Mετά από δύο εξαιρετικές χρονιές οι επενδυτές περιμένουν περισσότερα κέρδη από την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά το 2025. Οι προσδοκίες βασίζονται στο ότι η δυναμική της οικονομίας θα στηρίξει την κερδοφορία των επιχειρήσεων και ότι η αποκλιμάκωση των επιτοκίων και οι πολιτικές της κυβέρνησης Τραμπ θα δράσουν τονωτικά.
Παρά τις τελευταίες αναταράξεις, ο δείκτης αναφοράς S&P500 έκλεισε το 2024 με άνοδο 23,3%. Ήταν η δεύτερη κατά σειρά χρονιά που κατέγραψε ετήσια άνοδο άνω του 20%. Οδηγός ήταν οι μετοχές του Big Tech και ο ενθουσιασμός με τις δυνατότητες της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Αθροιστικά τα δύο τελευταία χρόνια ο S&P500 έδωσε κέρδη 53,19%. Ήταν η μεγαλύτερη ποσοστιαία άνοδος σε διετία από το 1998.
Σήμερα οι επενδυτές είναι πιο σίγουροι για την πορεία της οικονομίας από ότι την ίδια περίοδο πέρυσι. Τόσο οι επιχειρήσεις όσο και οι καταναλωτές απορρόφησαν τα υψηλά επιτόκια και τώρα η Fed έχει ξεκινήσει να τα μειώνει, όχι βέβαια με την ταχύτητα που πολλοί ήλπιζαν.
Η κερδοφορία των εισηγμένων επιχειρήσεων αναμένεται ισχυρή. Οι προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή αυτών που απαρτίζουν τον S&P500 είναι ότι θα σημειώσουν αύξηση 10,67% κατά μέσο όρο το 2025.
Από την άλλη, ο πληθωρισμός παραμένει επίμονος και στη Wall Street υπάρχει η ανησυχία ότι μια αναζωπύρωση του μπορεί να αναγκάσει τη Fed να αλλάξει ρότα στην πορεία νομισματικής χαλάρωσης.
Οι μετοχές σημείωσαν πτώση στις αρχές Δεκεμβρίου όταν η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ προέβλεψε λιγότερες μειώσεις επιτοκίων το 2025 λόγω της επιμονής των πληθωριστικών πιέσεων.
Οι ανησυχίες αυτές μπορεί να γίνουν εντονότερες αν ο Τραμπ υλοποιήσει τα σχέδια του να επιβάλλει δασμούς στις εισαγωγές, κίνηση που θα ανεβάσει τις τιμές καταναλωτή.
Επίσης, οι αποτιμήσεις των μετοχών βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα τριετίας που σημαίνει μεγαλύτερα περιθώρια για αναταράξεις.
Στο στρατόπεδο των «ταύρων» πιστεύουν ότι η χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να δώσει κέρδη της τάξης του 10% ή περισσότερο το 2025, αν όχι τις αποδόσεις των δύο προηγούμενων ετών.
Οι επενδυτικοί οίκοι στη Wall Street προβλέπουν άνοδο της αγοράς τη νέα χρονιά με τους στόχους για τον δείκτη S&P500 προς το τέλος του 2025 στο εύρος των 6.000-7.000 μονάδων. Την Τρίτη ο δείκτης έκλεισε το 2024 στις 5.881 μονάδες.
Οι αισιόδοξοι επισημαίνουν ότι με βάση τα ιστορικά στοιχεία, το bull market δεν έχει γεράσει, ούτε το έχει παρατραβήξει.
Το τρέχον bull market του S&P500 ξεκίνησε τον Οκτώβριο του 2022 και ηλικιακά δεν έχει ακόμη ούτε το ήμισυ της μέσης διάρκειας που είχαν τα 10 προηγούμενα, σύμφωνα με τους αναλυτές της Truist Advisory Services.
Υπάρχουν και άλλα ιστορικά στοιχεία που δίνουν θετικά σημάδια. Ο S&P500 κέρδισε κατά μέσο όρο 12,3% μετά από διαδοχικές ετήσιες ανόδους του 20% στις οκτώ τέτοιες περιπτώσεις από το 1950, σύμφωνα με τον οίκο Carson Group.
Σφυγμομέτρηση θεσμικών επενδυτών από τη Natixis Investment Managers τις τελευταίες εβδομάδες έδειξε ότι το 73% εκτιμά ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα αποφύγει μια ύφεση το 2025. Ποσοστό 62% πίστευε το αντίθετο πριν ένα χρόνο, σύμφωνα με το Reuters.
O δείκτης οικονομικών εκπλήξεων της Citigroup που μετρά την πορεία των οικονομικών δεδομένων σε σχέση με τις προσδοκίες παραμένει θετικός τους δύο τελευταίους μήνες, επίσης ενθαρρυντικό στοιχείο.
Ωστόσο, οι αμερικανικές μετοχές αποχαιρέτησαν το 2024 σε υψηλά επίπεδα αποτιμήσεων. Ο πολλαπλασιαστής κερδών του S&P500 είναι στις 24,8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του επόμενου 12μήνου, σημαντικά πάνω από το μέσο μακροπρόθεσμο Ρ/Ε του 15,8.
Οι «ταύροι» ισχυρίζονται ότι οι αποτιμήσεις των μετοχών μπορεί να μείνουν υψηλές για παρατεταμένες περιόδους και ότι αυτό δεν αποτελεί ένδειξη επικείμενης διόρθωσης αναγκαστικά.
Περαιτέρω άνοδος της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς θα εξαρτηθεί από την αύξηση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων και οι υψηλές αποτιμήσεις μπορεί να κάνουν τις μετοχές πιο ευάλωτες στις όποιες απογοητεύσεις.
