η τάση αυτή παρατηρείται σε άλλους πέντε (χρηματοοικονομικές, τράπεζες τηλεπικοινωνίες, Υγεία, Ενέργεια) από τους 12 βασικούς κλάδους της αμερικανικής αγοράς. Η προβολή των περιθωρίων στην εκτίμηση της χρονιάς τοποθετεί το περιθώριο όλων των εταιριών του S&P στο 12%, ιδιαιτέρως ικανοποιητικό δεδομένης και της αυξημένης επιβάρυνσης από τόκους λόγω του υψηλού κόστους χρήματος.
Πώς εξελίσσεται το περιθώριο κέρδους των εταιρειών ανά τρίμηνο
Η μεγάλη εικόνα παραμένει αισιόδοξη καθώς με την ως τώρα επίδοση των κερδών η προβολή της χρονιάς αναμένεται να δείξει αύξηση κερδών 8,6% όταν πέρυσι είχαμε μείωση 1,3%. Η επίδραση βέβαια του τεχνολογικού κλάδου και ειδικότερα των «υπέροχών επτά» θα είναι καταλυτική: Η εκτίμηση αύξησης για τα ετήσια κέρδη του κλάδου βρίσκεται πλέον +16% παρά τις καθοδικές αναθεωρήσεις για TESLA και Apple, ενώ για τις υπόλοιπες 493 εταιρίες του S&P η αύξηση περιορίζεται στο +5,9%. Η αποτίμηση του S&P έχει φθάσει σε απαιτητικά επίπεδα καθώς διαπραγματεύεται 20 φορές τα κέρδη του 2024 με τον μέσο όρο της πενταετίας να βρίσκεται στο 19,1 και της δεκαετίας στο 17,8.
Η πίεση από τα υψηλά επιτόκια της FED στα εταιρικά κέρδη είναι εμφανής ωστόσο ο κλάδος τεχνολογίας κρατάει τα κέρδη ανά μετοχή ψηλά. Το στοίχημα της αγοράς είναι ότι όταν θα αρχίσουν να μειώνονται τα επιτόκια η μεγέθυνση των κερδών δεν θα εκκινήσει από κάποιο χαμηλότερο επίπεδο αλλά θα πατήσει πάνω στις καλές επιδόσεις των «υπέροχων επτά». Και μέχρι στιγμής το στοίχημα κερδίζεται.
